TSMC 순이익 58% 급증, 계절적 비성수기 무색; 중동 갈등이 1분기 실적 발표 후 3% 하락의 실제 촉매제인가?

실적 보고서에 공개된 데이터에 따르면, 이번 분기 TSMC의 매출총이익률은 66.2%를 기록하며 기존 가이던스 범위인 63%~65%를 상회했습니다. 이는 주로 평균판매단가 상승과 단위당 원가 하락이라는 이중 효과에 기인한 것입니다.

가격 책정과 관련하여, TSMC는 이미 지난 9월에 2026년 1월부터 시작되는 5nm 미만 첨단 노드에 대해 5%에서 10% 수준의 4개년 가격 인상 계획을 발표한 바 있습니다. 비용 측면에서는 출하량 증가에 따른 규모의 경제 효과로 고정비가 감소하며 단위당 매출총이익이 개선되었습니다.

또한 이번 분기 매출총이익률 개선은 수익 구조(Profit Mix)의 변화 영향도 받았습니다. 일반적으로 1분기가 TSMC의 가장 실적이 저조한 분기인 이유는 가장 고가인 3nm 공정의 최대 고객사인 애플이 (AAPL) 4분기에 정점 출하 시기를 마치고 계절적 비수기에 진입하며 수요가 크게 감소하기 때문입니다.

그러나 올해 TSMC는 평균판매단가 상승에 힘입어 계절적 비수기를 거스르는 강력한 실적을 달성했습니다. 이는 스마트폰 플랫폼 매출이 11% 감소했음에도 불구하고, HPC(고성능 컴퓨팅) 플랫폼 매출이 전년 동기 대비 20% 증가하며 전체 매출의 무려 61%를 차지했기 때문입니다. 현재 HPC 수요는 5nm에서 더 고가인 3nm로 이동하고 있으며, 이는 해당 부문에서 TSMC의 이익률을 높이고 있습니다.

회사는 다음 분기 매출총이익률 가이던스를 65.5%~67.5%로 상향 조정했으며, 이 또한 주로 HPC 칩 수요가 3nm 노드로 이동하고 있는 점에 기인합니다.

이달 초 반도체 거물인 삼성전자와 SK하이닉스는 헬륨 재고가 높은 회수율을 바탕으로 충분한 수준을 유지하고 있으며, 공급망 위험을 효과적으로 완화하기 위해 공급 채널을 성공적으로 다변화했다고 밝혔다. 그러나 이러한 영향이 과소평가되었을 가능성이 있다.

TSMC의 웬델 황 CFO는 중동 분쟁이 단기적으로 헬륨과 같은 핵심 반도체 제조 원료 공급에 영향을 미치지 않을 것으로 예상한다고 언급했으나, 동시에 원자재 가격의 급등이 회사의 수익성과 글로벌 경제에 압박을 가할 수 있다고 경고했다. 메모리 칩을 포함한 부품 비용 상승은 가격에 민감한 소비자 시장에 영향을 미칠 수 있으나, 현재 그 영향을 수치화하기에는 시기상조다.

TSMC와 비교하여 Bloomberg의 전망은 더 낙관적이다. Bloomberg는 TSMC의 2분기 매출총이익률 가이던스가 1분기에 세운 기록보다 높게 유지되고 있다는 점을 들어, 지역적 불안정으로 인해 화학 원자재 및 천연가스 비용이 상승하더라도 회사의 구조적인 이익률 조정을 저해하기에는 충분하지 않을 것이라고 분석했다. TSMC의 2분기 매출총이익률 가이던스 범위는 65.5%~67.5%이며, 상단은 이번 분기에 달성한 기록인 66.2%를 상회한다.

중동 분쟁이 원자재 공급에 미치는 영향 외에도 TSMC는 경쟁사들로부터 추가적인 도전에 직면해 있다. TSMC 외에도 인텔 (INTC)와 삼성전자는 모두 2nm 첨단 공정 경쟁에 주력하고 있다. 비록 TSMC의 수율이 현재로서는 훨씬 앞서 있지만, 이들 기업은 가격 우위를 활용해 특정 주문을 확보했다. 예를 들어, 지난 7월 삼성전자는 테슬라 (TSLA)로부터 2nm 공정을 사용하여 테슬라의 AI6 칩을 생산하는 164억 달러 규모의 주문을 수주했다.

현재 다른 거대 기업들도 비용 절감을 위해 자체 칩 공장을 건설하고 있다. 일론 머스크 테슬라 CEO는 지난 3월 스페이스X와 협력하여 텍사스에 2nm 웨이퍼 팹인 테라팹(Terafab)을 공동 설립한다고 발표했으며, 이어 인텔도 이 프로젝트에 참여하겠다고 발표했다.

올해 3월 삼성전자가 제조한 Groq LPU 칩이 엔비디아의 (NVDA) GTC 컨퍼런스에서 첫선을 보였으며, 이는 삼성전자가 엔비디아의 파운드리 부문에 진입하여 엔비디아 주문을 두고 TSMC의 경쟁자가 되었음을 시사한다.

전반적으로 TSMC의 최신 실적은 시장 예상치에 부합했으나 이를 크게 상회하지는 못했다. 일례로 TSMC는 2026년 연간 매출 성장 가이던스를 기존 '30% 내외'에서 '30% 초과'로 상향 조정하며 성장 전망의 확실성을 높였다. 하지만 TSMC의 성장에 대한 시장 기대치가 이미 30%를 웃돌고 있었기에 이번 수정치가 깜짝 상승 동력을 제공하지는 못했다.

또한 지난 4월 10일 예상치를 상회하는 1분기 매출 잠정 실적 발표 이후 TSMC의 ADR이 장중 3% 이상 상승한 것은 투자자들이 이미 호재의 일부를 주가에 선반영했음을 시사한다. 이는 실제 실적 발표 시 투자자들이 낙관하기보다 우려 섞인 반응을 보일 충분한 근거가 됐다.

다만 TSMC 경영진이 가이던스 제시 시 일관되게 '비교적 신중한' 태도를 유지해 왔다는 점과 올해 높은 연간 매출총이익률이 기대된다는 점을 고려할 때, 실적 발표 이후의 주가 하락은 '과도한 매도세'일 수 있으며 시장은 향후 전망에 대해 여전히 충분한 낙관론을 유지할 수 있다.

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