Bitcoin의 연초 패턴이 깨지고 있다: 역사가 말해주는 진실은 무엇일까

2월이 절반을 지나면서 Bitcoin 역사에 좋지 않은 기록을 남길 위기에 처해 있습니다. Bitcoin역사상 1월과 2월 모두 하락세를 보이는 것은 올해가 처음입니다. 이러한 상황을 피하려면 Bitcoin 월간 종가 기준으로 7만 8,600달러 이상을 기록해야 합니다. 

하지만 지난 4주 동안 하락세로 전환되면서 이러한 패턴이 깨질 가능성이 커지고 있으며, 이는 시장 상황의 변화인지 아니면 일시적인 현상인지에 대한 심각한 의문이 제기되고 있습니다. 

1분기는 가장 규모가 크고 역사가 오래된 암호화폐인 비트코인에게 가혹한 시기였습니다. 올해 초부터 현재까지 가격은 약 22% 하락하여 2018년 이후 가장 부진한 연초 실적을 기록했습니다. 특히 2월에는 하락폭이 더욱 커져 Bitcoin 한 달 동안 12.75% 하락했습니다. 이는 Bitcoin역사상 2월 기준 세 번째로 큰 하락률입니다. 이러한 상황은 Bitcoin가격 움직임에 구조적인 문제가 있다는 우려를 더욱 증폭시키고 있습니다. 

하지만 계절적 추세만 살펴보는 것은 전체적인 상황을 파악하는 데 한계가 있습니다. Bitcoin역사에서 사상 최고치 이후 75% 이상의 급격한 하락은 흔한 일이었습니다. 현재 투자 심리가 최저 수준에 도달하고 온체인에서도 하락 조짐이 나타나고 있지만, Bitcoin 약 45% 하락한 상태입니다. 여기서 중요한 질문은 현재의 매도세를 주도하는 요인이 무엇인지, 그리고 이러한 조정이 주기 기간과 온체인 움직임 측면에서 일반적인 사상 최고치 이후 조정 범위에 속하는지 여부입니다.  

붉은 1월과 2월은 얼마나 드문 일일까요? 

사실 Bitcoin 연초에 두 달 연속 하락세를 기록한 적이 없습니다. 가장 근접했던 시기는 2018년이었는데, 당시 비트코인 가격이 3,100달러 부근까지 하락하며 그해 12월까지 장기적인 약세장이 이어졌습니다. 

이번에 다른 점이자 흥미로운 점은 비트코인이 사상 최고치(ATH) 이후 시간 흐름에서 어느 위치에 있는지입니다. Bitcoin 10월 ATH를 기록한 이후 이미 약 4개월 동안 조정 국면에 접어들었으며, 이는 연초에 나타나는 드문 약세가 이미 진행 중인 조정 이후에 발생하고 있음을 의미합니다. 이와 대조적으로, 2018년의 하락세는 2017년 12월 최고점 이후에야 시작되었습니다. 

이러한 구분은 중요합니다. 역사적으로 연초 약세는 종종 사이클 후반의 조정이나 장기적인 약세장으로의 전환기에 나타났기 때문입니다. 그러나 현재 상황은 확연히 다르며, 따라서 모호한 중간 지점에 놓여 있습니다. 수개월간의 하락세 이후 연초 약세가 나타나고 있어, 시장이 여전히 전형적인 고점 이후 조정 국면을 거치고 있는 것인지, 아니면 이미 바닥 형성 후반 단계로 접어들고 있는 것인지에 대한 중요한 질문이 제기됩니다. 

2월의 역사적인 강세 분석 

이러한 패턴이 역사적으로 매우 드문 이유는 2월이 여러 가지 이유로 Bitcoin 에 강세장인 경우가 많기 때문입니다. 그 이유는 단순한 계절적 요인보다는 포지션 재조정, 유동성 주기, 그리고 최근의 기관 투자 유입 등 여러 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다. 

가장 영향력 있는 요인 중 하나는 1월 이후의 포지션 재조정입니다. 1월은 특히 강세장이었던 4분기 이후 포트폴리오 재조정과 세금 절감을 위한 매도가 이루어지는 달입니다. 이는 연초 몇 주간의 변동성과 차익 실현을 미리 차단하는 효과가 있으며, 2월이 되면 매도 압력이 줄어들고 투자 심리가 점차 회복되는 시기가 됩니다. 

또 다른 중요한 요인은 중국 춘절 연휴 유동성 사이클입니다. 역사적으로 아시아 지역의 유동성 상황은 연휴를 앞두고 경색되었다가 연휴 이후에 정상화되는 경향이 있습니다. 거래 활동이 재개되고 자본이 위험 자산으로 다시 유입되면서 Bitcoin 2월과 3월 초에 수요 증가의 혜택을 받는 경우가 많았습니다. 이러한 효과를 정확하게 수치화하기는 어렵지만, 이러한 패턴이 꾸준히 나타나면서 계절적 호재로 널리 인식되고 있습니다.  

