S&P 500 내년 9,000 도달? JP모건 22% 상승 전망, AI가 핵심 변수

JP모건의 분석에 따르면, 올해 미국 기술 섹터의 강력한 성과는 회복 탄력적인 기업 실적과 인공지능(AI)에 대한 낙관적인 기대라는 두 가지 요인에 의해 주로 주도되고 있다.

최근 실적 시즌 데이터는 미국 기업 이익의 눈부신 성과를 보여주며, 이익은 전년 동기 대비 22.6% 급증하고 2025년 4분기 대비 15.3% 증가해 금융위기 이후 처음으로 6분기 연속 두 자릿수 성장을 기록했다.

일부 투자자들은 시장 모멘텀이 기술 섹터에 과도하게 집중되어 있다고 우려하지만, JP모건은 인공지능이 실제로 총요소생산성 성장을 실질적으로 가속화할 수 있다면 기술주의 밸류에이션 확장은 탄탄한 펀더멘털의 뒷받침을 받게 될 것이라고 믿고 있다.

해당 은행은 또한 AI 기술 혁명에 힘입어 기업 부문이 지능형 전환을 통해 비용 절감과 효율성 향상을 달성할 수 있다면, 이익 성장이 인플레이션 압력을 피하면서도 10% 이상의 확장 속도를 유지할 것으로 예상된다고 설명했다. 이러한 '고성장, 저물가' 조합은 미국 증시가 상승 추세를 지속할 수 있는 핵심 모멘텀을 제공할 수 있다.

JP모건은 리서치 보고서에서 과거 사례를 검토하며, 1990년대 후반의 인터넷 열풍이 미국의 노동 생산성 연간 성장률을 2.8%로 끌어올렸으며 이 기간 동안 S&P 500 지수는 1995년에서 2000년 사이 5년 연속 20%를 초과하는 연간 수익률을 기록했다고 언급했다.

굽타와 그의 팀은 최근의 시장 변동성에 대해서도 언급하며, 단기적으로 미국 10년물 국채 금리가 40bp 급등한 것이 시장의 주목을 받았으나 이러한 규모의 변동은 역사적으로 드문 일이 아니라고 지적했다.

그들은 미국 경제 성장에 대한 시장의 기대치가 더 높다면, 국채 금리가 더 높더라도 미국 증시가 그 충격을 견뎌낼 수 있다고 덧붙였다.

JP모건 체이스와 같은 기관들이 미국 주식 전망에 대해 낙관적인 태도를 유지하고 있음에도 불구하고, 시장 동향에 대해서는 월가 내에서 상당한 이견이 존재한다.

S&P 500 지수가 3월 저점 이후 빠르게 반등한 뒤 박스권 횡보 국면에 진입할 가능성이 높다는 것이 지배적인 견해다. 한편으로는 글로벌 채권 금리의 지속적인 상승이 가계 소비와 기업의 자본 지출을 위축시켜 경제 성장을 저해할 수 있으며, 다른 한편으로는 중동의 지정학적 긴장으로 촉발된 에너지 가격 변동성이 인플레이션 기대치와 연료비를 끌어올려 글로벌 통화 정책 입안자들에게 핵심적인 위험 변수로 작용하고 있다.

심코프(SimCorp)의 투자 결정 연구 부문 상무이사인 멜리사 브라운은 1926년 이후 미국 주식 시장이 4년 연속 15%를 초과하는 연간 수익률을 달성한 사례는 단 세 번뿐이라는 장기 시장 통계를 인용하며, 이러한 성과는 매우 이례적이라고 언급했다.

2023년부터 2025년까지 S&P 500 지수의 연간 수익률은 각각 26%, 25%, 18%를 기록했다. 과거 패턴을 바탕으로 추론하면 2026년 주식 시장 수익률은 평균치를 밑돌 가능성이 있으며, 연간 상승 폭은 한 자릿수에 머물 수도 있다. 해당 지수는 현재 연초 대비 8% 상승한 상태다.

브라운 상무는 시장이 3년 연속 20% 이상의 연간 수익률을 달성한 후 4년 차의 평균 수익률은 장기 평균치인 11.8%보다 현저히 낮은 3.9%에 불과하다는 역사적 데이터 분석을 덧붙였다.

그녀는 통계적 패턴이 단기 변동성을 절대적으로 예측할 수는 없으며 AI 관련 섹터가 여전히 전체 시장을 끌어올릴 구조적 모멘텀을 보유하고 있다는 점을 인정했다. 다만 올해 성장률이 최종적으로 "낮은 두 자릿수"를 기록할 경우, 내년에도 시장이 돌파세를 이어갈 확률은 체계적으로 하락할 수 있다고 진단했다.

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