스페이스X 주가 전망: 저평가된 시가총액에서 주가는 회복될 수 있을까?

스페이스X가 여전히 거대한 보호예수 해제 압력에 직면해 있음에도 불구하고, 계속해서 신저가로 하락한 이후 하락 전망은 현재 주가에 점진적으로 선반영되었다.

시장에서는 여전히 하락론이 지배적이며 일부 투자자들은 주가가 100달러까지 추가 하락할 수 있다고 보고 있지만, 모건스탠리의 아담 조나스 애널리스트는 주가가 실제로 100달러까지 떨어질 경우 이는 시장이 평가하는 스페이스X의 AI 사업 가치가 0 또는 마이너스로 추락함을 의미한다고 지적했다. 한편, 이는 로켓 발사 및 스타링크 사업의 2028년 EBITDA에 대해 내포된 기대치가 모건스탠리의 기본 시나리오 전망치보다 약 30% 낮아진다는 것을 의미하기도 한다.

모건스탠리는 지난 몇 주 동안 스페이스X의 펀더멘털에는 큰 변화가 없었음에도 불구하고 하락론자들의 확신은 오히려 점차 강해진 반면, 상승론자들은 점차 더 명확한 촉매제를 기다리는 경향을 보이고 있다고 밝혔다. 현재의 비관적인 심리와 펀더멘털 간의 괴리는 매력적인 진입 시점을 제공하며, 120달러 미만의 가격대에서 투자자들은 이 회사의 AI 사업 전체에 대한 옵션 가치를 거의 '무료'로 얻는 셈이 된다. 동시에 핵심인 로켓 발사 및 스타링크 사업 자체만으로도 현재 주가를 충분히 뒷받침하고 있다. 모건스탠리는 스페이스X에 대해 '비중확대' 의견과 목표주가 300달러를 유지했다.

한편, 스페이스X 스타십의 13차 시험비행에서 부스터의 완벽한 회수에는 실패했음에도 불구하고, 이번 임무는 시장의 신뢰를 크게 높였다. 이번 시험비행은 차세대 스타링크 V3 위성 배치, 궤도 내 엔진 재점화, 역대 가장 안정적인 해상 착수 등 스페이스X가 핵심 검증 이정표를 달성했음을 보여주었으며, 이는 스타십 시스템이 완전한 재사용성을 향해 나아가는 중요한 진전으로 평가된다.

모건스탠리는 만약 스타십의 14차 시험비행에서 발사탑이 우주선 상단부를 직접 포착하는 데 성공한다면, 이것이 스페이스X의 기업가치를 끌어올릴 다음 핵심 촉매제 역할을 할 것이라고 전망했다.

스페이스X의 주가가 연일 신저가를 경신하는 가운데 시장에도 비관적인 전망이 팽배해 있다. 일례로 에실론 웰스 파트너스(Echelon Wealth Partners)의 공동 창립자인 피터 쉬프는 특정 종목을 둘러싼 과열된 분위기 속에 서둘러 투자에 나서지 말라고 경고했다.

다만 월가의 여러 투자은행은 스페이스X의 전망에 대해 대체로 낙관적인 태도를 유지하며, 합산 의견으로 '완만한 매수(Moderate Buy)' 컨센서스를 제시하고 있다. 현재까지 최근 3개월간 총 30명의 애널리스트가 향후 1년 동안의 스페이스X 주가를 전망했으며, 평균 목표 주가는 239.04달러로 집계됐다. 최고 목표 주가인 800달러는 현재 주가 대비 약 627%의 상승 여력이 있음을 보여준다.

최저 목표 주가는 115달러인 반면, 현재 주가인 110달러는 이미 모든 애널리스트가 제시한 최저 목표 주가마저 하회하고 있다. 이는 기관 컨센서스의 '보수적 밸류에이션 하한선' 밑으로 떨어진 것과 다름없다. 펀더멘털이 가장 보수적인 기대치만 충족하더라도 주가는 자연스럽게 반등할 수 있는 모멘텀이 존재하며, 이에 따라 '하방 위험은 제한적이고 상방 탄력성은 충분한' 바닥권의 리스크 대비 보상 구간에 들어선 것으로 평가된다.

애널리스트들이 일제히 높은 기대를 거는 것은 본질적으로 스페이스X의 이원화된 성장 가치에 베팅하고 있기 때문이다. 첫째는 기저 현금 흐름 가치다. 팰컨 로켓의 글로벌 발사 시장 점유율은 확고한 1위를 유지하고 있으며, 스타링크 위성 인터넷 사용자 수와 매출도 지속적으로 증가해 이미 안정적인 영업 현금 흐름을 창출하고 있다. 이는 밸류에이션 하한선을 지탱하는 핵심 지지대 역할을 한다.

둘째는 상위 성장 옵션이다. 완전 재사용 가능한 초대형 로켓인 스타십의 상업화, 스타링크의 글로벌 B2B 및 B2C 비즈니스의 폭발적인 성장, 그리고 심우주 탐사 및 화성 인프라에 대한 장기적 전망이 목표 주가 상한선을 800달러까지 끌어올린 핵심 요인이다. 이는 곧 '비선형적 성장'에 부여된 밸류에이션 프리미엄을 반영한다.

현재 상황에서는 스페이스X가 오는 8월 4일로 예정된 실적 발표에서 AI 부문(xAI의 컴퓨팅 인프라, 거대언어모델 '그록', X 플랫폼의 광고 및 구독 수익 포함)의 지속 가능한 수익성을 증명하지 못하는 한, 향후 1년 내에 주가가 239달러에 도달할 가능성은 희박하다.

스페이스X 주가 차트, 출처: TradingView

기술적 관점에서 현재 주가는 단기 저점(107달러)을 다시 한 번 하회했으나, 이후 빠르게 회복하며 상승 전환했다. 이는 매수세가 여전히 반격할 의지를 가지고 있음을 나타낸다.

현재로서는 반등의 강도에 주목해야 하며, 상단의 이동평균선 밀집 구간(111~115달러)이 1차 저항선 역할을 할 것으로 보인다. 주가가 이 저항선을 성공적으로 돌파할 경우 피보나치 0.236 수준(122.44달러)에 도전할 것으로 예상되며, 이는 132~140달러 구간까지 추가 상승 공간을 열어줄 것이다. 다만, 이 수준을 넘어서지 못하는 반등은 하락 지속으로만 해석될 수 있음에 유의해야 한다.

반대로 주가가 계속해서 신저가를 경신할 경우, 이는 새로운 하락세의 시작을 의미하며 심리적 마디가인 100달러가 다음 목표가가 될 것이다. 이는 약 8%의 잠재적 하락폭을 의미한다. 현재의 강한 하락 모멘텀을 고려할 때, 심리적 지지선인 100달러를 하회할 경우 하락세가 90달러나 심지어 80달러선까지 가속화될 수 있다.

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