소프트뱅크 13% 이상 급등. 도요타를 제치고 일본 시가총액 1위 기업 등극, 투자자가 알아야 할 사항

소프트뱅크는 이날 5GW 규모의 전력 용량을 갖춘 대규모 AI 데이터센터 네트워크를 구축하기 위해 프랑스에 최대 750억 유로를 투자할 것이라고 발표했다. 이 계획은 건설 규모 면에서 이전의 시장 기대치를 크게 웃돌며 당일 매수 열풍을 직접적으로 촉발했다.

이번 투자는 소프트뱅크의 단기 및 중기 잉여현금흐름에 지속적으로 부담을 줄 다년도 자본 지출 주기의 일부이나, 자본 시장은 소프트뱅크가 이전 AI 투자에서 거둔 수익을 고려해 이러한 행보를 여전히 지지하고 있다.

소프트뱅크의 최근 급등세를 이끄는 근본적인 동인은 자본시장에서 보유 AI 자산에 대한 밸류에이션 재평가가 진행되고 있다는 점이다.

5월 중순 기준 소프트뱅크의 OpenAI 누적 투자 원가는 약 346억 달러였으며, 이들 자산의 공정 가치는 796억 달러로 상승했다. 특히 2026년 1분기에만 약 450억 달러의 미실현 이익을 기록했다.

또한 소프트뱅크가 약 90%의 지분을 보유한 Arm 역시 상당한 수익을 거두었다. Arm의 현재 시가총액이 3,000억 달러를 넘어서면서 소프트뱅크의 보유 지분 가치는 2,800억 달러를 초과하고 있으나, 이에 대한 취득 원가는 약 320억 달러에 불과하다. Arm은 기존의 '모바일 칩' 가격 체계에서 벗어나 AI 데이터센터 CPU 분야로의 진출을 가속화하고 있다.

첫째, 특정 자산에 대한 소프트뱅크의 과도한 의존도가 여전히 해결되지 않고 있다. 비전펀드가 거둔 1분기 수익 약 3조 1,000억 엔 중 거의 대부분이 OpenAI에 의한 것이었으며, 반면 쿠팡과 그랩 등 주요 상장 보유 자산은 부진한 실적을 기록했다.

둘째, 막대한 부채에 기반한 모델로 인해 고정적인 상환 압박이 계속해서 누적되고 있다. 소프트뱅크는 지난 3월 400억 달러 규모의 브릿지론(Bridge Loan) 계약을 체결했으며, S&P는 OpenAI에 대한 대규모 추가 투자가 자산 유동성, 포트폴리오 품질 및 재무 역량을 악화시킬 수 있다는 점을 들어 이미 소프트뱅크의 신용등급 전망을 "부정적"으로 하향 조정했다.

^{브릿지론(Bridge Loan): 브리징 론(Bridging Loan)으로도 알려져 있으며, 단기 자금 조달 수단을 의미한다.}

또한 OpenAI의 IPO 시점과 경쟁 구도 모두 불확실한 상태로 남아 있다. 앤스로픽(Anthropic)이 기업용 부문에서 시장 점유율을 지속적이고 빠르게 확대하고 있어, OpenAI의 기업가치 상승이 정체될 경우 소프트뱅크의 미실현 장부상 이익은 하방 압력에 직면하게 될 것이다.

손정의 회장은 소프트뱅크의 대차대조표 전체를 걸고 AI 분야의 최종 단계(Endgame)에 승부수를 던지고 있다. 향후 AI의 발전 경로와 더불어 잠재적인 AI 거품에 대한 자본시장의 평가가 소프트뱅크가 시가총액 거대 기업으로서의 지위를 유지할 수 있을지를 결정할 것이다.

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