AI 자본 지출(CapEx) 의구심과 중국과의 경쟁 심화 속 샌디스크 주가가 6월 고점 대비 50% 하락한 이유

최근 샌디스크의 주가 하락은 무엇보다도 차익 실현과 관련이 있다. 2026년 상반기에는 AI 데이터 센터의 기업용 SSD 조달 확대, 낸드 공급 부족, 제품 가격 상승에 힘입어 샌디스크의 주가가 수 배 급등한 바 있다.

경기 순환주가 단기간에 막대한 상승률을 기록했을 때는 펀더멘털이 여전히 견고하더라도 시장 심리가 변화하면 집중적인 매도세가 쉽게 촉발될 수 있다.

마이크론과 달리 샌디스크의 사업은 낸드 플래시와 솔리드 스테이트 드라이브(SSD)에 고도로 집중되어 있어 완충 역할을 할 디램(DRAM) 및 HBM 사업이 부재하다. 이에 따라 샌디스크의 매출과 수익은 낸드 평균판매단가(ASP), 기업용 SSD 주문량, 업계 재고 변동에 더욱 민감하다. 시장이 낸드 가격 주기가 고점에 가까워지고 있을 가능성을 우려하기 시작하면 샌디스크의 주가 또한 통상적으로 더 큰 변동성을 보인다.

중국 메모리 반도체 산업의 발전은 향후 공급 증가에 대한 시장의 우려를 더욱 증폭시켰다.

창신메모리(CXMT)는 주로 디램(DRAM)에 집중하고 있어 낸드 분야에서 샌디스크의 직접적인 경쟁 상대가 아니다. 이들의 기업공개(IPO) 및 자금 조달 진척 상황이 샌디스크에 미치는 영향은 시장 심리에 더 많이 반영된다. 투자자들은 중국 메모리 기업들이 더 많은 자금을 확보한 후 기술 업그레이드와 생산능력 확장을 가속화하여 글로벌 메모리 반도체 수급 지형을 변화시킬 수 있다고 우려한다.

반면 양쯔메모리(YMTC)는 낸드 시장에서 샌디스크의 보다 직접적인 중국 경쟁사다. 만약 YMTC가 제품 적층 수, 수율, 기업용 시장 침투율을 계속해서 높여간다면 글로벌 낸드 시장의 경쟁은 심화될 수 있다. 한편 중국 국산 반도체 장비의 발전 또한 자국 내 메모리 생산능력의 장기적 성장에 대한 시장의 기대를 뒷받침했다.

이전 샌디스크 급등의 핵심 논리는 AI 산업이 점차 모델 학습에서 대규모 추론으로 전환되고 있다는 점이었습니다.

AI 애플리케이션은 대규모 데이터의 장기 보존과 신속한 검색을 필요로 하는데, 기업용 SSD는 읽기 속도, 전력 소비, 성능 면에서 강점을 가지고 있습니다. 클라우드 컴퓨팅 기업들이 AI 데이터 센터를 더 많이 구축함에 따라 고용량 낸드와 기업용 SSD에 대한 수요가 빠르게 증가하고 있으며, 이는 시장의 시각에서 샌디스크를 전통적인 경기 순환형 스토리지 주식에서 AI 인프라 수혜주로 탈바꿈시키고 있습니다.

그러나 알파벳( GOOGL ), 마이크로소프트( MSFT ), 메타( META) 및 아마존( AMZN)이 자본 지출을 지속적으로 늘린 후, 투자자들은 이러한 투자가 충분한 매출과 현금 흐름으로 이어질 수 있는지 따져보기 시작했습니다. 만약 클라우드 컴퓨팅 기업들이 향후 서버나 데이터 센터 구축 속도를 늦춘다면, 기업용 SSD 수요는 이전의 낙관적인 기대에 미치지 못할 수 있습니다.

AI 스토리지 수요에 매우 민감한 주식으로서, 결과적으로 샌디스크의 주가는 초대형 기술주보다 더 두드러진 밸류에이션 압박에 직면해 왔습니다.

