WTI原油跌破90美元难改通胀粘性，加息概率仍达60%！为何市场仍押注美联储加息？

Tradingkey - 自伊朗战事爆发以来，国际原油价格快速上行，近几个月美国经济数据持续验证，油价上涨引发的通胀压力已呈现向全产业链扩散的态势。在此背景下，市场提前交易美联储加息预期，推动美债收益率持续攀升并创下阶段新高。

但最新地缘局势出现重大转折，美伊冲突有望迎来和平解决。受此影响，今日WTI原油期货价格跌破90美元/桶的整数关口，为5月7日以来首次。这一变化给此前市场普遍形成的"板上钉钉"的加息预期带来了不确定性。

另一方面，美联储第17任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）即将于6月16-17日主持其任期内首次联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议，市场想从这次会议中观察其政策立场与决策框架。当前分析普遍认为，沃什上任之际恰逢美联储近年来最复杂的政策环境：一方面，中东冲突推升国际油价，能源通胀向全产业链扩散，4月美国CPI同比升至3.8%，通胀韧性显著超预期；另一方面，美国经济增长动能已出现边际放缓迹象，同时美国总统特朗普持续向美联储施压，要求尽快启动降息周期。

贝莱德最新的研报也发出了与市场主流观点相左的看法——在新任美联储主席沃什的领导下，美联储已具备足够的政策空间与决策依据，更倾向于选择降息路径，而非市场此前普遍预期的进一步加息。

贝莱德亚太区全球固定收益主管Navin Saigal分析称，尽管美国经济当前展现出超预期韧性，但这一表现很大程度上得益于人工智能领域的大规模投资热潮。他同时发出关键预警：本轮AI资本开支的核心逻辑是通过机器与软件系统性替代人力劳动，这将在未来给美国劳动力市场带来结构性压力。

Saigal进一步指出，当前市场正处于AI投资红利持续释放与地缘政治引发的通胀压力尚未完全消退的双重博弈期，未来一年美国经济是延续强势增长还是转向衰退仍存在高度不确定性。

在此背景下，美联储最为审慎稳妥的政策选择是维持当前利率水平不变，采取"不采取行动"的中性观望立场。若必须在加息与降息之间做出明确抉择，考虑到劳动力市场的潜在隐忧，现有经济数据已足够支持美联储转向降息，或至少维持利率不变。

尽管贝莱德关于美联储政策转向的判断具备一定逻辑支撑，但美伊和平协议推动油价大幅回落之后，市场对美联储年内加息的预期并未出现显著下修。

根据芝加哥商业交易所（CME）"FedWatch"利率期货最新数据，美联储2026年内加息概率仍高达59.94%，仅较美伊和平草案协议达成前的70%小幅回落约10个百分点；与此同时，市场对年内降息的定价概率仍维持在0%。

这表明中东地缘政治风险的阶段性缓和确实给过热的通胀预期浇了一盆冷水，但市场对美联储货币政策转向的预期几乎没有发生任何实质性改变，"更高更久" 的利率叙事依然牢牢占据主导地位。

究其原因，是美伊和平协议带来的油价下行幅度，仍不足以扭转短期乃至未来数月的通胀走势。近期多分经济数据报告已清晰印证，前期油价上涨引发的通胀压力已向多领域全面扩散，形成了具有较强粘性的结构性通胀，这一影响具有不可逆性，并不会因为油价的短期下降而改变通胀读数。

即短期的油价下跌对美联储 "数据依赖型" 的政策决策框架影响有限。在此背景下，美联储仍缺乏过早启动降息周期的充分依据，大概率将在未来几次的FOMC议息会议上保持“按兵不动”。