그래프-에어텔 아프리카, 모바일 머니 상장이 임박함에 따라 FTSE에서 고공 비행

Danilo Masoni

밀라노, 11월19일 (로이터) - 에어텔 아프리카의 AAF.L이 올해 금광 업체인 프레스니요 FRES.L에 이어 FTSE 100에서 두 번째로 뛰어난 성적을 거두면서 글로벌 투자자들이 종종 간과하는 아프리카 텔레콤에 빛을 비췄다.

나이지리아를 포함해 진출한 14개 아프리카 국가에서 각각 상위 2위를 차지하고 있는 에어텔은 신흥 시장 전문가들이 인내심을 갖고 투자해 왔다.

나이지리아 나이라의 안정화는 에어텔의 주가가 164% 급등하는 주요 동력이었으며, 데이터 및 모바일 머니 비즈니스의 성장이 수익으로 이어질 수 있게 해 주었다.

수년간 에어텔 주식을 보유해온 뉴욕의 하딩 로브너 포트폴리오 매니저 세르게이 두빈은 "항상 이런 종류의 수익률을 볼 수 있는 것은 아니지만, 근본적인 성장이 있었다."라고 말했다. "현지 통화 가치 하락으로 인해 미국 달러 재무에 나타나지 않았을 뿐이다."

나이라NGN=는 1월부터 절상되어 달러당 1,447.79를 기록했다. 이는 2023년과 2024년 평가절하로 1,690까지 하락한 데 이은 것으로, 에어텔의 달러 기준 두 자릿수 현지 통화 성장이 사라진 것이다.

또한 나이지리아는 12년간의 동결 이후 가격 인상을 허용하여 2025년 초에 관세를 50%(link) 인상했다. 에어텔의 세후 이익은 9월 초에 3억 7,600만 달러로 5배 가까이 증가했다.

에어텔의 신용등급 재평가에 결정적인 역할을 한 것은 2026년 상반기에 별도 상장할 예정인 모바일 머니 부문 에어텔 머니의 성장에 따른 시장 가격 책정이었다.

인도의 바르티 에어텔BRTI.NS이 대주주로 있는 에어텔 아프리카는 예상 핵심 수익의 4.6배에서 불과 4개월 전의 3배 이하에서 상승한 146억 달러의 가치로 거래되고 있다.

다른 아프리카 통신사의 주가도 상승세를 보이며 글로벌 통신주 .MIWO0TS00PUS를 크게 웃돌며 상승했지만, 에어텔과는 달리 여전히 사상 최고치를 밑돌고 있다.

2007년 모바일 머니를 개척한 케냐의 사파리콤 SCOM.NR은 올해 미국 달러 기준으로 70% 상승했고, MTN MTNJ.J는 두 배 이상, 보다콤 VODJ.J는 52% 상승했다.

더 많은 상승 여력이 있을까요?

미국 결제 그룹 마스터카드 MA.N은 2021년에 에어텔 머니(link)의 지분을 26억 5천만 달러에 매입했다. 2년 후, MTN의 머니 부문 (link) 의 지분을 인수했다.

이 거래에서 에어텔 머니의 가치는 임대 후 핵심 수익의 9.4배로 평가되었다고 도이치뱅크의 애널리스트 존 카리디스는 에어텔의 통신 사업 가치의 약 2배인 최소 13배는 되어야 한다고 말했다.

"통신 및 자금 시장의 구조적 성장 전망은 앞으로도 몇 년 동안 강세를 유지할 것이다." 그는 이번 달에 목표주가를 (link) 390펜스로 올리고 30%의 상승 여력을 표시했다.

인구의 대부분이 은행에 접근하지 못하는 아프리카 대륙에서 통신 사업자들은 금융 생명줄을 제공했다.

에어텔 머니는 올해 2분기에 연간 1,930억 달러 상당의 거래를 처리했으며, 이는 36% 증가한 수치로 나이지리아의 전체 GDP와 거의 맞먹는 규모이다.

이 투자 사례는 수익원이 둔화되고 있는 음성을 넘어 데이터와 모바일 머니로 확장되고 있으며, 낮은 휴대폰 보급률과 인구 증가가 장기적인 성장세를 뒷받침하고 있다.

컨설팅 업체 FTI는 피치 Solutions의 BMI 데이터를 사용하여 2050년까지 아프리카와 중동의 순 모바일 가입자 수가 71%, 즉 약 8억 명 증가할 것으로 예상하는 반면, 나머지 지역은 15% 증가할 것으로 예측한다.

따라서 잠재적인 통화 변동성과 규제의 예측 불가능성에도 불구하고 에어텔 아프리카 지분을 약간 줄인 두빈과 같은 투자자의 관점에서는 앞으로 더 많은 기회가 있을 것으로 보인다.

두빈은 로이터와의 인터뷰에서 "에어텔 머니 상장으로 인한 상승 여력은 여전히 남아 있다"고 말했다.