다우 지수 사상 최고치 경신. AI 기술 테마 후퇴, JP모건 필수소비재 주식 반등 전망

Tradingkey - 현지시간 5월 27일, 미국 3대 주가지수는 엇갈린 행보를 보였다. 다우존스 산업평균지수는 장중 50,830.41포인트로 사상 최고치를 기록한 반면, Nasdaq 종합지수와 S&P 500 지수는 하락세로 돌아섰다.

미국 증시는 지난 2개월 동안 전반적으로 강력한 반등세를 연출했으나, 3대 지수 간의 성과 격차는 뚜렷하다. Nasdaq 종합지수는 약 27%의 누적 상승률로 시장 전체를 주도했으며, 같은 기간 S&P 500은 약 18% 상승했다. 반면 다우 지수는 12% 상승에 그치며 나머지 두 지수에 비해 크게 뒤처지는 등 부진한 모습을 보였다.

[출처: TradingView]

이러한 차별화는 미국 주식 시장의 독특한 구조적 특성에서 비롯된다. 미국과 이란의 갈등이 교착 상태에 접어든 이후 시장 심리는 점진적으로 회복되었다. AI 산업에 대한 수익 기대감이 지속적으로 개선되며 시장 상승 동력의 핵심 역할을 하고 있다. 그러나 다우존스 산업평균지수는 기술주 비중이 낮아 이번 기술주 중심의 상승 랠리에서 충분한 수혜를 입지 못했다.

씨티그룹은 앞서 2026년 모든 섹터의 글로벌 주당순이익(EPS) 성장이 예상되는 가운데, 그 성장의 약 50%가 기술 섹터에서 발생할 것으로 전망했다. 이러한 고도로 집중된 이익 구조는 미국 주식에 대한 낙관적 전망의 핵심 논거다. 글로벌 이익 성장에서 미국 기술 기업이 차지하는 비중이 확대됨에 따라 글로벌 자산 배분 측면에서 미국 시장의 구조적 우위가 강화되고 있다.

하지만 오늘의 시장 차별화를 살펴보면 기술주 중심의 상승 추세가 변화한 것으로 보인다. 기술주는 일제히 하락한 반면 소비재 섹터는 역행하며 반등했다. 퀄컴( QCOM)은 7.56% 하락하며 기술 섹터의 하락을 주도했고, 마벨 테크놀로지( MRVL ), 코닝( GLW ), 인텔( INTC ), 팔란티어( PLTR) 등도 일제히 뒤를 이었다. 반면 그간 부진했던 프록터 앤 갬블( PG ), 나이키( NKE ), 홈디포( HD ), 코카콜라( KO) 등은 동반 강세를 보이며 이날 시장의 주목을 받았다.

현재 시장 시점에서 향후 전망을 보면 세 가지 핵심 변수가 미국 증시의 미래 궤적에 복합적인 영향을 미치고 있다. 미국과 이란의 휴전 협정, 케빈 워시 신임 연준 의장 체제 하의 첫 FOMC 회의, 그리고 새로운 연준 금리 인상 주기에 대한 시장의 가격 반영이 그것이다.

이러한 배경 속에서 최근 Nasdaq 및 S&P 500 대비 수익률이 낮았던 다우존스 산업평균지수가 다시 시장의 주도 테마로 복귀할 수 있을지가 투자자들의 주요 관심사로 부상했다.

JP모건 체이스는 시장 상황 분석 보고서를 통해 현재 시장이 주요 글로벌 중앙은행들의 금리 인상 가능성을 현저히 과대평가하고 있다고 밝혔다. 이러한 가격 오측정은 필수 소비재 및 유틸리티와 같은 저변동성 방어주의 반등을 위한 명확한 기회를 창출했다.

해당 기관은 투자자들이 이란 갈등에 따른 에너지 가격 충격이 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 이후와 유사한 새로운 금리 인상 주기를 촉발할 것을 우려하고 있지만, 현재의 지정학적 환경은 2022년과는 근본적으로 다르다고 판단했다.

보고서는 이번 갈등의 모든 당사자가 궁극적으로 평화적 해결책 모색을 목표로 하고 있다고 언급했다. 이에 따라 향후 6~12개월 동안 글로벌 채권 수익률과 국제 유가는 현재 수준 아래로 하락할 것으로 예상된다.

이번 AI 주도 강세장 동안 저변동성 주식은 대체로 소외되어 왔다. '미국 경기순환주의 방어주 대비 성과'를 측정하는 골드만삭스 지표는 18년 만의 극단적 수준에 도달했다.

JP모건은 지난 몇 달간 채권 수익률 상승에 따라 미국과 유럽의 저변동성 주식이 상당한 조정을 거치면서 오히려 배분 가치가 부각되었다고 지적했다. 필수 소비재와 유틸리티 외에도 보험주와 일부 산업재 주식들이 이와 유사한 특성을 공유한다. 이들 종목은 향후 미국 국채 수익률의 방향과 관계없이 가치를 제공한다.

해당 기관은 만약 10년 만기 국채 수익률이 5% 선을 향해 급등할 경우, 저변동성 주식은 금리와의 전통적인 역상관 관계를 깨고 과매도에 따른 상회 수익률을 기록할 수 있다고 덧붙였다. 반대로 채권 수익률 상승세가 진정된다면 저변동성 주식은 이란 갈등 발발 이전의 우수한 성과로 회귀할 것으로 예상된다.