테슬라 인도량 감소세 3년 연속 이어질 수도...현금 소진 우려

Abhirup RoyㆍAkash Sriram

샌프란시스코, 3월11일 (로이터) - 테슬라 TSLA.O 투자자와 분석가들은 전기차 인도량 추정치를 하향 조정하고 있으며, 일부는 최고 경영자 일론 머스크 (link) 가 로봇택시와 인간형 로봇 출시라는 값비싼 목표에 다시 집중하면서 3년 연속 하락세를 예상하고 있어 수익을 압박하고 있다.

월스트리트는 테슬라가 2026년에 자동차 판매 감소세가 멈출 것으로 예상했지만, 그 예상은 빠르게 바뀌고 있다. 애널리스트들은 1월의 8.2%에서 약 3.8%로 성장률 전망치를 절반 이상 하향 조정했으며, 모간 스탠리와 모닝스타 등 일부 저명한 테슬라 분석가들은 이제 하락세를 전망하고 있다.

이러한 변화는 테슬라가 자본 지출을 200억 달러 이상으로 두 배 늘릴 계획이며, 월스트리트는 이제 테슬라가 수입보다 더 많은 현금을 지출할 것으로 예상하면서 7년간의 플러스 현금 흐름에서 전환될 것으로 보고 있다.

테슬라는 미국 전기차 세금 공제 혜택 상실과 자율주행 소프트웨어에 대한 승인이 아직 이뤄지지 않은 유럽에서의 치열한 경쟁으로 타격을 입고 있으며, 올해 차량 인도량이 거의 5% 감소할 것으로 예상한다고 모닝스타 애널리스트 세스 골드스타인은 밝혔다.

"가장 큰 3대 시장 중 두 곳을 살펴보면 감소세를 보인다"고 골드스타인은 말했다. "따라서 전 세계적으로 2026년에는 3년 연속으로 인도량이 감소할 것으로 예상한다."

Visible Alpha 데이터에 따르면 2026년 인도량에 대한 기대치는 최근 몇 분기 동안 점진적으로 낮아졌고, 최근 몇 달 동안 뚜렷한 변화를 보였다. 일부 추정치는 완전한 감소를 시사한다.

골드스타인과 다른 이들은 또한 최근 출시된 테슬라의 베스트셀링 모델의 저렴한 보급형 모델에 대한 수요 부진도 주요 우려 사항으로 지적했다.

확실히 투자자들은 핵심 자동차 사업보다는 자율 주행 소프트웨어, 로보택시, 휴머노이드 로봇에 대한 전망 때문에 테슬라의 미래를 밝게 보고 있다.

테슬라는 2025년 말 기준 현금, 현금 등가물 및 투자액이 440억 6천만 달러에 달하며, 예상 지출이 즉각적인 위협은 아니지만, 지난 1월 CFO 바이브하브 타네자는 내부 자원을 활용한 후 부채나 다른 수단을 통해 지출을 충당할 수 있다고 밝혔다.

머스크에 대한 압박 심화

그럼에도 불구하고 자동차 판매 감소는 머스크에게 완전 자율 주행 소프트웨어와 로봇을 제공해야 한다는 압박을 가중시키고 있으며, 이는 자동차 판매가 여전히 대부분의 매출을 차지하기 때문에 1조 5천억 달러 규모의 테슬라 기업 가치를 뒷받침하고 있다.

테슬라는 지난 1월 최신 주주 프레젠테이션에서 "최대 생산 능력 활용"에 초점을 맞추고 있으며, 총 수요, 공급망 준비 및 할당 결정에 따라 인도량이 영향을 받을 것이라고 말하며 조심스러운 태도를 보였다.

12월 22일 사상 최고치를 기록한 이후 테슬라 주가는 20% 이상 하락했다. 그 이후 S&P 500 지수 .SOX는 화요일 종가까지 1% 소폭 넘게 하락했다.

흔들리는 수요 회복 노력

높은 차입 비용, 노후화된 라인업, 유일한 신모델인 사이버트럭의 부진으로 인해 테슬라의 인도량은 2024년에 처음으로 감소했다. 2025년에는 일론 머스크가 도널드 트럼프 미국 대통령 (link) 과 독일의 극우 정당인 AfD (link) 를 옹호하는 등 정치적 행보를 보인 것에 대한 반발로 하락세가 더욱 심화됐다.

분석가들은 가장 저렴한 이전 모델보다 약 5,000달러 낮은 가격의 모델 Y SUV와 모델 3 소형 세단의 더 저렴한 보급형 모델을 출시하는 등 수요를 회복하려는 노력이 지금까지 기대에 미치지 못했다고 말했다.

리서치 회사인 오토포캐스트 솔루션의 부사장 샘 피오라니는 가격 인하가 전기차 세금 공제 손실을 상쇄하기에 충분하지 않았다고 밝혔다.

그는 "모델 3와 모델 Y의 업데이트는 뚜렷한 스타일과 멋진 기능을 갖춘 다양한 경쟁 모델에 맞서 시장 점유율을 모두 회복할 만큼 급진적이지 않았다"고 말했다.

지난달 유럽에서의 판매는 초기 안정화 조짐을 보였지만 아직 회복과는 거리가 멀다. 테슬라의 중국산 전기차 판매는 2월에 전년 대비 유리한 비교 효과로 전형적인 계절적 역풍을 상쇄하며 4개월 연속 증가했다.

현금 흐름에 대한 우려 증가

작년 판매량 감소 이후 테슬라는 세계 최고의 전기차 제조업체로서의 왕좌를 중국의 (link) 비야디 002594.SZ에 내줬다. 더 이상의 하락은 머스크의 자동차 외적인 야망에 대한 자체 자금 조달 능력에 타격을 줄 수 있다.

분석가들은 또한 2026년 테슬라의 자동차 판매 수익에 대한 추정치를 꾸준히 하향 조정하고 있으며, 2년 전 예상했던 1,380억 달러에서 현재 약 720억 달러의 수익을 올릴 것으로 예상하고 있다.

상당한 현금 보유와 에너지 및 서비스 분야의 성장은 어느 정도 위안을 주었지만, 올해 자본 지출을 두 배로 늘리겠다는 테슬라의 계획은 현금 흐름에 대한 우려를 불러일으켰다.

자율주행차, 로봇 공학 및 에너지에 대한 테슬라의 야망을 위해서는 더 많은 자본 지출이 필요하나, 현금 소각은 주식과 회사 가치에 부담을 줄 수 있다고 모간 스탠리의 애널리스트 아담 조나스는 메모에서 밝혔다. 조나스는 회사가 2026년에 80억 달러 이상을 소각할 것으로 예상한다.

LSEG 데이터에 따르면 월스트리트는 현재 평균적으로 약 51억 9,000만 달러의 마이너스 잉여현금흐름을 예상하고 있는데, 이는 22억 7,000만 달러를 창출할 것이라는 이전의 예상에서 급격히 반전된 수치다.

그러나 테슬라의 자율주행 소프트웨어 판매와 로봇택시(link) 출시에 초점을 맞춘 투자자들은 차량 인도량 감소가 가속화되지 않는 한 만족할 것이라고 Deepwater Asset Management의 관리 파트너인 테슬라 투자자 진 먼스터는 말했다.

그는 제로 성장은 '승리'이고 작년보다 감소폭이 작으면 '중립'이라고 말했다. "감소 속도가 빨라지면 문제가 된다."