기관 투자자들의 참여가 증가하면서 현대 시장 구조는 이러한 역동성에 새로운 차원을 더했습니다. 2024년 1월 Bitcoin ETF가 출시되면서 연초 성과는 기관 투자 배분 주기에 더욱 큰 영향을 받게 되었습니다. 2024년 1분기에는 약 121억 3천만 달러의 순유입이 있었고, 2025년 1분기에는 9억 2,209만 달러가 유입되었습니다. 그러나 올해는 이러한 추세가 급격히 반전되었습니다. 11월과 12월에 상당한 자금 유출이 있었던 데 이어, 이번 분기에도 이미 약 22억 8천만 달러의 순유출이 발생했습니다. 이러한 ETF 자금 흐름의 변화는 과거 2월의 강세를 뒷받침했던 연초 수요와는 완전히 다른 양상을 보여줍니다.

하지만 ETF 자금 유입은 전체 상황의 일부일 뿐입니다. 이러한 하락세의 원인을 이해하려면 시장에 부담을 주는 여러 가지 역풍을 함께 고려해야 합니다. 

계절성이 깨지면 거시경제가 지배적인 역할을 하는 경우가 많습니다 

계절적 요인은 거시 경제 환경이 중립적이거나 우호적일 때 가장 효과적으로 작용하는 경향이 있습니다. 하지만 현재는 그렇지 않습니다. 높은 금리, 인플레이션에 대한 불확실성, 그리고 긴축적인 금융 환경으로 인해 투자자들은 더 안전하고 수익률이 높은 자산을 선호하고 있습니다. Bitcoin 전통 시장과의 연계성이 점점 강화되는 성숙 단계에 접어들었으며, 이는 접근성과 수용도 측면에서는 유리하지만, 동시에 자산 자체가 위험 선호 심리에 따라 움직이는 경향을 보인다는 것을 의미합니다. 

이러한 전반적인 거시 경제 환경은 시장 움직임에 뚜렷한 영향을 미쳤습니다. 유동성이 경색되고 레버리지가 감소했으며, 1월 말 이후 실현 손실이 급증했습니다. 이는 자산 규모가 작은 투자자들이 포지션을 청산하고 매도 압력을 가중시켰기 때문입니다. 따라서 올해 초의 부진은 단순한 계절적 변동이 아니라 거시 경제 불확실성으로 인한 광범위한 위험 회피 환경의 일부라고 볼 수 있습니다. 

이것은 하락세 지속 신호일까요? 

Bitcoin의 1분기 부진이 반드시 연중 하락세 지속을 defi하는 것은 아닙니다. 예를 들어, 2020년 BTC는 1분기에 -10.83%를 기록했지만 연말까지 약 240% 상승했습니다. 마찬가지로 2015년과 2016년에도 BTC는 1분기에 약세를 보였지만 연말에는 상승 마감했습니다. 

하지만 Bitcoin 바닥은 단일 사건이 아니라 하나의 과정이라는 점을 이해하는 것이 중요합니다. 즉, 사이클의 바닥에 도달하는 데는 시간이 걸릴 수 있습니다. 순전히 시간적인 관점에서 볼 때, Bitcoin 현재까지 4년 주기 패턴을 정확히 따르고 있습니다. 

이전 두 사이클을 살펴보면 Bitcoin 사이클 저점에서 사상 최고가를 경신하는 데 약 1060일이 걸렸습니다. 가장 최근 사이클에서는 1050일이 걸렸는데, 이는tronG 정렬이 작용한 결과입니다. 이제 이를 반대로 적용하여 사이클 고점에서 저점까지의 기간을 살펴보면, 지난 두 사이클은 이전 사상 최고가에서 약 370일 만에 바닥을 찍었습니다. 이 데이터를 외삽해 보면, 올해 10월이 잠재적인 바닥 시점이 될 수 있음을 시사합니다. 

이러한 상황이 반드시 반복될 것이라는 의미는 아니지만, Bitcoin 의 주기적인 특성을 고려할 때 대체로 통상적인 흐름을 따르고 있는 것으로 보이며, 이를 무시하는 것은 현명하지 못할 것입니다. 손익분기점 대비 보유자 공급량 비율과 같은 온체인 신호 또한 약세장 저점 시기에만 볼 수 있었던 수준에 도달하고 있습니다. 다만, 이러한 두 흐름 사이의 교차점이 형성되고 기반이 마련되기까지는 시간이 걸린다는 점을 유념해야 합니다. 그럼에도 불구하고 이는 여전히 매수 기회를 포착할 수 있는 시점임을 시사합니다. 

궁극적으로 바닥이 얼마나 빨리 형성될지는 거시 경제 상황과 불확실성 완화가 새로운 수요를 촉진하고 ETF 자금 유입을 지속시킬 수 있는지 여부에 달려 있습니다.