연준의 금리 인상 재개에 대한 월가의 해석: 골드만은 10월 인상에 베팅, 씨티는 내년 6월 인하 전망

이번 회의가 시장 예상보다 매파적이었던 이유는 우선 점도표에서 드러난다. 18명의 위원 중 16명이 2026년에 적어도 한 차례 더 금리 인상이 있을 것으로 전망했으며, 연말 기준 기준금리 전망치 중간값은 4.125%로 상승했다. 2027년 금리 전망치 중간값도 4.125%로 유지되어, 현재의 금리 인상 주기가 연내에 종료되더라도 연방준비제도(Fed·연준)가 빠르게 금리 인하로 전환하기보다는 고금리를 장기간 유지할 수 있음을 시사한다.

중립 금리에 대한 위원들의 장기적 판단도 상향 조정되었다. 장기 정책금리 전망치 중간값이 종전 약 3.06%에서 3.25%로 상승했으며, 이는 일부 정책 결정자들이 재정 지출, AI 투자, 생산성 향상이 복합적으로 작용한 결과 미국 경제가 더 높은 금리 수준을 감내할 수 있다고 믿고 있음을 나타낸다.

워시 이사는 다음 회의에 대한 명확한 가이던스를 제시하지는 않았지만, 연설에서 이번 금리 인상을 유가 충격에 대응한 일회성 조치로 규정하지 않았다. 그는 미국 경제와 실제 경제 지표가 지속적으로 견조하고, 인플레이션 추세가 기대에 미치지 못했으며, 지정학적 리스크를 무시할 수 없다고 밝혔다. 더욱 중요한 점은, 그는 현재의 광범위한 금융 여건과 진정한 긴축적 수준 사이에 여전히 격차가 있다고 본다는 것이다.

이러한 발언은 정책의 성격에 대한 시장의 인식을 바꾸어 놓았다. 이번 금리 인상이 단지 "보험성" 조정에 불과했다면 연준은 통상 관망 기간과 추가 조치에 대한 높은 문턱을 강조했겠지만, "완화적 환경 제거"라는 표현은 경제와 인플레이션이 크게 둔화되지 않는 한 금리 인상을 지속하는 것이 여전히 유력한 선택지로 남아 있음을 시사한다.

이에 따라 골드만삭스 트레이딩 데스크는 이번 회의가 예상보다 눈에 띄게 매파적이었다고 평가했다. 골드만삭스는 당초 연준이 추가 긴축 가능성을 낮추면서 금리를 올리는 "비둘기파적 인상"을 단행할 것으로 예상했으나, 점도표, 장기 중립 금리의 상향 조정, 워시 이사의 연설은 이러한 안도감을 전혀 제공하지 않았다.

월가는 현재 이번 긴축이 장기적이고 공격적인 금리 인상 주기로 발전하지는 않을 것이라고 대체로 보고 있지만, 두 번째 금리 인상 시점을 두고는 뚜렷한 이견을 보이고 있다.

골드만삭스(GS)의 이코노미스트들은 이번 회의 이후 전망치를 조정하며, 연방준비제도(연준)가 금리 인상을 중단하기 전 10월에 25bp(0.25%포인트)의 연속 금리 인상을 단행할 가능성이 가장 높다고 판단했다. 정책 목표가 인플레이션을 "보다 적시에" 2%로 되돌리는 것이라면 한 차례 인상 후 즉시 관망하는 것보다 연속적인 조치를 취하는 것이 더 자연스럽다는 이유에서다. 18명의 위원 중 16명이 연내 추가 금리 인상을 예상하고 있어 10월 조치를 위한 정책적 기반을 제공하고 있다.

씨티(C)는 반면 주요 기관 중 상대적으로 비둘기파적인 입장을 대변한다. 씨티는 연준이 10월과 12월 모두 금리를 동결한 후 2027년 6월에 금리 인하를 재개할 것으로 전망하고 있다. 씨티 보고서는 향후 수개월간 전월 대비 근원 인플레이션 상승률이 당국자들의 예상치를 밑돌 수 있으며, 근원 PCE 데이터의 하향 조정 가능성도 있다고 지적했다. 또한 씨티는 연준이 연말까지 남은 기간을 활용해 이번 금리 인상이 수요와 금융 여건에 미치는 영향을 관찰한 뒤, 2027년 6월, 9월, 12월에 각각 25bp씩 금리를 인하할 것으로 전망했다.

노동시장에 대한 씨티의 평가는 워시의 견해와도 다르다. 씨티는 최근의 고용 증가세가 견조하지 않으며, 실업률이 낮게 유지되는 것은 부분적으로 경제활동참여율의 급격한 하락에 기인한 것으로, 이것이 기업의 노동 수요가 다시 가속화되고 있음을 증명하지는 않는다고 보고 있다.

모건스탠리(MS)와 JP모건(JPM)의 견해는 골드만삭스와 씨티의 중간 지점에 위치한다. 두 기관 모두 연준이 10월에는 금리 인상을 중단하고 12월에 다시 25bp를 인상하는 쪽으로 기울어 있다. 유가 상승이 근원 인플레이션과 임금에 미치는 2차 효과를 평가하는 데 연준에 더 많은 시간이 필요하고, 자칫 정치적 논란을 일으킬 수 있는 중간선거 임박 시점의 조치는 피하고자 한다는 것이 이들의 핵심 논리다.

월가의 시각을 종합하면, 핵심 쟁점은 연방준비제도(연준)가 여전히 금리 인상 쪽으로 기울어 있는지 여부가 아니라, 추가 인상이 10월에 이뤄질지 12월에 이뤄질지, 그리고 이 사이클이 궁극적으로 얼마나 오래 지속될지다.

향후 발표될 근원 개인소비지출(PCE), 소비자물가지수(CPI), 고용 증가세, 임금, 에너지 가격 수치는 금리 경로를 결정하는 데 결정적인 역할을 할 전망이다. 유가가 높은 수준을 유지하고 근원 인플레이션이 개선되지 않으며 경제 성장이 견조하게 유지될 경우, 연준은 10월이나 12월에 다시 금리를 인상할 수 있다. 반대로 근원 인플레이션이 연속해서 둔화하고 노동 수요가 식어든다면, 씨티가 제시한 '연내 인상을 중단하고 2027년에 금리 인하를 재개한다'는 시나리오가 더욱 설득력을 얻게 될 것이다.

시장 입장에서는 2027년에 금리 인하가 없음을 보여주는 점도표가 연내 추가 금리 인상 여부보다 더 중요할 수 있다. 연준이 25베이시스포인트(bp)만 추가 인상하더라도 금리가 장기간 4% 이상으로 유지되는 한, 미국 국채 금리, 기업 차입 비용, 주식 밸류에이션은 계속해서 압박을 받을 것이다.

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