2026년 일라이 릴리(Eli Lilly)에 무엇을 기대할 수 있는가? LLY 주식은 지금 매수 적기인가?

FDA는 4월 10일까지 오르포글리프론(일라이 릴리의 비만 및 당뇨병 치료용 경구형 GLP-1)에 대한 결정을 내릴 예정이며, 보고된 안전성이나 유효성 우려가 없다는 점에서 이는 절차적인 과정으로 보인다. 이 알약은 주사제에 대한 편리한 경구용 대안을 제공하여 환자들의 접근성과 복약 순응도를 확대한다는 점에서 중요한 선택지다. 이는 지식이나 경험 부족으로 접근이 제한되었던 환자들에게 주사제 대비 경구 경로라는 편리한 옵션을 제공함으로써 접근성과 순응도를 높인다는 점에서 중요할 것이다. 또한 다른 GLP-1 유형(약 72주 기준)보다 높은 비율(약 12%의 평균 체중 감소로 유의미함)로 후기 임상 시험에서 좋은 성적을 거두고 있는 오르포글리프론은, 10% 미만의 평균 감소를 보이는 방식을 포함해 현재 가용한 그 어떤 경구용 또는 기존의 방식보다 뛰어난 성능을 보였다.

시장에 가장 먼저 진입했음에도 불구하고, 노보 노디스크 (NVO)는 주사제를 활용해 선도 기업으로 자리 잡을 수 있었으며 '퍼스트 무버(first-mover)' 지위가 반드시 필요하지는 않았다. 또한, 만약 릴리가 안전하고 효과적인 임상을 달성하고 대규모로 적정한 가격을 유지한다면, 모든 유형의 GLP-1(경구용 및 주사제) 제품 시장 점유율에서 우위를 유지하기 위해 오르포글리프론의 초기 성과에 대해 걱정할 필요가 없을 것이다.

투자자들은 임상 2상에서 고용량 투여 시 28.7%라는 놀라운 평균 체중 감소를 달성한 삼중 작용제 후보 물질인 레타트루타이드를 주목해야 한다. 만약 후기 임상 결과가 계속 유지되고 규제 검토가 순조롭게 진행된다면, 레타트루타이드는 2026년 말까지 시장에 출시될 수 있으며, 이를 통해 일라이 릴리는 더 강력한 치료가 필요한 높은 체질량 지수의 환자들에게 서비스를 제공할 수 있게 된다. 잠재적인 오르포글리프론 출시와 레타트루타이드 승인 사이에서, 일라이 릴리는 다양한 환자군을 대상으로 하는 주사제와 알약을 아우르는 차별화된 포트폴리오를 보유하게 될 것이다.

노보 노디스크는 규모 면에서 일라이 릴리에 견줄 수 있는 유일한 경쟁사다. 노보의 위고비는 널리 인정받고 수요가 많은 비만 치료제이며, 회사는 고용량 세마글루타이드 및 미국 시장용 경구용 위고비 등 추가 승인을 획득하는 과정에 있다. 또한 노보는 임상 시험에서 평균 15.6%의 체중 감량 효과를 보인 아밀린 작용제 및 장기 지속형 GLP-1/GIP 치료제(카그리세마)와 같은 단기 후보군도 보유하고 있다.

하지만 일라이 릴리의 젭바운드는 직접 비교 임상에서 위고비보다 우수한 성과를 냈으며, 미국 승인이 더 늦었음에도 불구하고 2025년 첫 9개월 동안 총 93억 달러의 매출을 기록해 위고비의 매출과 대등하거나 이를 넘어섰다. 일라이 릴리는 또한 두 가지 투여 경로를 모두 해결하기 위해 오르포글리프론과 레타트루타이드를 개발하고 있으며, GLP-1/GIP에서 다른 호르몬 체계로 영역을 확장하고 있다. 데이터와 광범위한 제품 기반을 고려할 때 일라이 릴리의 주식은 노보보다 효능이 뛰어나고 강력한 제품 구성을 보유한 것으로 보이지만, 노보의 효율적인 실행력도 간과해서는 안 된다.

장기 성장은 단순히 비만 치료제에만 국한되지 않는다. 릴리는 키선라(Kisunla)를 통해 미세한 점진적 개선이 환자와 지불자 모두에게 큰 영향을 미칠 수 있는 알츠하이머 환자들을 지원하는 기업으로 자리 잡았다. 버제니오는 유방암(종양학) 매출을 지속적으로 선도하며 종양학 분야에서의 릴리의 강점을 입증하고 있다. 또한 릴리는 탈츠와 옴보가 만성 염증성 질환에서 경쟁하며 2026 회계연도에 견고한 프랜차이즈(면역학)를 구축할 수 있음을 보여준다. 이는 수익 다각화 사례이자 특정 시장의 둔화에 대응하는 헤지 수단이다.

릴리는 유전자 치료제 분야에도 투자하고 있다. 유전자 치료제를 활용하기 위해 릴리는 심리스 테라퓨틱스와 11억 2,000만 달러 규모의 협력 계약을 체결하고 프로그래밍 가능한 재조합 효소 기반의 청력 손실 치료제를 개발하고 있다. 앞서 릴리는 유전자 편집 기반 심혈관 질환 치료제를 위해 버브 테라퓨틱스를 인수한 바 있다. 이 부문은 개발 초기 단계에 있으므로 투자자들이 단기적으로 블록버스터급(상당한) 수익을 기대해서는 안 된다. 다만 릴리의 임상적 레버리지와 현금 자산이 이번 10년 말 GLP-1 이외의 제품군에서 릴리의 차기 성장 주기를 구축하는 데 기여할 것으로 예상된다.

