WTI 원유 $90 하회가 끈질긴 인플레이션을 변화시키지 못하며, 금리 인상 확률은 여전히 60%에 달한다. 시장은 왜 여전히 연준의 금리 인상에 베팅하는가?

TradingKey - 이란 분쟁 발발 이후 국제 유가가 급격히 상승했습니다. 최근 몇 달간 미국 경제 데이터는 유가 상승으로 촉발된 인플레이션 압력이 산업 전반으로 확산되고 있음을 지속적으로 보여주었습니다. 이러한 배경 속에서 시장은 연방준비제도의 금리 인상 기대를 선제적으로 반영해 거래했으며, 이로 인해 미국 국채 수익률이 상승하며 새로운 주기적 고점에 도달했습니다.

하지만 최신 지정학적 상황이 중대한 전환점을 맞이하며 미국-이란 분쟁의 평화적 해결에 대한 기대가 높아지고 있습니다. 이에 따라 오늘 WTI 원유 선물 가격은 5월 7일 이후 처음으로 배럴당 90달러라는 심리적 지지선 아래로 떨어졌습니다. 이러한 변화는 이전에 시장이 "기정사실"로 여겼던 금리 인상 기대에 불확실성을 불어넣었습니다.

이와 별도로 제17대 연방준비제도 의장인 케빈 워시는 6월 16~17일에 자신의 첫 연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 주재할 예정입니다. 시장은 그의 정책적 입장과 의사결정 체계를 파악하기 위해 이번 회의를 주목하고 있습니다. 분석가들은 대체로 워시 의장이 최근 몇 년간 연준의 가장 복잡한 정책 환경 속에서 취임한다고 보고 있습니다. 한편으로는 중동 분쟁이 국제 유가를 끌어올리고 에너지 인플레이션이 산업 전반으로 확산되면서 미국의 4월 CPI가 전년 대비 3.8% 상승해 예상보다 상당히 강한 회복력을 보였습니다. 다른 한편으로는 미국의 경제 성장 모멘텀이 한계적 둔화 조짐을 보이는 가운데 트럼프 대통령은 연준이 조속히 금리 인하 주기를 시작하도록 계속 압박하고 있습니다.

블랙록의 최신 연구 보고서 또한 시장 주류와는 상반된 견해를 제시했습니다. 워시 신임 연준 의장의 리더십 아래 연방준비제도는 이미 시장이 이전에 널리 예상했던 추가 금리 인상보다는 금리 인하 경로를 선호할 수 있는 충분한 정책 여유와 의사결정 근거를 확보하고 있다는 분석입니다.

나빈 사이갈 블랙록 아시아태평양 글로벌 고정수익 부문 책임자는 미국 경제가 현재 예상보다 나은 회복력을 보이고 있지만, 이러한 성과는 주로 인공지능(AI) 분야의 대규모 투자 붐에 기인한 것이라고 분석했습니다. 그는 또한 이번 AI 자본 지출의 핵심 논리가 인간의 노동력을 기계와 소프트웨어로 체계적으로 대체하는 것이며, 이는 향후 미국 노동 시장에 구조적 압력을 가할 것이라는 중대한 경고를 내놓았습니다.

사이갈 책임자는 현재 시장이 지속적인 AI 투자 배당 방출과 아직 완전히 가라앉지 않은 지정학적 인플레이션 압력 사이의 이중적 국면에서 갈등을 겪고 있다고 지적했습니다. 미국 경제가 내년까지 강력한 성장을 지속할지 아니면 경기 침체로 돌아설지는 여전히 매우 불확실합니다.

이러한 배경 속에서 연방준비제도에 가장 신중하고 안정적인 정책적 선택은 현재 금리를 유지하며 중립적인 "관망" 자세를 취하는 것입니다. 만약 금리 인상과 인하 중 하나를 반드시 선택해야 한다면, 현재의 경제 데이터와 노동 시장에 대한 잠재적 우려는 금리 인하로의 전환 혹은 최소한 현재 수준의 금리 동결을 뒷받침하기에 충분합니다.

연준의 정책 전환에 관한 블랙록의 평가에는 어느 정도 논리적 근거가 있지만, 미국-이란 평화 협정으로 인한 유가 급락 이후에도 올해 금리 인상에 대한 시장의 기대치는 크게 하향 조정되지 않았습니다.

시카고상품거래소(CME)의 최신 "FedWatch" 데이터에 따르면, 2026년 연준의 금리 인상 확률은 59.94%로 여전히 높으며, 이는 미국-이란 평화 협정 초안 타결 전의 70% 수준에서 약 10%포인트 하락한 데 그쳤습니다. 한편, 시장 가격에 반영된 올해 금리 인하 확률은 여전히 0%입니다.

이는 중동의 지정학적 리스크 완화가 과열된 인플레이션 기대를 어느 정도 진정시킨 것은 사실이지만, 연방준비제도의 통화 정책 전환에 대한 시장의 기대에는 실질적인 변화가 거의 없음을 나타냅니다. "higher for longer" 금리 서사가 계속해서 시장을 지배하고 있습니다.

그 이유는 미국-이란 평화 협정에 따른 유가 하락이 향후 몇 달간의 인플레이션 추세를 반전시키기에는 여전히 부족하기 때문입니다. 최근 경제 보고서들은 이전의 유가 상승으로 촉발된 인플레이션 압력이 여러 부문으로 완전히 확산되어 끈적한 구조적 인플레이션을 형성했음을 분명히 확인해주고 있습니다. 이러한 영향은 불가역적이며, 단기적인 유가 하락만으로는 인플레이션 수치가 변하지 않을 것입니다.

즉, 단기적인 유가 하락이 연준의 "데이터 의존적" 의사결정 체계에 미치는 영향은 제한적입니다. 이러한 상황에서 연방준비제도는 조기에 금리 인하 주기를 시작할 충분한 근거가 여전히 부족하며, 향후 몇 차례의 FOMC 회의 동안 "현상 유지"를 이어갈 가능성이 높습니다.