칼럼-트럼프와 공화당, 인덱스 펀드에 대한 분노를 거뒀을까: 로스 커버

Ross Kerber

12월10일 - 금융 경영진과 기업 리더들은 도널드 트럼프 미국 대통령이 거대 인덱스 펀드에 대한 공화당의 성전을 계속할지 곧 알게 될 것이다.

워싱턴의 무역 단체들은 지난달 백악관이 의결권 자문사(link)와 대형 패시브 인덱스 펀드에 새로운 제한을 부과하여 기업 지배구조를 재편할 수 있는 행정명령(link)을 발표할 것으로 예상했다. 상원 은행위원회의 공화당 직원 보고서(2022년)에 따르면, 공화당은 블랙록, 뱅가드, 스테이트 스트리트 STT.N 등 '빅 3' 패시브 펀드 회사가 "주주 의결권을 이용해 진보적인 정치적 의제를 추진한다"고 밝혔다. (link)

하지만 2022년 이후 펀드 회사들의 표심은 경영진에 우호적인 방향으로 바뀌었다. 이제 문제는 인덱스 펀드에 대한 공화당의 오래된 불만이 여전히 적용될지 여부이다.

익명을 요구한 한 백악관 관계자는 화요일에 "백악관이 공식적으로 발표하기 전까지는 잠재적 행정명령에 대한 논의는 순전히 추측일 뿐"이라고 말했다.

이러한 상황으로 인해 기업 거버넌스 전문가들은 찻잎을 읽어야 하는 상황에 놓이게 되었다.

"소문에도 불구하고 대부분의 사람들은 지수 펀드 투표에 관한 한 EO (행정명령)으로 정말 극적인 일이 일어날 확률을 낮게 보고 있다."라고 주주 자문 회사 Jasper Street의 대표 파트너인 Jessica Wirth Strine이 말했다.

그녀와 다른 사람들은 인덱스 펀드의 영향력이 줄어들면 환경, 사회, 전통적인 주주 활동가들에게 힘을 실어줄 것이라고 말한다. "우리 모두는 가장 거대하고 기업 친화적인 투자자들의 지배권을 박탈하는 것이 이상한 일이라는 것을 알고 있다."라고 그녀는 말했다.

새로운 킹메이커

낮은 수수료를 이용해 총 31조 달러의 자금을 유치한 빅3는 연례 주주총회에서 킹메이커로 부상했다. 이들은 대부분의 S&P 500 기업에서 가장 큰 투자자 중 하나이며 어떤 이사를 선출할지, 기업의 탄소 배출량을 어떻게 보고할지 등의 문제에 영향을 미친다.

2020년부터 (link) 대형 펀드들은 '흑인의 생명도 소중하다' 운동과 기후변화 완화 노력에 힘입어 환경과 사회에 초점을 맞춘 주주 결의안을 지지했다. 알래스카의 댄 설리반이 이끄는 공화당 상원의원은 빅3가 자신의 주에 있는 원주민 커뮤니티를 포함한 에너지 투자를 줄이고 있다고 말하며, 펀드가 투자자 고객에게 투표 선호도를 전달하도록 하는 INDEX 법(link)을 도입하며 이에 대응했다.

이 법안은 통과되지는 못했지만 다시 발의됐다. 화요일 설리반은 페이스북에 "트럼프 행정부가 이 거대한 시장 왜곡을 해결하기 위해 제가 이전에 도입했던 INDEX 법안과 같은 정책을 다시 한 번 검토한 것에 대해 찬사를 보냅니다."라고 썼다

환경 및 사회적 대의에 회의적인 사람들의 공격(link) 이 거세지면서 빅3의 비판적 표는 2022년부터 올해 들어 급격히 감소하여 많은 결의안(link)이 무산되었다. 예를 들어, 뱅가드는 올해 이러한 결의안을 지지하지 않았고, 블랙록은 2%만 지지한 것으로 나타났다.

펀드 회사들은 많은 기업이 변경안을 제출한 후 새로운 제안의 장점에 따라 대응했다고 말했다. 또한 설리번이 추구하는 '패스스루 (link) ' 투표 프로그램도 도입 했지만, 기술적인 이유로 아직 제한적이다.

이사회 동맹

빅 3는 또한 주목할 만한 위임장 대결에서 이사를 교체하려는 행동주의 펀드에 직면한 CEO의 친구로 부상했다. 올해 가장 큰 이사회 싸움 중 하나였던 5월의 필립스 66 PSX.N을 생각해 보자. 이 회사와 행동주의 투자자 엘리엇 인베스트먼트 매니지먼트(link)는 엘리엇이 자산 매각을 추진하고 경영진은 전략을 고수하는 격렬한 캠페인 끝에 각각 2석을 차지했다.

빅 3는 전체 투표의 약 3분의 1을 차지했으며, 공개 자료에 따르면 이들은 각각 4명의 필립스 66 후보를 모두 지지했다. 빅 3의 표가 없었다면 활동가 후보들이 모두 승리했을 것이다.

보수 성향의 맨해튼 연구소 싱크탱크의 선임 연구원 제임스 코플랜드는 행정명령을 통해 패시브 펀드(link)가 액티브 투자자의 투표를 '미러링 투표'하도록 의무화하여 빅3의 영향력을 줄여야 한다고 제안했다.

최근 경영진에 우호적인 입장을 취하고 있음에도 불구하고 코플랜드는 여전히 인덱스 펀드 투표에 대한 새로운 제한을 희망하고 있다고 말했다. "정치적 바람이 바뀌면 그들이 다시 투표를 번복하는 것을 막을 수 있는 것은 아무것도 없다."라고 그는 말했다.

스테이트 스트리트는 논평을 거부했다. 뱅가드 대변인은 이 회사가 지난해 은행 규제 당국(link)에 보낸 서한을 언급하며, 펜실베이니아 펀드 회사가 인덱스 펀드에 대한 '패시브'에 대한 단일 기준을 옹호하고 투자자 선택 투표 프로그램을 계속 확대할 계획이라고 밝혔다.

블랙록 대변인은 지난주 뉴욕타임즈 딜북 컨퍼런스(link)에서 래리 핑크 CEO가 자사 펀드의 투표를 제한하는 것은 다른 투자자들에게 힘을 실어줄 뿐이라고 한 발언 외에는 언급을 거부했다. "이 문제를 가지고 블랙록에 접근하는 거의 모든 CEO가 그 결과를 두려워하고 있다고 말할 수 있다."라고 Fink는 말했다.