관세 기대감이 글로벌 공급망을 재편하는 가운데 구리 가격이 사상 최고치를 경신하며 구리주 상승, 프리포트 맥모란 7% 급등

미국 상무부는 당초 2027년부터 정련 구리에 15%의 관세를 부과하고 2028년에는 이를 30%로 인상할 것을 권고한 바 있다. 그러나 트럼프 행정부는 지난해 정련 구리를 면제하고 동관·동선 등 반제품과 전기 부품에만 50%의 관세를 부과하는 한편, 상무부에 올해 6월 말까지 이를 재검토하도록 요구했다. 검토 시한이 지났음에도 백악관이 아직 아무런 발표를 하지 않자, 트레이더들은 미국으로 구리를 계속 반입하고 있다.

지난해 상반기부터 관세 부과 전망으로 인해 뉴욕 구리 가격이 런던 벤치마크 가격을 상회해 왔다. 런던 대비 뉴욕 가격의 프리미엄으로 시장 간 차익거래 기회가 생기면서 메르쿠리아와 트라피구라를 비롯한 원자재 트레이더들은 미국 항구로 구리를 앞다퉈 운송했다. 결국 추가 관세가 부과되지 않더라도 미국으로 유입된 재고는 장기간 남아있을 수 있으며, 정책이 시행될 경우 관세 발효 전에 마지막 출하 물량이 몰릴 수 있다.

이러한 흡입 효과는 이미 재고 구조에 반영되고 있다. 미국 코멕스(Comex)의 공식 재고는 지난해 초 이후 8배 급증해 75만 숏톤을 넘어섰으며, 장외 재고까지 포함하면 미국 내 비축된 구리는 100만 메트릭톤을 초과할 것으로 널리 추정된다. 이처럼 대량의 구리가 단기간 내 글로벌 시장으로 복귀할 가능성이 낮아지면서, 미국 외 지역의 가용 공급은 지속적으로 타이트해지고 있다.

LME 창고는 재고 유출의 직격탄을 맞았다. LME 구리 재고는 전월 대비 32% 급감한 20만 5,000톤을 기록했으며, 8월 중순에는 현물 대비 3개월물 프리미엄이 톤당 500달러를 일시적으로 돌파해 2021년 시장 숏스퀴즈 이후 최고치에 달했다. 트레이더들이 대규모 인도를 통해 수급 경색을 일시적으로 완화했으나, 대규모 출고 요청으로 인해 가용 재고는 다시 낮은 수준으로 떨어졌다.

미국 시장의 높은 가격은 트레이더들이 콩고민주공화국(DRC)으로부터 구리를 조달하도록 자극하기도 했다. 7월 미국의 DRC산 전기동 수입량은 사상 최대인 5만 3,290톤에 달해 해당 월 미국 전체 구리 수입량의 23.9%를 차지했다. 해당 월 미국의 전체 구리 수입량은 처음으로 22만 톤을 넘어섰는데, 이는 잠재적 관세가 발효되기 전에 구리 수입을 서두른 트레이더들의 움직임을 반영한다.

DRC산 구리는 현재 COMEX에서 인도될 수 없지만 미국 현물 시장에는 진입할 수 있다. 때때로 COMEX 구리 가격이 LME 가격보다 톤당 400~600달러 높았기 때문에 COMEX 미등록 DRC산 구리를 구매하는 것이 미국 최종 사용자에게 더 비용 효율적이었을 수 있다. 이러한 유형의 구리는 일반적으로 LME 가격을 기준 가격으로 삼으며, 운송비를 충당하기 위해 LME 가격보다 톤당 550~800달러 할인된 가격에 판매된다.

구리 가격의 장기적 상승 기반은 여전히 수급 구조에 있다. 세계 주요 구리 광산들이 광산 노후화, 광석 품위 하락, 조업 차질에 직면해 있는 가운데, 칠레와 인도네시아 등 주요 구리 생산 지역의 공급은 여전히 불확실성에 휩싸여 있다. 만약 하반기에 광산 생산이 회복되지 못한다면, 글로벌 구리 광산 생산량은 2017년 이후 처음으로 연간 감소를 기록할 수도 있다.

수요 측면에서는 데이터 센터, 재생 에너지, 전기차, 전력망 건설이 계속해서 성장을 견인하고 있다. 세계 최대 구리 소비국인 중국은 구리 정광과 고철 부족으로 인해 정련 구리의 직접 수입을 늘렸으며, 제조업의 전통적 성수기 역시 수요 회복을 자극할 수 있다. 한편, 광산은 발견에서 상업 가동까지 평균 15년 이상이 걸리기 때문에 신규 프로젝트가 이러한 수급 격차를 신속히 메우기는 어렵다.

구리 가격은 연일 최고가를 경신하고 있으나, 이번 상승세를 이끄는 진정한 동인은 거시적 수요 서사에서 재고 불균형과 정책 불확실성으로 이동했다. 정련 구리 관세 검토가 해결되지 않는 한 글로벌 구리 재고의 지역적 불균형은 반전되기 어려울 것으로 보이며, 에너지 전환, AI 데이터 센터 건설, 광산 공급 제약과 맞물려 구리 가격의 구조적 강세는 지속될 가능성이 크다.

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