(칼럼)-월가의 낙관적 실적 전망에 먹구름 드리우는 유가

플로리다주 올랜도, 3월12일 (로이터) - 미국 기업들은 이란 전쟁이 조만간 종식되더라도 올해 구조적으로 높은 유가를 마주하게 될 전망이다. 이는 투자자들이 낙관적인 2026년 기업 실적 전망을 재고해야 할 수도 있음을 의미한다.

올해 초만 해도 2026년 유가에 대한 시장 전망은 상당히 약했던 반면, 월가의 기업 실적 전망은 상당히 낙관적이었다.

후자는 변함이 없다. LSEG 데이터에 따르면 금요일 기준 2026년 연간 수익 성장률 전망치는 지난해 14%, 재작년 12%에서 상승한 약 16%에 달했다.

그러나 이러한 낙관적인 전망은 올해 평균 유가가 배럴당 60달러에 근접할 것이라는 가정 하에 이루어진 것이다. 이 기대는 2월28일 미국과 이스라엘의 이란 공습과 이후 공급 차질로 인해 공중으로 사라져 버렸다.

석유 시장 변동성은 극심한 상태다. 원유는 지난주 사상 최고 주간 상승률을 기록했으며, 이번 주에는 배럴당 120달러 가까이까지 추가 상승했다가 분쟁의 조기 종식 기대감에 급락했다.

전쟁이 결국 잦아들면 유가는 하락세를 보일 가능성이 높지만, 피해는 이미 발생했다. 정교하게 조정된 글로벌 에너지 시스템이 뒤흔들렸고, 인프라가 타격을 입었으며, 예상됐던 공급 과잉은 사라졌다.

올해 평균 유가는 기업들이 1월1일 예산을 세울 때 예상했던 수준보다 훨씬 높을 것이다. 기업들은 그 상승분의 일부를 흡수할 것이며, 소비자들은 분명히 부담을 느낄 것이다. 어느 쪽이든 기업 이익은 압박을 받을 것이다.

지난해 12월 로이터 조사에서 브렌트유 LCOc1 의 2026년 평균 전망치는 배럴당 61.27달러로, 미국과 이란 간 고조되는 긴장으로 인한 잠재적 공급 차질을 초과 공급이 상쇄할 것으로 예상됐다. 이는 2025년 평균 68.20달러 대비 7% 하락한 수치다.

이러한 전망은 이제 무효화됐다.

HSBC 애널리스트들은 화요일 2026년 브렌트유 평균 전망가를 배럴당 65달러에서 80달러로, 미국 서부 텍사스 중질유(WTI) CLc1 전망가를 61달러에서 76달러로 상향 조정했다. 각각 23%, 25%의 상승폭이다.

또한 화요일 미국 에너지정보청(EIA)은 2026년 브렌트유 평균 전망치를 지난달 58달러에서 79달러로 상향 조정했다. 이는 36% 상승한 수치다.

이처럼 에너지 가격 상승의 영향에서 벗어날 수 있는 경제 부문은 거의 없을 전망이다. 휘발유, 제트 연료, 비료, 석유화학 제품, 플라스틱 가격이 모두 상승할 것이며, 운송, 제조, 금속, 소매, 식품 등 다양한 산업에서 그 타격이 느껴질 것이다.

RSM US LLP의 수석 이코노미스트 조 브루수에라스는 "가격이 오르면 소비가 영향을 받고, 결국 기업 이익이 깎인다"고 말했다.

골드만삭스의 주식 전략가들은 "소폭" 상승한 유가가 S&P 500 기업들의 수익에 미치는 직접적 영향은 상당히 제한적일 것으로 보이지만, 공급 차질이나 불확실성이 장기간 지속될 경우 경제 활동에 훨씬 더 큰 위험을 초래할 것이라고 전망한다.

실질 미국 GDP 성장률이 1%포인트 하락할 때마다 S&P 500 주당 순이익(EPS)은 3~4% 하락할 수 있다고 그들은 추정한다.

다른 추정치에 따르면 유가가 30% 상승할 경우 S&P 500 기업의 수익이 최대 4%까지 감소할 수 있으며, 그 영향이 가장 크게 나타나는 분야는 운송, 산업, 재량소비재 분야일 것으로 예상된다.

소비 지출은 미국 경제 활동의 약 70%를 차지한다. 급격히 상승한 에너지 비용은 가계 예산을 압박하고, 다른 분야의 지출도 위축될 것이다.

경고음은 이미 울리고 있다. 미국자동차협회(AAA) 자료에 따르면 현재 미국 평균 휘발유 가격은 갤런당 3.50달러를 넘어섰다. 이는 전쟁 발발 전보다 17% 상승한 수치다.

물론 반대 측면도 존재한다. 지속적 유가 상승은 에너지 부문 이익을 증대시키며, 해당 부문의 두 자릿수 수익성 성장도 불가능하지 않다. 그러나 에너지 부문은 S&P 500 전체 수익의 4-5%만을 차지하므로, 다른 부문의 마진 악화를 상쇄하기는 어려울 전망이다.

현재 2026년 이익 성장률 전망치 내에서 11개 업종 간 격차가 매우 크게 벌어져 있다.

금요일 기준 에너지 부문의 주당순이익(EPS) 전망치는 마이너스 1.2%로 하락했는데, 이는 가장 암울한 전망이자 유일하게 이익 감소를 가리키는 수치다.

반면 기술업종 2026년 EPS 성장률 전망치는 35.9%로, 모든 업종 중 압도적으로 높으며 1월1일 기준 30.8%에서 상승했다. 기술업종은 최근 몇 년간 S&P 500 이익 성장의 대부분을 차지해왔다.

하지만 에너지 가격 상승은 인공지능 경쟁을 주도하는 초대형 기업들에게 타격이다. UBS 애널리스트들은 올해 '하이퍼스케일러'들의 자본 지출이 7,700억 달러에 달할 것으로 추정한다. 이러한 데이터 센터의 건설 및 운영 비용이 훨씬 더 비싸질 수 있다.

투자자들은 이미 이러한 지출의 미래 수익성에 대해 불안해하고 있었다. 에너지 비용이 크게 상승하면 다른 많은 분야에서도 위험이 커지고 있는 시점에 투자자들의 우려만 더욱 깊어질 것이다.

칼럼원문 nL1N3ZZ0NQ