구글·테슬라 실적 발표 후 급락에 나스닥 2% 하락: SK하이닉스, 마이크론 및 기타 메모리주가 여전히 역행하는 이유는?

TradingKey - 미 동부시간 7월 23일 미국 증시 3대 주요 지수가 일제히 하락한 가운데, 구글( GOOGL)과 테슬라( TSLA)가 2분기 실적을 발표한 가운데, 두 기업 모두 잉여현금흐름이 마이너스로 돌아섰고 대규모 자본 지출이 주가에 압박을 가했습니다. 다만 업종별로는 실적이 엇갈려 메모리 반도체 주가가 이날 상승세를 타며 필라델피아 반도체 지수는 0.09% 소폭 상승했습니다.

마감 시점 기준 다우존스 산업평균지수는 1.02% 하락한 51,683.54포인트를, 나스닥 종합지수는 1.95% 하락한 25,189.19포인트를, S&P 500 지수는 1.07% 하락한 7,418.67포인트를 기록했습니다.

[3대 주가 지수 추이 차트, 출처: FutuBull]

업종별로는 초대형 기술주가 일제히 하락했으나, 자본 지출 증가의 수혜를 입은 AI 하드웨어 주는 상승세를 보였습니다.

클라우드 제공업체 중에서는 구글(GOOGL)이 6.79% 하락했으며, 아마존( AMZN)이 4.14% 하락했고, 메타 플랫폼스( META)는 3.40% 하락했으며, 마이크로소프트( MSFT)는 1.64% 하락했습니다.

메모리 반도체 주 중에서는 SK하이닉스 ADR( SKHY)이 6.3% 상승했고, 마이크론( MU)은 3.3% 상승했으며, 샌디스크( SNDK)는 1.9% 상승했습니다

AI 산업 체인의 전방 및 후방 부문 간 주가 희비가 엇갈린 배경에는 자본 지출의 전달 경로가 자리 잡고 있습니다. 시장에서는 구글과 테슬라의 대규모 AI 자본 지출이 AI 하드웨어 주의 역행적 상승을 이끄는 핵심 논리라고 보고 있습니다.

이전까지 시장에서는 AI 서버 배치가 고대역폭메모리(HBM), DRAM, 낸드 플래시 메모리 및 스토리지 장치의 지원과 뗄 수 없는 관계라는 공감대가 형성되어 있었습니다. 다만 클라우드 제공업체와 같은 전방 거대 기업들이 자본 지출을 계속 늘릴 것인지에 대해서는 늘 이견이 있었습니다.

구글과 테슬라의 실적 발표는 이러한 불확실성을 완전히 해소했습니다. 두 회사의 대규모 자본 지출은 본질적으로 AI 컴퓨팅 파워 인프라에 대한 선제적 투자입니다. 이 투자는 결국 산업 체인을 따라 메모리 반도체 및 서버 하드웨어 등 후방 부문으로 단계적으로 전달될 것입니다. 재무 데이터에 따르면 구글의 2분기 자본 지출은 449억 달러에 달해 지난해 같은 기간보다 두 배 가까이 늘어났으며, 이 중 대부분이 서버, 데이터 센터 및 네트워크 인프라 구축에 할당되었습니다.

현재 메모리 반도체 공급 부족과 컴퓨팅 자원 희소성 속에서 자본 지출이 커질수록 하드웨어 공급업체의 주문은 더욱 탄탄해질 것입니다. 이는 '기술주 하락, AI 하드웨어 주 상승'이라는 상반된 흐름 뒤에 숨겨진 기본 논리입니다. 하이퍼스케일 클라우드 제공업체들이 데이터 센터를 지속적으로 확장함에 따라, 시장은 메모리 반도체 제조업체들이 더 강한 가격 결정력과 지속적인 고수요의 직접적인 수혜를 입을 것으로 예상하고 있습니다.

모건스탠리의 앤드류 슬리먼은 수요일 메모리 반도체와 컴퓨팅 파워가 당분간 공급 부족 상태를 유지할 것이라며, 대규모 데이터 센터 자본 지출에 대한 시장의 지속적인 회의론에도 불구하고 AI 관련 투자에 대한 긍정적인 전망을 강화했습니다.

슬리먼은 월가가 현재 AI 인프라의 단기 투자 비용에 계속 집중하고 있는 반면, 기술 기업들은 장기적인 수요를 선점하기 위해 공격적으로 투자하고 있다고 말했습니다. "메모리 반도체는 부족하고 컴퓨팅 파워도 부족하다"라며 "이러한 부족 현상이 조만간 해결될 것으로 보지 않는다"라고 솔직하게 밝혔습니다.

그는 이어 공급 측면이 지속적으로 증가하는 AI 인프라 수요를 아직 따라잡지 못했다고 보고, 투자자들이 희소성이 있는 분야에 주목해야 한다고 제안했습니다. 올해 초 일부 메모리 반도체 주식들이 과열 징후를 보였다는 점은 인정하면서도, 최근의 조정으로 밸류에이션이 더 매력적으로 변했다고 평가했습니다.

아외러 슬리먼은 현재의 AI 자본 지출 주기를 닷컴 버블이나 원자재 주기의 붕괴 단계와 비교하는 것을 반박하며, 닷컴 버블의 종말은 공급이 수요를 따라잡은 후에야 발생했다고 지적했습니다. 그리고 현재의 업계 상황은 AI 인프라 구축의 물결이 여전히 초기 단계에 있음을 보여준다고 덧붙였습니다.