최근 실적은 현재 포트폴리오의 효과를 입증한다. 3분기 매출은 전년 동기 대비 54% 증가한 176억 달러를 기록했으며, 조정 순이익은 63억 달러(전년 대비 11억 달러 증가)였다. 일라이 릴리의 2025년 9월 기준 현금 잔고는 약 98억 달러로, 이를 통해 제조 역량과 공급망 회복력에 투자하고 파이프라인 파트너십을 체결할 수 있게 되었다. 선행 기준 배당수익률은 약 0.6% 수준이지만, 2020년부터 현재까지 배당금 지급액이 두 배로 늘어난 점은 성장에 따른 투자자 현금 환원 집중도를 보여준다.

현재 주가에서 밸류에이션은 핵심이다. 과거 실적 기준 주가는 50배 이상, 선행 추정치 기준으로는 약 32배에서 거래되었으며, 이는 헬스케어 섹터 평균인 약 18배와 대조된다. 주가수익성장비율(PEG)은 1로, 기업이 성공적으로 전략을 실행할 수 있다면 성장 자본을 통한 예상 매출 성장이 프리미엄 가격을 뒷받침한다. 시장은 기본적으로 GLP-1 시대 프랜차이즈의 지속적인 두 자릿수(20~30%) 매출 및 이익 성장을 가격에 반영해 왔으며, 추가 수익은 2026년까지 개발될 GLP-1 관련 광범위한 서비스와 파이프라인 지원에서 발생할 것이다.

오르포글리프론의 최종 FDA 승인 목표일은 4월 10일이며, 이는 승인이 이루어질 경우 오르포글리프론이 하반기 내에 매출에 기여하기 시작할 것임을 의미한다. 레타트루타이드가 계속해서 양호한 데이터를 생성하고 예상 승인 일정을 충족한다면 연말까지 출시될 수 있으며, 이는 해당 시장에서 릴리의 선도적 지위를 확고히 하는 데 도움이 될 수 있다. 현재의 높은 주가와 경영진의 장기적 성장 잠재력에 대한 자신감으로 인해 주식 분할이 발생할 가능성이 있다. 주식 분할이 릴리의 근본적인 재무 펀더멘털에는 영향을 미치지 않겠지만, 개인 투자자의 참여를 확대하고 유동성을 개선할 수 있다.

릴리 주식에서 확인되는 주요 리스크는 타사와의 경쟁 심화, 수요가 공급을 초과할 가능성에 따른 공급 부족, 그리고 지불 주체가 시행하는 더 엄격한 보장 기준이나 사전 승인 절차다. 이러한 리스크들은 각각 분기별 변동성을 초래할 수 있으나, 효과적이고 내약성이 우수한 처방용 체중 관리 제품에 대한 장기적인 전반적 수요를 변화시키지는 않는다.

일라이 릴리는 여전히 빠르게 성장하고 있으며, 2026년에는 체중 관리 분야에서 선도적인 위치를 유지하는 데 도움이 될 이정표들이 예정되어 있습니다. 또한 일라이 릴리는 알츠하이머, 종양학 및 면역학 분야에서도 상당한 기여를 할 수 있으며, 현재 더 많은 가치를 창출할 수 있는 유전자 치료제 분야에 진출하기 시작했습니다.

밸류에이션 측면에서 노보 노디스크와 비교했을 때 일라이 릴리가 매우 고평가되어 있다는 점을 뒷받침하는 요소들이 많으나, 회사의 성장 프로필과 수익 창출 능력, 그리고 파이프라인의 깊이는 프리미엄에 대한 타당한 근거를 제공합니다.

이미 릴리 주식을 보유한 투자자들에게 이러한 구조는 장기 매수 의견을 계속해서 정당화합니다. 릴리 매수를 고민 중인 투자자들의 경우, 릴리와 관련된 밸류에이션 리스크가 존재하며 헤드라인과 연관된 주가 변동이 기회를 창출한다는 점을 이해할 수 있는 규모의 투자자라면 여전히 매력적인 가치에 릴리 주식을 매수할 기회가 있습니다. 이에 따라 규제 승인 지연이나 단기 생산 능력 발표 등 헤드라인에 따른 주가 하락 시 기회를 포착하여 더 나은 진입 시점을 찾아보는 것을 고려하십시오. 단기 변동성을 수용할 의사가 있는 장기 투자자들에게 이 회사의 규모와 파이프라인의 견고함, 재무적 유연성은 릴리를 훌륭한 장기 핵심 헬스케어 주식 자산으로 만들어 줍니다.

2026년은 경구용 GLP-1 제품의 출시 가능성과 2026년 말 레타트루타이드의 승인 가능성이 있는 중요한 해가 될 것입니다. 현재 일라이 릴리는 경쟁사인 노보 노디스크에 비해 실적과 파이프라인 측면에서 우위를 유지하고 있습니다. 주가가 저렴하지는 않지만, 회사의 성장 전망이 뒷받침하는 성장의 프리미엄을 얻을 수 있는 경로가 존재합니다.

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