글로벌 퍼스트 스토리지 ETF가 상장 5주 만에 88% 급등했다. 지금 매수하기에 너무 늦었을까?

DRAM 상장 전 미국 증시에는 SOXX 및 SMH와 같은 광범위한 반도체 ETF만 존재했으며, 이들의 메모리 종목 노출도는 매우 낮았습니다. SMH는 메모리 종목으로 마이크론( MU)만을 포함하고 있으며, SOXX 내 전체 메모리 종목 비중은 7~8%에 불과합니다.

DRAM은 HBM 3대 거인인 마이크론, SK하이닉스, 삼성전자를 하나의 고순도 상품으로 묶은 최초의 사례로, 이들의 합산 비중은 70%에 육박하며 메모리 종목 노출도는 100%에 가깝습니다.

이러한 정밀한 투자 수단의 희소성이 단기간에 막대한 자금 유입이 발생한 주요 원인입니다. AI 연산 확대에 따른 HBM 수요의 폭발적인 성장 기대감과 맞물려 자금이 이러한 희소한 대상에 자연스럽게 집중되었고, 이는 단기 수익률 상승을 견인했습니다.

DRAM ETF의 운용 보수는 0.65%로 광범위한 반도체 ETF(약 0.35%인 SMH 등)보다 높지만, 순수 메모리 테마라는 희소성을 고려할 때 용인 가능한 범위 내에 있습니다.

골드만삭스 리서치 보고서에 따르면 2026년 전 세계 DRAM 수급 격차는 4.9%에 달하며 약 15년 만에 가장 심각한 공급 부족을 기록할 전망이다. 메모리 3대 제조사(SK하이닉스, 마이크론, 삼성전자)는 올해 생산 능력이 이미 전량 예약된 상태이며, 신규 웨이퍼 팹이 착공에서 양산에 이르기까지는 통상 4~5년이 소요된다. 메모리 산업의 가격 결정권이 구매자에서 판매자로 이동하면서 DRAM ETF에 대한 펀더멘털 지지력을 제공하고 있다.

밸류에이션 측면에서 현재 DRAM의 주가수익비율(P/E)은 약 6.31배로 역사적 저점 수준이다. 다만 분석가들은 메모리 반도체가 이익 정점에서 흔히 매우 낮은 P/E 수준에서 거래된다는 점을 경고한다. 2018년 마이크론의 P/E 비율은 이익 정점 당시 5~6배까지 하락했으나, 이후 수급 상황이 반전되며 주가가 급격히 하락한 바 있다. 현재의 낮은 P/E가 '저평가 매수 신호'인지 아니면 '사이클 정점 경고'인지는 향후 실적 보고서를 통해 검증될 것으로 보인다.

이 펀드의 보유 종목은 매우 집중되어 있으며, 상위 3개 종목이 포트폴리오의 거의 70%를 차지하고 있습니다. 비판론자들은 이것이 가장 뜨거운 시장 트렌드를 쫓은 결과라고 주장합니다. 일단 메모리 가격이 반전되면, 그 거대한 규모가 매도 압력을 가중시킬 수 있습니다.

BTIG의 애널리스트 조나단 크린스키는 DRAM ETF 출시 당일, 지난 1년간 골드만삭스 스토리지 지수가 약 350% 상승하고 마이크론이 700% 이상 급등한 반면, DRAM ETF는 최근에야 출시되었다고 언급했습니다. 이는 역사적으로 종종 역발상 신호로 간주되는 움직임입니다. 그는 밈 주식(Meme Stock) ETF를 경계해야 할 사례로 지목했습니다. 2021년 12월 밈 주식 열풍의 끝자락에 출시된 이 ETF는 상장 후 70% 이상 폭락한 뒤 2023년 11월 청산되었습니다.

애널리스트들은 또한 DRAM ETF와 밈 주식 ETF가 기초 여건 및 자본 구조 면에서 근본적으로 다르다는 점을 강조했습니다. 역사적 선례는 필연적인 결과라기보다 참고 자료의 역할을 한다는 것입니다. 전자는 구조적인 HBM 부족과 5년 장기 계약의 뒷받침을 받는 반면, 후자는 순전히 투자 심리에 기반했습니다.

투자 성향에 따라 전략은 달라져야 한다. AI 스토리지의 장기 추세를 낙관하는 중장기 투자자에게는 포트폴리오의 3% 이내 소액 비중으로 단계별 분할 매수를 하는 것이 여전히 합리적인 선택이다. 반면 단기 트레이더의 경우 현재 수준에서의 손익비는 크게 낮아진 상태다.

마이크론은 7월 1일 회계연도 3분기 실적을 발표할 예정이며, 이는 HBM 가격 인상 시나리오의 지속 여부를 시험하는 중요한 분기점이 될 전망이다. 시장은 마이크론이 제시한 매출 가이드라인 335억 달러(주당순이익 약 18.9달러에 해당)와 실제 실적 간의 격차를 점검하는 한편, 4분기 가이드라인이 전분기 대비 정체될지 주시할 것이다. 이는 사이클 전환의 조기 신호가 될 수 있기 때문이다. 실적 발표 전까지 추격 매수에는 극도로 신중해야 한다.

또한 SK하이닉스의 ADR 상장이 임박했다. 세계 최대 HBM 공급업체인 SK하이닉스는 2026년 6월에서 7월 사이 미국 ADR 상장을 완료하여 약 100억 달러를 조달할 계획이다.

현재 SK하이닉스의 선행 주가수익비율(P/E)은 약 3~4배 수준으로, 마이크론의 8~9배보다 훨씬 낮다. ADR 상장 이후 미국 투자자들은 처음으로 해당 주식을 직접 거래할 수 있게 되며, 이에 따른 밸류에이션 재평가 가능성은 DRAM ETF에 또 다른 호재로 작용할 수 있다.

이 콘텐츠는 AI를 활용하여 번역되었으며, 명확성을 확보할 수 있도록 검토 과정을 거쳤습니다. 정보 제공 용도로만 제공됩니다.