ROI-월스트리트 침체, 연준 금리 인하 확실시될 수도: 맥기버

Jamie McGeever

플로리다주 올랜도, 11월24일 (로이터) - 과도한 인공지능 낙관론에 대한 우려가 지속되어 최근 시장 흔들림이 더 큰 지진으로 확대되면 자산 가격 급락으로 인한 금융 안정성 위험으로 인해 연방준비제도가 금리를 인하할 수도 있다.

며칠 전까지만 해도 금융 안정성에 대한 우려는 연준이 완화 사이클을 지속하는 것이 아니라 중단해야 한다는 주장을 뒷받침하는 것이 일반적이었다.

베스 해맥 클리블랜드 연은 총재는 목요일에 (link) "추가 금리 인하는 금융 안정성 리스크가 높아지는 대가를 치를 수 있다"고 경고했으며, 다음 날 로리 로건 댈러스 연은 총재도 (link) 같은 의견을 표명했다. 미국 주가가 얼마나 높은지, 신용 스프레드가 얼마나 타이트한지를 고려할 때 이는 합리적인 판단이다.

하지만 최근의 주식 매도 물결과 변동성 급증이 지속되고 금융 상황이 반대 방향으로 움직인다면 상황은 달라질 수 있다.

물론 이것은 기본 시나리오가 아니다. 전통적으로 연준은 유동성이 증발하고 시장 기능이 손상되지 않는 한 시장 안정을 위해 개입하지 않았다. 시장 심리와 시장 성과가 모두 무너졌지만, 특히 금요일 반등 이후에는 위기 영역에 근접하지 않았다.

하지만 이번에는 연준이 개입하기 위해 상황이 그렇게 나빠질 필요는 없을 수도 있다. 많은 이코노미스트들의 계산과 일부 정책 입안자들의 인정에 따르면 '실물' 경제의 건전성은 이제 그 어느 때보다 월스트리트의 부(富)에 달려 있기 때문이다.

월스트리트는 메인 스트리트

월가의 성과와 메인 스트리트의 활동 사이의 연관성은 최근 몇 년 동안 더욱 강화되었다.

미국 전체 가구의 절반 이상이 퇴직연금과 뮤추얼 펀드를 통해 주식을 보유하고 있지만, 상위 1%가 주식 시장의 절반, 상위 10%가 약 90%를 소유하는 등 미국 최고 부자들이 금융 자산의 대부분을 소유하고 있다.

이러한 자산 보유자들은 미국 경제 활동의 막대한 부분을 책임지고 있다. 무디스 애널리틱스의 수석 이코노미스트인 마크 잔디의 올해 추정에 따르면 미국 전체 소비자 지출의 절반 정도가 상위 10%의 소득자에게서 나온다고 한다. 이 수치에 대한 반발이 있었다. 버클리 대학교의 앙투안 레비 교수는 이 수치가 소비자 지출의 35%에 가깝다고 말한다.

하지만 어쨌든 부자들이 미국 경제 활동의 최대 70%를 차지하는 미국 소비를 주도한다는 사실에는 이견이 없다.

정책 입안자들이 월스트리트의 붕괴를 막으려는 이유를 알 수 있다. 물론 자산 가격을 통제하는 것은 연준의 임무에 포함되지 않지만 금융 안정과 경제 전반의 안녕을 보장하는 것은 연준의 임무이며, 이 세 가지 고려 사항이 점점 더 혼재되고 있다.

폭풍의 눈

금요일에 시장이 안정을 찾았지만, 24시간 전만 해도 상황은 훨씬 더 불길해 보였다.

목요일에는 AI 업계 선두주자인 엔비디아가 호실적을 발표하고 전망이 더욱 밝아졌음에도 불구하고 주가가 급락했다. 씨티의 전략가들은 그날 S&P 500의 최고가 대비 종가 수익률이 -3.4%로 1996년 이후 상위 95% 백분위수에 속한다고 지적했다. 이는 4월 8일의 5.5% 하락 이후 가장 큰 하락폭이기도 하다.

하지만 4월의 시장 침체와 회복에는 분명한 촉매제가 있었다. 바로 트럼프의 '광복절' 관세와 이후 관세 철회였다. 게다가 당시 주가는 고점 대비 약 20% 하락한 상태였기 때문에 월스트리트가 반등할 여지가 충분했다.

지금은 그렇지 않다. S&P 500 지수와 나스닥 지수는 금요일 저점 기준 10월 29일 고점 대비 각각 5.5%, 9% 하락한 수준에 불과했다. 연말을 앞두고 수익을 실현하려는 펀드 매니저들의 매도세가 더 이어질 수 있다.

하지만 여기에 문제가 있다. 금요일 반등의 촉매제는 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재의 비둘기파적 발언에 따라 다음 달 연준 금리 인하에 대한 시장의 베팅이 증가한 것으로 보인다.

제롬 파월 의장은 추가 완화가 노동시장에 달려 있음을 분명히 했다. 9월 실업률이 4년 만에 최고치인 4.4%로 상승하면서 (금리 인하에 대한) 명분을 얻을 수 있을 것이다. 아직 끝나지 않았을 가능성이 높은 최근 시장 변동성은 이를 확정 지을 수도 있다.

(본 칼럼의 의견은 로이터 통신의 칼럼니스트인 필자의 의견이다)

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