트럼프, 2주 내 "이란에 대한 완전한 승리" 언급, 유가 급락 전망, JP모건은 6월 원유 재고 부족 직면 경고

앞서 트럼프 당선인이 상기 발언을 하던 시점에 이란과 이스라엘은 보복 공격의 일시 중단을 발표했으며, 이는 4월 휴전 발효 이후 가장 심각했던 확전 양상이 멈췄음을 나타낸다.

이란 군의 카탐 알 안비아 중앙 본부는 당일 성명을 통해 레바논 남부와 베이루트 남부 외곽에서의 이스라엘 군사 행동에 대응한 데 이어, 이란 군이 이번 라운드의 군사 작전을 종료했다고 선언했다. 이후 이스라엘 고위 관리는 도널드 트럼프 미국 대통령의 요청에 따라 이란에 대한 공격을 중단했다고 밝혔다.

다만 양측의 휴전 선언은 조건부다. 이란은 이스라엘이 레바논 남부 등지에서 군사 작전을 지속하거나 추가 확전을 초래할 경우 '더 가혹하고 강력한' 후속 조치를 취할 것이라고 강조했다. 이스라엘은 헤즈볼라가 이스라엘 마을에 대한 공격을 계속한다면 레바논 수도 베이루트 남부 외곽에 대한 공격을 재개할 것이라고 밝혔다.

트럼프 당선인이 분쟁이 종식에 가까워졌다고 거듭 주장해 왔음에도 불구하고, 이란을 상대로 한 미국과 이스라엘의 전쟁은 6월 현재 4개월째 지속되고 있다.

이란은 앞서 평화 협정이 임박했다는 트럼프의 주장을 반박했으며, 지난주 워싱턴과의 간접 협상을 중단한 바 있다.

에브라힘 아지지 이란 의회 국가안보외교정책위원회 위원장은 인터뷰에서 이란이 미국과의 평화 회담 추진에 반대하는 것은 아니지만, 미국이 현재의 행태를 변화시키고 진정성을 보여야 한다고 말했다.

JP모건체이스 ( JPM )의 나타샤 카네바 원자재 전략 총괄은 최신 보고서를 통해 이란-이스라엘 갈등이 4개월째로 접어들면서 브렌트유 선물 가격이 배럴당 약 100달러 수준에서 안정되었고 변동성도 크게 줄었다고 분석했다. 이러한 평온함은 최악의 상황이 지났음을 의미하는가? 아니면 시장이 지연된 충격을 과소평가하고 있는 것인가?

카네바 총괄의 답변에 따르면, 석유 수요 감소와 글로벌 생산 확대 등의 완충 기제가 일시적으로 가격을 지지하는 역할을 했으나 재고 고갈을 향한 시계는 계속해서 돌아가고 있다.

지난 3월 초 이후 전 세계 가시적 원유 재고는 누적 약 4억 6,000만 배럴 감소했다. 분석가들은 재고 수준이 6월 말 스트레스 구간에 진입하고 9월에는 운영 최저치(operational floors)에 근접할 것으로 예상하고 있다.

호르무즈 해협의 실제 해상 운송 상황 또한 표면적인 데이터보다 훨씬 복잡하다. 명목상으로는 봉쇄 상태이며 가시적인 선박 통행량은 전쟁 전 수준의 약 15%에 불과하지만, 일부 선박은 트랜스폰더를 끄거나 신호를 조작하는 방식으로 조용히 해협을 통과하고 있다.

분석가들은 5월 하반기 해협을 통과한 '그림자 물동량(shadow flows)'이 하루 약 210만 배럴에 달할 것으로 추정하고 있으나, 이는 여전히 공백을 메우기에는 충분하지 않은 수치다. 전쟁 전 호르무즈 해협의 일일 물동량은 약 1,600만 배럴 수준이었다.

지난 3월 초 이후 원유와 정제 제품을 포함한 전 세계 가시적 재고는 누적 약 4억 6,000만 배럴 감소했으며, 이는 일일 소비량 약 460만 배럴에 해당한다. OECD 국가들은 약 4억 배럴의 전략 비축유를 시장에 방출했으나, 그중 절반가량은 아직 시장에 도달하지 않은 상태다.

미국과 이란 사이에 합의가 이루어지더라도 호르무즈 해협의 항행이 재개되기까지는 시간이 걸릴 것이며 재고 고갈은 계속될 것이다. 분석가들은 전 세계 재고가 6월 말 스트레스 구간에 진입하고 9월에는 운영 최저치에 도달할 것이라는 기존 전망을 유지했다.

JP모건의 기본 시나리오는 호르무즈 해협이 6월 중 재개방될 것으로 예측하며, 브렌트유 가격은 연간 평균 배럴당 약 100달러를 기록하고 월평균 가격이 세 자릿수 아래로 떨어지는 시점은 12월이 되어서야 가능할 것으로 전망했다.

다만 해협 봉쇄가 지속될 경우, 3분기 폐쇄 기간이 한 달 추가될 때마다 평균 가격은 약 5달러 상승하고, 4분기에는 한 달마다 약 15달러씩 상승할 것으로 보인다. 4분기에 상승 폭이 더 큰 주된 이유는 재고 고갈 가속화 때문으로, 완충 재고가 사라지면 공급 공백에 대한 가격 민감도가 급격히 높아지게 된다.

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