ウーバーの2026年第3四半期決算：予約総額と営業利益が売上高の伸びを上回る

ウーバー（NYSE: UBER）の2026年第3四半期売上高は前年同期比10%増の148億ドルとなった一方、GAAP希薄化後EPSは前年同期の3.11ドルから0.25ドルに減少した。非GAAP EPSは35%増の0.88ドルとなった。総予約額（Gross Bookings）は20%増の598億ドルとなり、前年のGAAP純利益との比較対照が異例なほど厳しかったにもかかわらず、営業利益とフリーキャッシュフローは売上高を上回るペースで拡大した。

主要業績

純利益より上の段階でオペレーティング・レバレッジがより明確に表れた。GAAP営業利益は30%増加し、非GAAP営業利益と調整後EBITDAはそれぞれ38%増、31%増となった。

GAAP純利益の92%減少は営業利益の動向を反映したものではない。2025年第3四半期には税金資産評価引当金の戻入49億ドルおよび持分投資再評価による税引前益15億ドルが含まれていたのに対し、2026年第3四半期には4億7600万ドルの税引前再評価損が含まれていた。

以下の数値は、1株当たりの金額を除き、すべて百万ドル単位である。

事業およびセグメント別業績

プラットフォームの利用状況は拡大を続けた。月間アクティブ・プラットフォーム利用者数（MAPC）が14%増の2億1500万人に増加し、利用者1人当たりの月間利用回数が2%増加したことにより、総利用回数（Trips）は16%増の41億回となった。

デリバリー部門は、予約額、売上高、セグメント利益の拡大において最もバランスの取れた成長を示した。モビリティ部門は引き続きウーバー最大の利益貢献部門であり、フレート部門は急速に拡大したもののセグメント営業損失の計上が続いた。

以下の金額はすべて百万ドル単位である。

モビリティ部門の売上高は予約額の増加にもかかわらず減少となり、当四半期で最も顕著なセグメント間の乖離となった。デリバリー部門のセグメント営業利益は売上高を上回るペースで増加し、フレート部門の赤字は700万ドル縮小した。全社一般管理費およびプラットフォームR&D費用は9億6000万ドルから10億8000万ドルに増加したが、モビリティおよびデリバリー部門の利益成長がこの増加分を十分に相殺した。

ビジネスモデル変更が売上高成長を抑制、プラットフォーム利用は拡大維持

10%の売上高成長に対し、総予約額は公表ベースおよび為替変動調整後ベースの双方で20%増加した。ウーバーは、ビジネスモデルの変更により公表ベースおよび為替変動調整後の売上高成長率が8ポイント押し下げられたと説明しており、プラットフォーム利用状況と認識された売上高とのギャップの大半はこれにより説明される。

それにもかかわらず、収益性はこれら両方の指標を上回るペースで拡大した。総予約額に対する非GAAP営業利益率は前年の3.4%から3.9%に上昇し、総予約額に対する調整後EBITDAマージンは4.5%から5.0%に拡大した。これは、売上高成長率の減速にもかかわらず、ウーバーがプラットフォーム取扱高の拡大を営業利益率の向上へ結びつけられたことを示している。

収益性、キャッシュフロー、および貸借対照表

GAAP営業利益率は売上高比で約9.8%となり、前年同期の約8.3%から上昇した。研究開発費が8億6200万ドルから12億7000万ドルに、販売・マーケティング費用が12億8000万ドルから15億6000万ドルに増加したにもかかわらず、収益性は向上した。

営業キャッシュフローは13%増の26億4000万ドル、フリーキャッシュフローは14%増の25億4000万ドルとなった。キャッシュ創出額がGAAP純利益を大幅に上回った要因の一つは、キャッシュフローの調整項目として4億7600万ドルの有価証券再評価損や5億9100万ドルの株式報酬費用などの非現金費用が足し戻されたことにある。

当四半期末時点におけるウーバーの利用制限のない現金・現金同等物および短期投資の残高は101億ドルであった。長期負債は2025年末の105億2000万ドルから156億6000万ドルに増加し、四半期支払利息は前年同期の1億1200万ドルから1億5200万ドルに増加した。また、同社は当四半期中に7億5000万ドルの普通株式の買戻しを実施した。

2026年第4四半期業績見通し（ガイダンス）

ウーバーの見通しでは、為替影響を除く予約額成長率が10%台後半から20%台前半を維持し、非GAAP EPS成長率は30%を超えると予想している。公表ベースの総予約額成長率は、約1ポイントの為替逆風に直面すると見込まれている。

同社は、潜在的に重要な影響を及ぼし得る複数の項目を信頼性をもって予測することが困難であるため、将来の見通しに関する非GAAP指標のGAAP数値との調整表を提供していない。

経営陣のコメント

最高経営責任者（CEO）のダラ・コスロシャヒ氏は、総予約額が5四半期連続で20%以上の拡大を記録した要因として、過去最高のユーザー規模とエンゲージメントの高まりを挙げた。経営陣は、モビリティの供給力強化、デリバリーの拡大、およびプラットフォーム上でのエンゲージメント深化への投資を継続する方針である。

自動運転技術への取り組みは、事業化・実用化の段階へと移行しつつある。ウーバーは、自社プラットフォーム上における完全無人自動運転車両の導入数を2026年末までに約700台、2027年中には2,000台超へと拡大する見込みである。最高財務責任者（CFO）のバラジ・クリシュナマーシー氏は、収益性の拡大を維持しながら、中核事業および自動運転領域の両方において高い投資基準を維持することを強調した。

投資家が注視すべきリスク要因

• 売上高がプラットフォーム利用の拡大を下回り続ける可能性：ビジネスモデルの変更により第3四半期の売上高成長率が8ポイント押し下げられており、公表売上高が総予約額の実態を反映しにくくなり、期間比較を複雑にする可能性がある。
• GAAP損益が営業外項目に左右されやすい状況：持分投資再評価額が前年同期の税引前益15億ドルから4億7600万ドルの損失へ転じたほか、前年の税金資産評価引当金の戻入により比較対照が異例の高水準となっていた。
• 投資支出の増加：R&D費用が約48%増加しており、経営陣はドライバー供給、デリバリー、自動運転への投資を継続する意向である。これらの投資に対するリターンが、マージン拡大の継続性を左右することになる。
• フレート部門の赤字継続：フレート部門の予約額および売上高は30%以上増加したものの、同セグメントは依然として3300万ドルの営業損失を計上した。
• 負債および支払利息の増加：長期負債は2025年末から50億ドル以上増加し、四半期支払利息は前年同期比で4000万ドル増加した。

まとめ

ウーバーの2026年第3四半期決算は、開示されたビジネスモデルの変更を主な要因として、プラットフォームの成長と認識された売上高との乖離拡大を示した。それでもなお、モビリティおよびデリバリー部門の利益成長が営業利益率の向上を牽引し、キャッシュ創出力も堅調を維持した。今後は、第4四半期の予約額がガイダンスの範囲内に収まるか、投資拡大の中でマージン拡大が継続するか、そして自動運転事業が計画どおりの車両導入から商業規模の拡大へとどれだけ速やかに移行できるかが注視される。