S&P가 문을 닫다, 여기 SpaceX IPO를 투자 블랙리스트에 올리거나 강한 우려를 표명하는 기관들이 있다

5월 29일, 약 250억 달러의 자산을 운용하는 덴마크 연금펀드 아카데미커 펜션(Akademiker Pension)은 "과도하게 부풀려진" 밸류에이션과 "처참한" 지배구조를 이유로 SpaceX를 투자 블랙리스트에 올렸다.

안데르스 셸데(Anders Schelde) 최고투자책임자(CIO)는 적정 가치가 "1조 달러를 넘지 않아야 한다"고 밝혔으며, 가격 형성이 일론 머스크에 의한 "내러티브 중심"으로 이루어지고 있다고 지적했다. 아울러 불확실성이 매우 높은 기업에 대해 투자자들이 "전례 없이 낮은 리스크 프리미엄"을 수용하도록 요구받고 있다고 덧붙였다. 해당 펀드의 블랙리스트 대상에는 IPO 청약, 유통시장 거래 및 패시브 인덱스 보유분이 포함된다.

5월 14일, 토마스 디나폴리 뉴욕주 감사관, 마크 레빈 뉴욕시 감사관 및 마시 프로스트 캘리포니아 공무원연금(CalPERS) 최고경영자(CEO)는 머스크에게 공동 서한을 보내 SpaceX의 지배구조에 대한 "심각한 우려"를 표명했다. 이들 세 기관이 관리하는 자산 규모는 합산 1조 달러가 넘는다.

해당 공동 서한의 주요 쟁점에는 머스크가 약 42%의 지분만을 보유하고도 차등의결권을 통해 79%에서 85%의 의결권을 행사하고 있다는 점과 머스크의 해임을 위해 본인의 동의가 필요하다는 점 등이 포함되었다. 또한 주주 청구는 강제 중재를 통해 처리되어 집단 소송이 불가능하며, 주주대표소송은 지분을 최소 3% 이상 보유해야 제기할 수 있는데 이는 IPO 기업가치 기준 수백억 달러에 달하는 규모다.

서한은 이를 "미국 공모 시장 역사상 해당 규모에서 가장 경영진 친화적인 지배구조"라고 규정하며, SpaceX가 최종 투자설명서 확정 전 실질적인 수정을 가할 것을 촉구했다. 세 기관은 투자 권한에 대한 검토를 시작했으나, SpaceX에 대한 투자 금지를 선언하지는 않았다.

모닝스타의 니콜라스 오웬스 애널리스트는 현금흐름할인(DCF) 모델을 사용하여 SpaceX의 공정 가치를 단 7,800억 달러로 추산했다. 이 중 우주 발사 및 스타링크 사업이 약 6,110억 달러, AI 사업이 약 1,700억 달러를 차지한다. 또한 보고서는 xAI의 비즈니스 모델이 아직 검증되지 않았으며 가치 훼손의 위험이 있다고 지적했다. .

한편, 골드만삭스( GS)는 이번 IPO의 대표 주관사로서 로드쇼 문건을 통해 SpaceX의 AI 사업 매출이 2025년 32억 달러에서 2030년 3,220억 달러로 성장할 것으로 전망했으며, 이는 모닝스타의 평가와 근본적인 견해 차이를 보이는 것이다.

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