アトランタ・ブレーブス・ホールディングス 2026年第3四半期決算：営業利益は減少も売上高は増加

アトランタ・ブレーブス・ホールディングス（Nasdaq: BATRA、BATRK）の2026年第3四半期売上高は前年同期の3億1,150万ドルから4%増の3億2,460万ドルとなった一方、希薄化後EPSは0.47ドルから0.15ドルに下落しました。来場者数の増加やポストシーズンの試合開催が売上高を支えたものの、選手年俸の上昇、BravesVision関連費用、その他の営業費用の増加が営業利益を大幅に押し下げました。

主要財務実績

売上高は前年同期比で1,310万ドル増加しました。これは野球イベント収入、リテール・ライセンス収入、および複合用途開発部門からの賃貸収入が主導したものです。これらの増収分は、メディア関連収入およびその他の売上減少によって一部相殺されました。

費用の増加スピードが売上高の伸びを大幅に上回りました。調整後OIBDAは40%減少、営業利益は78%減少、株主に帰属する純利益は約67%減少しました。

調整後OIBDAは、営業利益に株式報酬費用および減価償却費・無形資産償却費を加戻した非GAAP指標です。

事業およびセグメント別業績

野球事業が当四半期の成長の大半を牽引したものの、収入源によって業績には大きな違いがみられました。イベント収入およびリテール収入が増加した一方で、メディア関連収入およびその他の収入は減少しました。

野球イベント収入は、契約に基づくシーズンチケット料金の値上げ、レギュラーシーズンの平均動員数の14%増加、好調な単一試合チケット販売、および主催試合数の増加が寄与しました。ブレーブスは前年同期のレギュラーシーズン主催41試合に対し、当四半期はポストシーズンの2試合を含む44試合をホームで開催しました。

リテールおよびライセンスの伸びは、2026年4月の「City Connect」アパレルの発売に伴う需要、MLB全体の収益増加、動員数の増加、およびポストシーズンの開催を反映しています。その他の野球関連収入が減少したのは、トゥルーイスト・パークでの特別イベントの開催件数が減少したためです。

メディア関連収入の減少は、BravesVisionの配信契約に基づく売上計上時期の違いおよび全国的な放映権契約の変更によるものです。BravesVisionは初のレギュラーシーズンを完了し、地域向けのDTC（ダイレクト・トゥ・コンシューマー）加入者数でリーグ首位となりましたが、その収益・コスト構造は引き続き四半期の収益性の重荷となりました。

複合用途開発部門の売上高は、テナント費用回収の増加および新規賃貸契約により増加しました。しかし、同セグメントの調整後OIBDAは1,980万ドルから約11%減少して1,760万ドルとなりました。野球部門の調整後OIBDAは5,000万ドルから約49%減少し、2,550万ドルとなりました。

動員数増加が売上を押し上げるも、費用増が利益率を圧迫

第3四半期の中心課題は、売上高の増加と費用の増加とのギャップにありました。売上高合計は1,310万ドル増加したものの、野球事業の営業費用は3,440万ドル増の2億4,480万ドルに達しました。株式報酬費用を含むGAAPベースの販売費及び一般管理費（SG&A）は720万ドル増加し、4,190万ドルとなりました。

野球事業の費用は、メジャーリーグ選手の年俸上昇、BravesVisionの制作費、売店やリテールの変動費、およびポストシーズン試合関連の費用増加によって影響を受けました。また、SG&Aの増加は、BravesVisionの販売・マーケティング・管理支出に加え、人件費、固定資産税、保険料、マーケティング費用、専門サービス費用の増加によるものです。

その結果、営業利益率は12.5%から約2.7%に低下し、調整後OIBDA利益率は21.6%から約12.5%に低下しました。持分法投資利益の増加と法人税費用の減少が営業外で下支えとなったため、純利益の下落幅は営業利益ほど急激ではありませんでした。

キャッシュ・フローと貸借対照表

キャッシュ・フローデータは当四半期単体ではなく9ヶ月間累計で開示されました。2026年最初の9ヶ月間における営業活動によるキャッシュ・フローのマイナス（使用額）は、流動資産およびその他の資産の変動により1億50万ドルの現金が使用されたため、前年同期の120万ドルから6,550万ドルに拡大しました。

設備投資額は4,400万ドルから1,990万ドルに減少しました。財務活動により1億1,930万ドルの資金が得られました。これには1億9,000万ドルの借入金およびストックオプションの行使やその他の株式発行による3,530万ドルが含まれ、一部は1億1,600万ドルの負債返済により相殺されました。

第3四半期中に制限のない現金は約520万ドル増加して1億2,150万ドルとなりました。GAAPベースの負債額は、TeamCoリボルビング借入金の返済により一部相殺されたものの、主にリーグ全体の信用供与枠に基づく純借入により、約2,020万ドル増の8億1,330万ドルとなりました。同社は現金の増加について、解除された制限付き現金、純借入、ストックオプション行使による収入、関係会社からの配当金によるものであり、季節的な運転資本の変動や元利金返済によって一部相殺されたと説明しています。

直近のインサイダー取引

提供されたインサイダーデータによると、2026年11月4日までの6ヶ月間に報告された内部関係者の買付・売却はありませんでした。内部関係者の保有株式合計は約347万株と記載されており、2年間の開示リストにおける直近の取引は2026年3月に発生しています。

マローン氏による7件の購入取引の報告総額は約638万ドルでした。これらの取引は、データセットにおいてインサイダー活動が報告されなかった直近6ヶ月間の対象期間より前のものです。

投資家が注視すべきリスク

• 野球事業の費用増大：野球事業の売上高が4%の伸びにとどまったのに対し、同事業の営業費用は16%増加しました。選手年俸や試合関連費用の増加が続けば、営業利益率が引き続き圧迫される可能性があります。
• BravesVisionの収益性：BravesVisionに関連する制作費、販売・マーケティング費、管理費が増加した一方で、メディア収入は減少しました。このコスト構造を補うのに十分な収入を得るには、加入者数の拡大が不可欠です。
• 動員数および試合日程への依存：第3四半期はレギュラーシーズンの動員数増加とポストシーズンのホームゲーム2試合開催が寄与しました。動員数、ホームゲーム数、またはポストシーズン進出の有無の変化は、イベント収入およびリテール収入に重要な影響を及ぼす可能性があります。
• 資金の使用と負債：9ヶ月間の営業キャッシュ・アウトフローは6,550万ドルに達し、GAAPベースの負債は8億1,330万ドルに増加しました。運転資本需要と元利金返済は、引き続き貸借対照表上の重要な検討事項です。
• 複合用途開発部門の利益率圧迫：複合用途開発部門の売上高は7%増加したものの、同セグメントの調整後OIBDAは減少しました。これは、賃貸収入の増加が当四半期における同セグメントの収益性向上につながらなかったことを示しています。

概要

アトランタ・ブレーブス・ホールディングスの第3四半期は、動員数増加、ポストシーズン開催、リテール需要、賃貸収入がメディア関連収入等の減収を相殺し、増収を確保しました。しかし、より影響の大きかった変化は、選手年俸、BravesVision関連費用、一般管理費の上昇であり、これにより営業利益と調整後OIBDAが大幅に減少しました。今後の業績は、BravesVisionの収益性改善、野球関連費用の抑制、および売上成長をより高い利益率と営業キャッシュ・フローへと繋げられるかどうかにかかっています。