금 가격 4,600달러 기록 후 압박 직면, UBS: 안전자산 논리는 변함없으나 지연되었을 뿐.

가격 움직임 관점에서 현물 금(XAUUSD)은 급반등 이후 아직 유효한 주요 지지선을 구축하지 못했으며 상단 매도 압력이 계속 쌓이고 있는 가운데, 현재의 랠리는 주로 '잔존하는 지정학적 리스크와 인플레이션 기대 심리 완화'에 의해 주도되고 있다.

한편으로는 도널드 트럼프가 일시적인 긴장 완화 신호를 보냈음에도 불구하고 시장이 분쟁 종식을 완전히 선반영하지 않았으며 지정학적 불확실성이 금 가격에 대한 하방 지지를 지속적으로 제공하고 있다. 다른 한편으로는 에너지 가격이 고점 대비 하락하면서 통제 불능의 인플레이션에 대한 우려가 누그러졌고, 이는 실질 금리 전망의 하락으로 이어져 금 반등에 유리한 여건을 조성했다.

또한 자금 흐름 행태의 관점에서 볼 때 단기 추세 추종 펀드와 CTA 전략은 금 가격이 주요 수준을 돌파한 후 포지션을 확대했으나, 가격이 상승 모멘텀을 유지하지 못하자 일부 투자자들이 신속하게 수익 실현 후 시장을 빠져나갔고 이로 인해 금 가격은 고점 대비 조정을 받았다.

단기적인 압박에도 불구하고 금의 중장기적인 펀더멘털 지지 기반은 변함이 없다.

지속적인 글로벌 거시경제의 불확실성과 실질 금리 변동성, 반복되는 지정학적 긴장 속에서 안전 자산으로서 금의 가치는 유효하게 유지되고 있다. 패닉에 의한 투매로 단기 투기 자금이 정리되었으나, 이는 장기적인 관점에서 금의 추가 상승을 가능하게 할 수 있다.

UBS의 웨인 고든 애널리스트 팀은 "시장이 금값에 단기적 악재인 금리 인상 기대와 달러 강세에 적응하면서 사이클 초기 단계의 가치 저장 수단으로서의 역할이 압박을 받고 있다"며 "하지만 이는 금의 안전 자산 기능이 실패한 것이 아니라 지연된 것일 뿐"이라고 밝혔다.

역사적으로 모든 지정학적 갈등이 안전 자산의 가격 상승을 견인하는 것은 아니다. 분쟁 초기에는 금값이 '소문에 사고 뉴스에 파는' 흐름을 보일 수 있다. 안전 자산 논리에도 불구하고 단기 이벤트의 실현은 투자자들을 관망세로 돌아서게 할 수 있다. 또한 지정학적 위기 발발로 촉발된 유동성 수요와 맞물리며 금값은 종종 압박을 받아 횡보하거나 심지어 하락하기도 한다.

스탠다드차타드의 수키 쿠퍼 글로벌 귀금속 리서치 부문장은 지난 2년간 금과 은 가격이 상당 폭 상승함에 따라 일부 투자자들이 주식 시장 하락으로 인한 마진콜 대응 등 다른 자산의 손실을 보전하기 위해 포지션 청산을 선택하고 있다고 언급했다.

중장기적인 관점에서 안전 자산 수요는 귀금속에 대한 펀더멘털 지지 요인으로 남아 있다. 단기적인 조정은 투기 자금을 털어낼 수 있으며, 이는 특히 전체적인 시장 규모가 제한적인 은(XAGUSD) 과 같이 안전 자산 내러티브에 대한 합의가 부족해 심리에 따른 매도세와 급등에 매우 취약한 시장에서 그러하다.

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