SK하이닉스, 씨티가 중국 메모리 제조업체의 단기 영향 미미 및 최소 2027년까지 메모리 수급 타이트 지속 전망하며 15% 이상 상승

TradingKey - 동부 시간 7월 30일, SK하이닉스 ADR( SKHY) 주가는 발행가를 하회한 후 강하게 반등했다. 보도 시점 기준 주가는 15% 이상 급등한 146.39달러를 기록했다.

다이와증권이 발표한 연구 보고서에 따르면 SK하이닉스의 최근 주가 조정은 과도한 수준이라며, 투자자들에게 저점 매수를 권장하고 '매수' 의견을 재확인했다. 다만 메모리 업종 경쟁사들의 밸류에이션 하락에 대응해 목표 주가수익비율(P/E)을 9.38배에서 7.5배로 20% 하향 조정하고, 12개월 목표주가를 360만 원에서 300만 원으로 낮췄다.

한편 시티그룹은 AI 수요가 DRAM 및 플래시 메모리 반도체 가격을 계속해서 끌어올릴 것이며, 공급 부족이 적어도 2027년까지는 지속될 것이라고 밝혔다. 중국 기업들의 생산능력 급증이 DRAM 및 플래시 메모리 시장의 극심한 경쟁을 초래할 것이라는 우려와 관련해, 시티그룹은 중국 기업 두 곳이 여전히 기술적인 면에서 생산 능력의 제약을 받고 있다며 이러한 견해를 일축했다. CXMT와 YMTC의 생산능력 확장 속도는 글로벌 동종 업계와 비슷하지만, 이들의 기술 진척은 여전히 구형 DUV 공정에 집중되어 있다.

시티그룹은 중국이 EUV 기술에서 글로벌 수준보다 5년 이상 뒤처져 있으며, 이로 인해 선두 메모리 반도체 시장을 실질적으로 흔들 수 있는 능력이 제한된다고 분석했다.

SK하이닉스 ADR 주가 차트, 출처: TradingView

또한 골드만삭스가 주최한 한국 메모리 전문가 콘퍼런스 콜에서 참석 전문가들은 올해 범용 DRAM 가격이 두 자릿수 퍼센트의 강한 성장세를 유지할 것으로 내다봤다. 내년 HBM 가격은 큰 폭으로 인상되거나 심지어 두 배로 뛸 여지가 있으며, 시장 내 장기 계약의 구속력이 강화되고 있는 데다, 단기 및 중기적으로 중국 경쟁업체의 위협은 제한적이라는 분석이다.

전문가들은 최근 현물 가격의 강한 반등과 맞물려 2026년 3분기 범용 DRAM 가격이 전분기 대비 '두 자릿수 퍼센트'의 성장을 기록할 것으로 예상했다. 4분기에 접어들어서도 공급 부족이 지속되면서 전분기 대비 또 한 번의 두 자릿수 성장을 달성할 가능성이 있다고 분석했다. 공급측의 유의미한 물량 방출이 없고 AI 서버의 지속적인 수요 견인이 뒷받침되는 만큼, 가격은 하락하기보다 상승할 가능성이 자연스럽게 더 높다고 보았다.

HBM에 대한 전망은 훨씬 더 공격적이다. 전문가들은 범용 DRAM 가격 상승에 힘입어 내년 HBM 가격이 '두 배로 뛸 가능성'이 있다고 보고 있다. 골드만삭스 자체 전망치에 따르면 삼성전자의 HBM 가격은 2027년 전년 대비 87% 상승할 것으로 예상되며, 이는 Bloomberg가 취합한 셀사이드 컨센서스인 52%보다 이미 높은 수준이다.

반면, 시장은 중국 메모리 제조업체들의 생산능력 확장이 미칠 영향에 대해 우려해 왔으나 전문가들은 여전히 회의적인 시각을 유지하고 있다. 전문가들은 중국 공급업체들이 적극적으로 생산능력을 늘리고 있다는 점을 인정하면서도 '이들이 단중기적으로 선두 제조업체에 명확한 위협이 될 가능성은 낮다'고 판단했다. 생산 수율과 기술 수준 면에서 중국 업체들과 선두 기업들 사이에 여전히 격차가 존재하기 때문이다. 요컨대, 이들은 생산능력 확장 규모가 곧 유효 공급을 의미하는 것은 아니며 단기간에 기술적 장벽을 극복하기는 어려울 것으로 보고 있다.

특히 최태원 SK그룹 회장은 SK하이닉스 주식 3,600주를 매입했다. 한국 시장에서 SK하이닉스의 오늘 종가인 약 920달러(1,322,000원)를 기준으로 할 때, 해당 거래 규모는 약 331만 달러로 평가된다.