テキサス・パシフィック・ランド 2026年第3四半期決算：ロイヤリティ収入の伸びが過去最高売上高を牽引

テキサス・パシフィック・ランド（NYSE: TPL）が発表した2026年第3四半期の売上高は2億7,340万ドル、希薄化後EPSは2.42ドルとなり、第2四半期の2億4,610万ドルおよび2.23ドルから増加しました。なお、決算発表資料では前年同期（2025年第3四半期）の比較数値は開示されていません。9月30日を末日とする当四半期は、水販売の減少があったものの、過去最高の石油・天然ガスロイヤリティ収入、地役権収入の増加、過去最高の随伴水ロイヤリティ収入がそれを補い、純利益とフリーキャッシュフローはそれぞれ過去最高の1億6,740万ドルと1億7,030万ドルに達しました。

主要財務実績

売上高は前四半期比で約11.1%増加し、純利益は約8.7%増加しました。営業利益も増加したものの、営業費用が売上高を上回るペースで増大したため、営業利益率は第2四半期から約2ポイント低下しました。

TPLの発表資料では比較対象期間として2025年第3四半期ではなく2026年第2四半期が示されているため、以下の四半期比較は前四半期比となります。

前年同期比較で見ると、9か月間の累計売上高は前年同期の5億8,660万ドルから約28.9%増加し、7億5,630万ドルとなりました。9か月間の純利益は前年同期の3億5,800万ドルから約29.7%増加し、4億6,420万ドルとなったほか、希薄化後EPSは5.19ドルから6.73ドルに増加しました。これらの数値は9月30日までの9か月間を対象としたものであり、単四半期の比較として扱うべきではありません。

事業・セグメント別業績

土地・資源管理部門が成長を牽引

土地・資源管理部門の売上高は第2四半期から約23.0%増加し、過去最高の2億160万ドルに達しました。セグメント営業利益は約22.0%増の1億6,630万ドルとなり、同部門がTPLの連結成長の主たる推進力となりました。

石油・天然ガスロイヤリティ収入は前四半期比約14.9%増の1億6,730万ドルと過去最高に達しました。生産量は日量3万9,700石油換算バレルから過去最高の4万2,300石油換算バレルに増加し、平均実現価格も1 Boeあたり42.17ドルから44.97ドルへと改善しました。

コモディティミックス（商品構成）の影響が顕著でした。原油の実現価格が1バレルあたり97.55ドルから83.57ドルへと下落したものの、減水分を補う生産量の増加により、石油ロイヤリティ収入は1億1,930万ドルから1億2,590万ドルに増加しました。天然ガスロイヤリティ収入は、ガス生産量がわずかに減少したものの、ガスの実現価格が1 Mcfあたり0.40ドルから2.40ドルに改善したことで、260万ドルから1,560万ドルへと大幅に増加しました。

地役権およびその他の地上関連収入も寄与し、2,370万ドルから3,620万ドルへと増加しました。経営陣はこの好調さについて、事業者が中流（ミッドストリーム）インフラを拡張したためと説明しています。

水ロイヤリティは増加したものの、水販売は軟調

水サービス・事業部門の売上高は約12.6%減少して7,180万ドルとなり、セグメント営業利益は約25.2%減少して4,150万ドルとなりました。したがって、同セグメントは土地・資源管理部門とは逆の方向に推移しました。

水販売収入は3,970万ドルから2,840万ドルに減少しました。TPLによると、販売量が約2.4%増加して6,180万バレルとなったものの、平均実現価格の下落が減収の要因になったとしています。

随伴水（生産水）ロイヤリティがこの減少を一部相殺しました。収入は、第2四半期から約15.0%増となる四半期過去最高の5億970万バレルに支えられ、約11.6%増の過去最高となる4,140万ドルを記録しました。日量の平均随伴水ロイヤリティ数量は約550万バレルに達しました。

費用が売上高以上のペースで増加し、営業利益率を圧迫

TPLの総営業費用は前四半期比で約21.0%増加し、売上高伸び率のほぼ2倍のペースとなりました。減価償却費・減耗償却費・償却費は1,660万ドルから2,280万ドルに増加し、一般管理費は800万ドルから1,060万ドルに増加、水サービス関連費用は1,160万ドルから1,380万ドルに増加しました。

その結果、営業利益の伸びは売上高を下回り、営業利益率は約78.0%から76.0%へと低下しました。調整後EBITDAマージンは約87.6%から87.2%へとわずかに低下したものの、調整後EBITDA自体は過去最高の2億3,840万ドルに達しました。

フリーキャッシュフローは過去最高の1億7,030万ドルに達しました。TPLは9月30日までに配当金として総額1億2,460万ドルを支払っており、その後取締役会は1株あたり0.60ドルの四半期配当を別途決定しました。この配当は12月1日時点の登録株主に対し、2026年12月15日に支払われます。

経営陣の見解

タイラー・グローバーCEOは、記録的な四半期業績の理由として、TPLのロイヤリティ保有地における堅調な開発、天然ガスの実現価格の改善、パイプライン地役権活動、ならびにパーミアン盆地における随伴水数量の持続的成長を挙げました。同社は四半期末時点で132.5ネットの生産井を保有しているほか、許可取得済み、掘削済み未完了（DUC）、および完了済み未生産の各段階を合わせて16.8ネットの井戸を保有していると報告しました。

また、経営陣はデータセンター、発電、ならびに随伴水の脱塩処理および有効利用に関する取り組みが引き続き進展していると述べました。2026年の最初の9か月間に、TPLはテキサス州オーラにおけるフェーズ2B脱塩施設の建設を完了し、想定日量10,000バレルの処理能力を備えて試運転を開始しました。ただし、同社はこれらの取り組みの時期や潜在的な財務上の貢献度については具体的な数値を明らかにしませんでした。

投資家が注視すべきリスク

• 商品価格および事業者依存： TPLのロイヤリティ収入は、石油、天然ガス、NGLの実現価格や、顧客企業による開発・操業決定に直接影響を受けます。当四半期は、個々の商品実現価格がいかに急激に変動し得るかを示しました。
• 水販売の価格圧力： 水の販売数量が増加したにもかかわらず販売収入は大幅に減少し、数量増加だけでは実現価格の下落を相殺できない可能性があることが実証されました。
• 費用の急速な増加： 第3四半期は営業費用が売上高よりも急速に増加し、売上高と純利益が過去最高に達したにもかかわらず営業利益率が低下しました。
• 開発活動の維持： ロイヤリティの成長は、事業者がTPLの保有地全体で井戸の掘削、完了、生産開始を継続することに依存しています。
• 新規プロジェクトの実行： データセンター、発電、水処理に関する取り組みが進展していますが、TPLはこれらからの収益貢献時期や定量的な数値を提示していません。

まとめ

テキサス・パシフィック・ランドの2026年第3四半期の最高業績は、ロイヤリティ生産量の増加、全体的な商品実現価格の改善、地役権収入の増大、および成長する随伴水ロイヤリティによってもたらされました。主な押し下げ要因は、水販売価格の低下と売上高を上回るペースで増加した営業費用でした。今後の業績は、ロイヤリティ保有地の開発、コモディティ実現価格、水価格、コスト管理、ならびに土地、電力、水に関する同社の新規取り組みの事業化にかかっています。