재송-분석-중국의 '레드칩' 상장 규제 강화로 홍콩 기업 공개 파이프라인 어려움 겪을 전망

홍콩, 3월18일 (로이터) - 중국 본토 이외의 지역에 설립된 중국 기업의 홍콩 상장 계획에 대한 중국의 면밀한 조사는 적어도 단기적으로는 홍콩의 풍부한 기업 공개 파이프라인에 상당한 영향을 미칠 수 있다고 은행가들과 변호사들은 말했다.

소식통에 따르면 당국은 일부 소위 레드칩 기업(link)에 상장 전에 등록지를 중국으로 다시 변경하라고 지시했다. 이러한 회사는 주로 조세 피난처에 해외에 등록되어 있지만 지분 소유를 통해 중국에 자산과 사업을 보유하고 있다.

중국 증권감독관리위원회는 최근 일부 레드칩 기업에 대해 구조 변경 지침을 내린 것으로 확인했다.

이는 레드칩 기업들이 등록지를 변경하기 위해 분주하게 움직이면서 일부 IPO가 최소 6개월 이상 지연될 수 있음을 의미하며, 은행가와 다른 전문가들은 회사의 법적 구조를 변경하는 데 막대한 비용이 들 수 있기 때문에 일부 기업은 기업 공개 계획을 포기해야 할 수도 있다고 덧붙였다.

해외 투자자들이 낙담할 수 있다

중국 기업에 대한 외국인의 관심도 타격을 받을 수 있다.

홍콩증권선물전문가협회의 케니 하우 의원은 "외국인 투자자의 경우 레드칩 구조가 해체되면 지분 보유와 향후 매각에 대한 유연성이 떨어질 수 있다"라고 말했다.

이는 주로 중국 본토 기업으로부터의 자본 유출을 규제하는 엄격한 외환 관리와 상장 후 투자자가 수락해야 하는 12개월의 연장된 락업 기간에서 비롯된 것이라고 그는 덧붙였다.

증권거래소 데이터에 따르면 홍콩의 기업공개 자금이 231% 증가한 370억 달러로 급증한 가운데 530개 이상의 기업이 상장 신청서를 제출했으며, 그 중 대부분이 중국 기업이라고 한다.

이 중 몇 개가 레드칩 기업인지는 명확하지 않았다. 그러나 중국 로펌 한쿤에 따르면 작년에 중국이 승인한 홍콩 상장 131건 중 5분의 1이 역외 지주회사와 관련이 있으며, 이 중 대부분은 레드칩 구조를 사용했다.

중국 본토를 벗어나 홍콩이나 미국 같은 곳에 상장하는 것은 더 많은 해외 자본을 활용하고 국내의 번거로운 규칙과 규제를 피하려는 기업들에게 인기 있는 옵션이었다.

그러나 2023년 3월 중국이 레드칩 기업과 역외 지주회사 구조를 가진 기타 기업이 본토 당국의 상장 승인을 받도록 하는 새로운 규정을 발표하면서 이 옵션의 매력이 다소 사라졌다.

레드칩은 항상 논란의 여지가 있었다

이 문제에 정통한 세 사람은 중국의 최근 조치는 이러한 기업이 상장 수익금을 어떻게 사용하는지에 대한 감독이 불충분하다는 국가발전개혁위원회의 우려에서 촉발되었다고 말했다.

이들은 사안의 민감성 때문에 실명을 밝히기를 거부했다. 중국 국가 계획 기관인 NDRC는 로이터의 논평 요청에 즉시 응답하지 않았다.

"레드칩 구조에 대한 논란은 결코 사라지지 않았다. 그들은 항상 본토 규제를 회피하고 자본 도피를 조장한다는 비난을 받아왔다"라고 다청 법률 사무소의 변호사 티안 멍은 말했다.

데이터 보안과 외국인 투자 접근이 핵심 이슈가 되면서 규제 당국은 보다 투명한 기업 구조를 원하고 있다고 Tian은 말했다.

일부 투자자들은 작년부터 홍콩 기업 공개 시장의 호황이 사모펀드와 벤처 캐피털 회사들에게 중국의 조사로 인해 잠재적으로 위협을 받을 수 있는 출구 경로를 제공했다고 경고했다. 달러로 표시된 펀드는 일반적으로 해외에 설립된 중국 기업에 투자한다.

생명공학 분야의 자산 관리 베테랑인 저우즈민은 투명성이 거의 없는 상태에서 갑자기 규제가 강화되면 달러 자본의 신뢰도에도 타격을 줄 수 있다고 말했다.

그러나 일부 분석가들은 이번 조치가 홍콩 상장에 미치는 장기적인 영향은 제한적일 것으로 보고 있다.

중국 에버브라이트 증권 인터내셔널의 증권 전략가인 케니 응은 "이번 본토의 조치는 주로 상장 기업의 품질 관리를 개선하는 데 목적이 있다고 생각한다"라고 말했다.

"장기적으로는 주식 시장 발전과 투자자 이익 보호에 긍정적인 영향을 미칠 것이다."