Kimi K3와 같은 고효율 AI 모델의 등장 역시 시장이 AI 인프라의 투자 강도를 재논의하도록 유도했습니다. 모델 효율성 향상으로 추론당 비용은 낮아질 것으로 예상되지만, 시장은 단기적으로 단위당 연산 및 스토리지 수요 감소가 GPU, 서버, 기업용 SSD 조달에 영향을 미칠 수 있다고 우려하고 있습니다.

출처: 트레이딩뷰

일봉 차트를 보면, 샌디스크의 주가는 기간 고점인 2,349.77달러까지 상승한 후 가파른 조정기에 진입하여 한때 저점인 993.14달러까지 떨어졌으며, 최대 낙폭은 58%에 육박했습니다. 기존의 상승 구조는 고점과 저점이 모두 낮아지는 하락 추세로 전환되었습니다.

비록 주가가 8월 4일 10.84% 급등하며 1,427.62달러로 마감하고 23.6% 피보나치 되돌림 수준인 1,313.30달러를 회복했으나, 아직 추세 반전을 확인하기는 이릅니다. 상단의 1,450~1,480달러 구간은 하락 추세선과 20일 이동평균선이 결합된 저항을 나타내고 있습니다. 게다가 20일 이동평균선(1,477.06달러)은 여전히 50일 이동평균선(1,704.83달러) 아래에 머물러 있으며 두 이동평균선 모두 우하향하고 있어, 중기 추세가 여전히 약세임을 시사합니다.

단기적으로 샌디스크가 대량 거래를 동반해 하락 추세선을 상향 돌파하고 1,480달러 선을 안정적으로 지지해 준다면, 반등을 위한 추가 상승 공간이 열리면서 다음 목표가는 1,600달러 및 1,671~1,705달러 구간이 될 수 있습니다. 구체적으로 1,671달러는 50% 피보나치 되돌림 수준을 나타내고 1,705달러 부근은 50일 이동평균선에 해당하여, 이들은 추세 반전 여부를 결정할 핵심 저항대를 형성합니다. 이 저항대를 효과적으로 돌파해야만 시장이 과매도에 따른 반등에서 중기적인 회복세로 전환될 수 있습니다. 나아가 1,831달러 부근의 61.8% 되돌림 수준마저 돌파한다면 매수 세력이 보다 분명하게 주도권을 되찾았음을 나타낼 것입니다.

다만 최근 반등 과정에서의 거래량은 이전 하락기 동안 나타난 높은 거래량 수준을 유의미하게 넘어서지 못해, 상승세를 추격하는 자금의 모멘텀은 더 지켜봐야 할 것으로 보입니다. 만약 주가가 1,450~1,480달러 구간에서 저항에 부딪혀 1,313달러 지지선 아래로 다시 밀려난다면 단기 반등은 실패로 돌아갈 수 있습니다. 이 경우 관심은 다시 1,200달러 부근과 이전 저점 구간인 993~1,000달러 선으로 이동해야 할 것입니다.

샌디스크의 주가는 지난 6월 고점 대비 한때 50% 이상 하락했다. 이는 단일 악재로 인한 것이 아니라, 이전의 과도한 상승, 차익 실현, AI 설비투자에 대한 수익성 의문, 중국 메모리 제조업체들의 급격한 증설 등 복합적인 요인이 작용한 결과다. 한편, 샌디스크의 사업은 낸드(NAND)와 기업용 SSD에 고도로 집중되어 있어 주가가 메모리 가격과 데이터센터 수요 변화에 더 민감하게 반응한다.

그러나 샌디스크의 현재 영업 데이터는 여전히 견조하며, 주가 하락은 시장이 지나치게 낙관적이었던 성장 기대치를 하향 조정한 것을 주로 반영하고 있다. 향후 투자자들은 기업용 SSD 주문, 낸드 가격, 매출총이익률, AI 고객사의 설비투자(capex), 그리고 중국 제조업체들의 생산능력 확대 추이를 면밀히 주시해야 한다. 이러한 요인들이 샌디스크의 주가가 실제로 안정을 찾고 반등할 수 있을지를 결정할 것이기 때문이다.

이 콘텐츠는 AI를 활용하여 번역되었으며, 명확성을 확보할 수 있도록 검토 과정을 거쳤습니다. 정보 제공 용도로만 제공됩니다.