SelectQuote 2027年度第1四半期決算：減収、調整後EBITDA赤字幅が縮小

SelectQuote（NYSE: SLQT）が発表した2027年度第1四半期決算は、売上高が前年同期の3億2,880万ドルから約15%減の2億8,000万ドルとなった一方、純損失は前年同期の3,050万ドルから2,030万ドルに縮小しました。2026年9月30日に終了した当四半期は、取扱量の減少が3つの事業セグメントすべてに影響したものの、同社が顧客の質と営業効率を重視したことにより、調整後EBITDAと営業キャッシュの使用額は改善しました。

主要業績データ

売上高は前年同期比で4,880万ドル減少したものの、この減収が損失の拡大につながることはありませんでした。GAAPベースの純損失は1,020万ドル縮小し、調整後EBITDA損失は1,510万ドル縮小、営業活動に使用されたキャッシュは440万ドル減少しました。

調整後EBITDAは非GAAP指標です。今回の決算は、売上高の成長よりもコストとキャッシュフローの管理向上を示しています。

事業およびセグメント別業績

報告対象の3セグメントすべてで減収となったものの、調整後EBITDAは改善しました。「ヘルスケア・サービス」と「生命保険」は調整後EBITDAベースで黒字を維持し、「シニア」は季節的な赤字を縮小しました。

シニア部門の申込保険件数は24%減の66,494件、承認済み保険件数は22%減の59,410件となりました。承認済みのメディケア・アドバンテージ保険件数は18%減の50,976件に減少しました。しかし、承認済みメディケア・アドバンテージ1件あたりの推定生涯コミッション価値（LTV）は16%増の890ドルに上昇し、保険件数の減少にもかかわらず同セグメントの調整後EBITDA赤字の縮小に寄与しました。

ヘルスケア・サービス部門の当四半期末時点のSelectRx会員数は7%減の99,753人となり、1日あたりの平均処方箋出荷数は前年同期の31,378件から28,139件に減少しました。同社は会員数減少の主な要因として、長期的な収益性と効率性を重視した顧客適格性の厳格化を挙げています。SelectRx会員あたりの収益性は60%増の107.6ドルとなり、同セグメントの56%の調整後EBITDA成長とマージン拡大を支えました。

生命保険部門の売上高は、定期保険および終身費用保険の総保険料収入が21%減の3,850万ドルとなったことで減少しました。終身費用保険の保険料は32%減少したのに対し、定期保険の保険料の減少は5%にとどまりました。保険料の減少にもかかわらず、生命保険部門の調整後EBITDAは31%増加し、マージンは5ポイント上昇して17%となりました。

取扱量減少が減収をもたらすも、ユニットエコノミクスは改善

直近12ヶ月（TTM）ベースでは、シニア事業とヘルスケア・サービス事業を合わせた、承認済みメディケア・アドバンテージまたはメディケア補足保険1件あたりの売上高は2%増の2,468ドルとなりました。1件あたりの営業費用は1%減の2,135ドルに減少しました。

その結果、承認済み保険1件あたりの調整後EBITDAは前年同期の284ドルから333ドルに増加し、保険1件あたりの調整後EBITDAマージンは12%から13%に上昇しました。顧客獲得コストに対する売上高倍率も6.4倍から7.0倍に改善しました。当四半期の保険件数、会員数、処方箋数が減少したものの、これらのユニットエコノミクスは四半期ベースの収益性改善の方向性を支えています。

経営陣は、プロセス改善、テクノロジー、経験豊富な代理店スタッフ、AI活用の拡大が営業レバレッジの向上につながったとしています。また、インフレ削減法（IRA）による売上高の逆風に直面するなか、同社はシニア部門の代理店人員を戦略的に削減する一方で、ヘルスケア・サービス部門の拡大を継続しました。

キャッシュフローと貸借対照表

営業キャッシュの使用額は前年同期比で改善したものの、現金・現金同等物および拘束性預金は2026年6月30日時点の2,070万ドルから、2026年9月30日時点には1,340万ドルに減少しました。短期および長期負債の合計は約3億7,020万ドルから約3億8,580万ドルに増加しました。

SelectQuoteの優先シニア非換算優先株の清算優先権は、4億2,320万ドルから4億3,860万ドルに増加しました。第1四半期の営業キャッシュフローが引き続きマイナスであることから、負債および優先株資本は注視すべき同社の財務状態の重要な要素であり続けています。

2027年度業績予想

SelectQuoteは2027年度通期の業績目標を再確認しました。経営陣は第1四半期を同社にとって季節的に最も低調な時期と位置付けており、メディケアの年次加入受付期間（AEP）が始まるなかで従来の通期見通しを維持しました。

この業績予想は、第1四半期に損失およびキャッシュ使用を計上したものの、通期では調整後EBITDAおよび営業キャッシュフローの黒字化を見込んでおり、残りの需要期における事業遂行が見通しの達成に向けて極めて重要となります。

投資家が注視すべきリスク

• 取扱量の継続的な押し下げ圧力：シニア部門の承認済み保険件数、SelectRx会員数、処方箋出荷数、生命保険料収入がいずれも減少しました。さらに減少が続けば、ユニットエコノミクスの改善だけで減収分を補うことが困難になる可能性があります。
• 通期目標の遂行：SelectQuoteは第1四半期がマイナスであったにもかかわらず、通期での調整後EBITDAおよび営業キャッシュフローの黒字目標を維持しました。したがって、残りの四半期において、業績予想に織り込まれた季節的な収益およびキャッシュフローの改善を実現する必要があります。
• 医療政策の逆風：経営陣はインフレ削減法（IRA）をヘルスケア・サービス部門の売上高に対する逆風と特定しました。規制や償還価格の改定は、薬局事業の売上高や収益性に引き続き影響を与える可能性があります。
• 資本構成と流動性：当四半期中に現金および拘束性預金が減少した一方で、総負債と優先株清算優先権が増加したため、計画された通期営業キャッシュフローの確保が一段と重要になっています。

要約

SelectQuoteの2027年度第1四半期決算は、取扱量と収益性の明確なトレードオフを示しました。全セグメントで減収となったものの、赤字幅は縮小し、セグメントマージンは改善、営業キャッシュ使用額も減少しました。特にヘルスケア・サービス部門を中心に、保険件数および会員あたりの収益性の向上改善がこれを支えました。次の焦点は、これらの効率化の成果が年次加入受付期間（AEP）を通じて維持され、再確認された通期業績予想にある調整後EBITDAおよび営業キャッシュフローの黒字化に結びつくかどうかです。