중간선거 이후 미국 증시는 상승할까? 과거 선거 데이터와 시장 패턴 분석

익시비트 에이(Exhibit A)의 설립자 매트 서미나로(Matt Cerminaro)의 통계에 따르면, 1950년 이후 S&P 500 지수는 중간선거 당일부터 이듬해 6월 30일까지 평균 15.5%의 상승률을 기록했습니다. 또한 JP모간의 별도 연구에 따르면, 1950년 이후 S&P 500 지수는 모든 중간선거 이후 12개월 동안 플러스 수익률을 기록했으며 평균 상승률은 약 15%에 달한 것으로 나타났습니다.

관찰 기간을 선거 후 6개월로 축소하더라도 이와 같은 계절적 패턴은 확연히 드러납니다. 1957년 S&P 500 지수가 출범한 이후 중간선거 직후인 11월부터 이듬해 4월까지의 기간 동안 지수가 마이너스 수익률을 기록한 적은 단 한 번도 없었으며, 전반적인 성과 또한 대통령 임기 중 다른 해의 동일 기간을 크게 상회했습니다.

정치적 불확실성 완화는 이러한 패턴을 설명하는 핵심 요인이다. 테리 마시 UC버클리 재무학 명예교수와 캄 퐁 찬 서호주대 교수의 연구에 따르면, 미국 경제정책불확실성지수는 일반적으로 중간선거를 앞둔 수개월 동안 상승했다가 선거 이후 크게 하락하는 것으로 나타났다.

선거 결과가 발표되면 투자자들은 의회 권력 구도와 향후 조세, 재정 지출, 산업 규제 방향을 더욱 정확하게 파악할 수 있게 된다. 주가에 반영되어야 했던 정치적 위험이 감소함에 따라 자금은 주식 등 위험 자산으로 다시 유입되는 경향이 있다.

과거 데이터 역시 시장이 특정 정당을 일관되게 선호하지는 않는다는 점을 보여준다. 공화당이나 민주당의 승리 여부보다는 정책 환경의 안정성과 정부 권력 구조의 명확성이 자산 가격에 대체로 더 직접적인 영향을 미친다. 피델리티 연구에 따르면 중간선거 해의 부진한 증시 성과는 투자자들이 단순히 특정 정당을 지지해서라기보다 정책 불확실성 증대와 연관된 경우가 많다.

계절적 요인도 한몫한다. 중간선거 직후인 11월부터 이듬해 4월까지는 전통적으로 미국 증시가 강세를 보이는 기간이다. 선거 불확실성 해소가 우호적인 계절성과 맞물리면서 이 6개월 동안의 과거 수익률은 특히 눈에 띄는 성과를 보였다.

중간선거 이후 미국은 4년의 대통령 임기 중 3년 차에 접어들게 된다. CFRA 리서치의 데이터에 따르면, S&P 500 지수는 대통령 임기 3년 차에 평균 16.3% 상승하여 1년 차의 9.5%, 2년 차의 3.8%, 4년 차의 6.8% 상승률을 상회했다.

분기별 성과를 살펴보면 중간선거가 있는 해의 4분기는 평균 6.4% 상승해 4년 주기의 전체 16개 분기 중 2위를 차지했으며, 그 뒤를 이어 3년 차 1분기가 평균 7%의 상승률을 기록해 역사적으로 가장 강세를 보인 분기로 나타났다.

이러한 패턴은 정책 주기와 연관되어 있을 수 있다. 집권당은 차기 대선 선거 운동을 위해 통상 임기 후반기에 경기를 부양하고 고용을 개선하거나 가계 소득을 높이는 정책을 추진한다. 이러한 조치들은 소비, 투자, 기업 실적에 순차적으로 반영되어 주식 시장의 펀더멘털을 뒷받침하는 역할을 한다.

다만 재정 부양책에는 대가가 따른다. 정책이 재정 적자, 인플레이션, 국채 금리를 추가로 끌어올릴 경우 밸류에이션이 높은 성장주는 오히려 더 큰 압박을 받을 수 있다. 따라서 3년 차의 역사적 우위가 발현되려면 금리와 기업 실적 환경의 뒷받침이 여전히 필요하다.

현재 증시의 가장 큰 악재 중 하나는 고금리다. 미국 10년물 국채 금리가 한때 5% 아래로 후퇴하기도 했지만, 장기 자금 조달 비용은 수년래 최고 수준에 머물러 있다. 무위험 수익률의 상승은 주식의 상대적 매력도를 떨어뜨리고, 기업이 데이터센터를 구축하고 AI 반도체를 조달하며 생산 능력을 확충하는 데 드는 비용을 증가시킨다.

한편 AI 설비투자(CAPEX)의 수익성 역시 선거 이후 시장 흐름에 영향을 미칠 전망이다. 메타 등 빅테크 기업들이 연산 인프라 구축에 막대한 자금을 투입하고 있지만, 시장은 이러한 설비투자가 언제 매출과 잉여현금흐름으로 전환될 수 있는지에 점점 더 주목하고 있다. 클라우드 컴퓨팅, 광고, 기업용 AI 사업의 성장이 감가상각비와 조달 비용을 감당하지 못할 경우, 기술주 밸류에이션은 계속 압박을 받을 수 있다.

또한 향후 예정된 앤트로픽의 기업공개(IPO) 역시 증시에 유동성 흡수 압력을 더할 수 있다. 대규모 IPO는 상당한 유동성을 흡수해야 하므로, 이것이 고금리 및 위험선호 심리 위축과 맞물릴 경우 기술주 섹터의 단기 변동성이 더욱 확대될 수 있다.

다만 비교적 긍정적인 점은 미국 초대형주들의 실적이 견조하게 유지되고 있다는 사실이다. 2027년 실적 전망치가 대폭 하향 조정되지 않는 한, 기업의 이익 성장은 금리와 유가 상승에 따른 압력을 일부 상쇄할 수 있다. S&P 500 지수에서 기술주 비중이 40%에 육박하는 만큼, 해당 지수가 과거 선거 이후의 상승세를 재현하려면 마이크로소프트, 엔비디아, 애플, 아마존, 메타 등 기술 공룡 기업들이 여전히 랠리에 동참해야 한다.

전반적으로 미국 중간선거 이후의 과거 데이터는 미국 증시에 비교적 낙관적이지만, 시장을 실제로 견인하는 것은 선거 자체보다는 정치적 불확실성 해소, 안정적인 정책 기대감, 그리고 기업의 이익 성장이다. 과거 평균 상승률인 약 15%는 시장 연구를 위한 참고 자료로 활용될 수 있지만 확정적인 전망으로 여겨져서는 안 된다. 선거가 끝나면 투자자들은 여전히 국채 금리, 인플레이션, AI 투자 수익률, 그리고 빅테크 기업들의 실적 가이던스를 면밀히 주시해야 한다.

이 콘텐츠는 AI를 활용하여 번역되었으며, 명확성을 확보할 수 있도록 검토 과정을 거쳤습니다. 정보 제공 용도로만 제공됩니다.