메모리 관련주 급등: 샌디스크 하루 만에 10% 폭등: 급락 이후 3대 투자은행이 일제히 매수를 권고하는 이유는?

모건스탠리의 조셉 무어 애널리스트는 최근 미국 메모리 반도체 주가의 조정이 매력적인 매수 기회를 제공한다고 명확히 밝혔다. 핵심 근거는 지속적인 데이터센터 메모리 부족 현상이며, 그는 2026년 2분기부터 3분기까지 메모리 가격이 최소 25% 상승할 것으로 전망했다.

무어 애널리스트는 이번 메모리 사이클이 거의 전적으로 데이터센터 수요에 의해 주도되고 있으며, 기존 가전, PC, 스마트폰 시장의 약세가 투자 심리를 위축시켰다고 지적했다. 그러나 모건스탠리의 채널 점검 결과 데이터센터 시장의 공급 부족이 완화될 조짐은 보이지 않았다. 그는 나아가 2027년과 2028년에 메모리 부족 현상이 더욱 심화될 수 있다고 경고하며, 모건스탠리가 이 섹터에서 저가 매수에 나서고 있다고 덧붙였다.

JP모건의 전략가 미슬라브 마테이카의 팀은 AI 및 모멘텀 주식의 조정이 성숙 단계에 진입했다고 판단하며, 투자자들이 여름철 변동성을 활용해 반도체 주식을 저가 매수할 것을 제안했다.

이러한 판단을 뒷받침하는 세 가지 증거는 다음과 같다. 첫째, 필라델피아 반도체지수(SOX)의 상대강도지수(RSI)가 과매도 구간에 빠르게 진입하면서 기술적 쏠림 현상이 완화되었다. 둘째, 인플레이션 지표가 둔화되기 시작했다. 7월 14일 발표된 미국 노동통계국 자료에 따르면 6월 CPI는 전월 대비 0.4% 하락했으며, 4월부터 6월까지 3개월 기준으로 계산된 계절조정 연율 환산 상승률은 약 2.8%로 둔화되었다. 셋째, 2분기 초 실적 발표에서 미국 및 유럽 주식의 주당순이익(EPS)과 매출이 시장 예상치를 상회한 비율이 역사적 평균보다 높았다.

더욱 중요한 것은 "갭" 신호가 나타났다는 점이다. 반도체의 상대적 주가 성과와 상대적 실적 성과 간의 괴리가 커지고 있다. 즉, 실적 측면은 크게 악화되지 않았음에도 주가가 실적 전망치보다 빠르게 하락하고 있다. 이는 "펀더멘털 약화"라기보다는 전형적인 "밸류에이션 재조정"의 특징이다. JP모건의 기술 부문 팀은 DRAM과 낸드의 타이트한 수급 균형이 2028년까지 지속될 것이며, 반도체 산업의 매출 성장은 2026년 이후에도 유지될 수 있을 것으로 예상했다.

UBS의 마이클 로마노 헤지펀드 주식 파생상품 영업 책임자는 고객 보고서에서 모멘텀 주식의 격렬한 매도세가 끝을 향해 가고 있을 수 있다고 언급했다. He expects the sell-off to bottom out by the end of July, or possibly even to have already bottomed, advising investors to gradually rebuild positions in AI and semiconductor stocks.

지난주 금요일 장중 가격 움직임이 이를 뒷받침하는 증거를 제공했다. UBS 모멘텀 지수는 단 2시간 만에 3.5% 하락에서 2.5% 상승으로 급격히 반등했다. 로마노 책임자는 "흐름이 바뀌면 유동성 주도의 급등세를 보게 될 수도 있다고 생각한다"고 적었다. 현재 포지셔닝은 모멘텀 주식의 반등에 점점 더 유리한 방향으로 이동하고 있으며, 샌디스크, 브로드컴, 오라클, 데이터독, 마이크로소프트가 모두 UBS의 모멘텀 주식 바스켓에 포함되어 있다.

다만 그는 분할 매수의 필요성도 강조했다. "모멘텀 위험 관리는 과거에도 그랬고 지금도 우리의 확고한 견해이며, 이러한 시장 여건에서는 단계적으로 비중을 확대하는 것이 신중한 접근 방식이다."

종합적으로 메모리 반도체 주식은 불과 일주일 만에 "패닉-정리-반전"의 전체 사이클을 완료했다. 3대 대형 투자은행의 의견은 동일한 결론을 가리키고 있다. 즉, 이번 하락은 쏠림 거래의 정리일 뿐 메모리 펀더멘털의 변곡점이 아니라는 것이다. 데이터센터 수요 갭은 여전하고, 가격 상승 사이클은 최소 3분기까지 지속될 것이며, 타이트한 수급 균형은 2028년까지 유지될 것으로 예상된다.

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