FOCUS-헤지펀드, 수익률 극대화 위해 기록적 레버리지 활용 강화

Anirban SenㆍNell Mackenzie

뉴욕, 12월03일 (로이터) - 헤지펀드는 기록적인 수준의 레버리지를 활용해 주식을 거래하고 부채 지원 전략에 베팅하여 수익을 높이려 하며, 인공지능 호황으로 활성화된 시장을 최대한 활용한다.

지난 몇 년 동안 펀드의 규모가 커지고 복잡해지면서 부채를 활용한 전략이 급증했다. 이러한 추세는 레버리지 사용 증가로 인해 조정 시 해당 펀드와 시장 전체가 더 큰 손실에 노출될 수 있는지에 대한 우려를 불러일으키기 시작했다.

JP모건의 포지셔닝 인텔리전스 책임자인 존 슐레겔은 "장부상 사상 최고치 부근에서 레버리지를 보고 있다"고 말했다. "시장의 유동성 대비 익스포저(노출) 규모를 보면, 코로나19 이전부터 지금까지 시장은 헤지펀드 운용자산(AUM)보다 훨씬 빠른 속도로 크게 상승했다."

글로벌 최대 프라임 증권사(프라임 브로커리지)인 골드만삭스, JP모건, 모건스탠리가 집계한 데이터에 따르면 주식을 매수 또는 매도하는 전통적인 헤지펀드의 수익률을 높이는 데 사용되는 레버리지는 은행에 따라 사상 최고치에 가까우며 계속 상승하고 있는 것으로 나타났다. 이 보고서는 최근 몇 주 동안 제한된 고객 그룹에 발송되어 로이터 통신이 확인했다.

골드만의 프라임 증권사 데이터에 따르면 11월 미국 헤지펀드의 총 레버리지와 순 레버리지가 전반적으로 증가한 것으로 나타났다. 골드만 데이터는 투자자 자금과 거래 포지션을 포함한 전 세계 헤지펀드의 총 레버리지가 올해 들어 현재까지 약 12.4%포인트 증가한 장부가의 거의 3배인 285.2%로 사상 최고 기록에 근접했다고 밝혔다. 이 데이터에 따르면 헤지펀드는 투자자의 자본 100달러당 평균적으로 약 300달러의 롱/숏 포지션을 보유하고 있었다. 골드만의 데이터에 따르면 미국 헤지펀드 주식 선택자의 레버리지는 3년 만에 최고치를 기록했다.

JP모건의 11월 말 데이터에 따르면 총 레버리지 수준은 297.9%로 지난 5년 중 최고치이자 사상 최고치에 근접한 것으로 나타났다. 지난달 말 퀀트 및 멀티 전략 펀드의 레버리지는 각각 평균 645.3%와 444.3%를 기록했다고 은행 보고서는 밝혔다.

프라임 증권사 팀이 작성하여 12월 1일 고객에게 보낸 모건 스탠리의 메모에 따르면 미국 헤지펀드의 총 레버리지는 두 배 이상이며 지난 15년 동안 추적했을 때 이보다 높은 수준은 1%에 불과했다고 덧붙였다.

골드만과 모건 스탠리는 보고서에 포함된 내용 외에 다른 언급을 거부했다.

헤지펀드 매니저 3명과 프라임 증권사 임원 1명은 헤지펀드가 매매 거래를 상쇄할 때 은행이 제공하는 레버리지가 더 높았다고 로이터에 말했다. 헤지펀드 소식통은 최소 10배 이상의 레버리지를 받았으며, 이는 사상 최고치에 가까운 수준이라고 말했다. 숏 포지션은 자산 가격이 하락할 것이라는 데 베팅하는 것이다.

최근 AI 버블에 대한 우려로 촉발된 시장 매도세에도 불구하고 레버리지 수준 상승은 헤지펀드 내 다양한 전략에 걸친 지속적인 강세와 함께 나타났다. S&P 500 지수 .SPX는 연초 대비 16.1% 상승한 반면, 기술주 중심의 나스닥 100 지수 .NDX는 같은 기간 21.6% 상승했다.

로이터는 밀레니엄 매니지먼트, 시타델, 브리지워터 어소시에이츠 등 최소 6개의 주요 헤지펀드에 연락해 이 기사에 대한 논평을 요청했다. 밀레니엄, 시타델, 브리지워터는 논평을 거부했다.

레버리지 수준은 조사와 우려를 불러일으킨다

연방준비제도(link)에서 국제결제은행(link)에 이르는 금융 규제 당국은 가장 유명한 펀드의 레버리지 사용을 면밀히 조사하고 있다.

헤지펀드 투자자이자 도쿄과학대학 기부금의 특별 고문인 마이클 올리버 와인버그는 레버리지는 이익과 손실을 확대한다고 말한다.

"많은 대형 멀티전략 펀드가 동일한 규모의 거래를 하고 있는 경우, 레버리지가 풀리면 모든 사람이 동시에 투자에 뛰어들고 다른 쪽에서 투자할 사람은 거의 없게 된다. 이로 인해 시장이 크게 움직일 수 있다."라고 그는 말했다.

지난 10년 동안 레버리지 전략은 다른 자산운용 업계에 비해 훨씬 빠른 속도로 성장하면서 펀드들 사이에서 보편화됐다. 수년 동안 '팟 숍'으로도 알려진 가장 유명한 글로벌 멀티 전략 펀드는 돈을 빌려서 더 큰 폭의 시장 변동에 베팅하여 수익을 올렸다.

고객의 장부상 포지션을 기반으로 데이터를 집계하는 골드만의 데이터에 따르면, 멀티전략 펀드는 2010년 910억 달러의 자산을 관리하던 것에서 2025년 약 4,280억 달러로 늘어나, 헤지펀드의 주식 운용 총 시장 가치 중 약 3분의 1을 차지한다.

이러한 멀티전략 펀드들은 전체 업계의 10%를 차지하지만, 주식 피커, 이벤트 중심 펀드, 퀀트 펀드만큼 미국 주식을 많이 거래한다. 이는 규모와 "상당히 높은" 레버리지 수준 때문이라고 골드만의 프라임 증권사 부서는 별도의 메모에서 밝혔다.

그럼에도 불구하고 일부 은행가와 업계 전문가들은 현재의 레버리지 수준에 대해 지나치게 우려하지 않고 있으며, 지금까지 부채를 기반으로 한 베팅이 대부분 성과를 거뒀다고 지적한다. 모건 스탠리에 따르면 글로벌 헤지펀드는 올해 11월 말까지 평균 11%가 조금 넘는 수익률을 기록했다.

전문가들은 또한 상위 멀티전략 헤지펀드는 일반적으로 엄격한 리스크 관리 프로세스를 갖추고 있어 시장 스트레스 시기를 효과적으로 헤쳐나갈 수 있다고 지적했다.

"레버리지에 대해 명심해야 할 점은... 업계가 계속 발전함에 따라 고객들이 특정 위험을 모니터링하고 헤지하고 유동성을 관리하는 능력이 향상되었다는 점이다."라고 슐레겔은 말한다.