アッヴィ2026年第3四半期決算：免疫領域が牽引し売上高10.3%増

アッヴィ（NYSE: ABBV）が発表した2026年第3四半期決算は、売上高が前年同期の157億7,600万ドルから10.3%増の174億4,000万ドルとなり、GAAP希薄化後EPSは前年同期の0.10ドルから2.37ドルに上昇し、調整後希薄化後EPSは1.86ドルから3.82ドルに増加した。「Skyrizi」、「Rinvoq」、および神経科学ポートフォリオが売上成長を牽引したほか、買収に伴う研究開発（IPR&D）およびマイルストーン費用の大幅な減少が利益改善を後押しした。アッヴィはまた、通期の調整後EPSガイダンスを引き上げ、レンジを縮小した。

主要業績ハイライト

売上高は事業ベース（為替変動の影響を除く固定為替レートベース）で10.5%増加し、報告された伸び率である10.3%に近い水準となった。免疫疾患および神経科学領域が拡大の大半を占め、「Humira」の売上減少の継続や美容領域の低調さを十分に補った。

買収に伴うIPR&Dおよびマイルストーン費用が前年同期の26億8,000万ドルから2億1,600万ドルへ急減したため、利益は売上高を大幅に上回るペースで増加した。また、前年同期には8億4,700万ドルの無形資産減損損失が含まれていたが、2026年第3四半期には発生しなかった。

前年同期の利益率およびポイント変動幅は、アッヴィが公表および調整した数値に基づく概算値です。

事業およびポートフォリオの業績

免疫疾患領域は引き続きアッヴィの最大の成長エンジンとなった。「Skyrizi」と「Rinvoq」はそれぞれ20%を超える売上成長を記録し、バイオシミラーとの競合が引き続き影響を及ぼしている「Humira」のさらなる売上減少を補った。

神経科学領域は「Vraylar」、「ボトックス医療用」、「Ubrelvy」、「Qulipta」、および「Vyalev」に支えられ、免疫疾患領域を上回るペースで成長した。がん領域は、「Venclexta」や「Elahere」の成長が「Imbruvica」の減収によってほぼ相殺され、横ばいに近い推移となった。美容領域は、「Juvederm」の低調が「ボトックス用美容」の増加を上回り、小幅な減少となった。

「Skyrizi」の売上高は57億7,600万ドル、「Rinvoq」は27億6,000万ドルとなり、両製品は「Humira」依存からの脱却を目指すアッヴィの構造転換において中心的な役割を果たしている。神経科学領域では、「Vraylar」と「ボトックス医療用」の四半期売上高がそれぞれ10億ドルを超えたほか、「Vyalev」は2億8,600万ドルを寄与し、100%を超える成長を示した。

IPR&D費用の減少がEPS回復を拡大

アッヴィの利益増の大幅な規模は、売上高の増加だけでは説明できない。買収に伴うIPR&Dおよびマイルストーン費用が前年同期比で24億6,400万ドル減少したことで、EPSへの押し下げ影響は2025年第3四半期の1.50ドルから0.11ドルに縮小した。アッヴィの調整後EPSの算出には買収に伴うIPR&Dおよびマイルストーン費用が含まれているため、この費用の減少が調整後EPSの増加にも大きく寄与した。

GAAP実績と調整後実績の乖離は引き続き大きい。第3四半期の調整項目には、無形資産の減価償却費16億6,900万ドル、買収および統合費用4億800万ドル、ならびに条件付対価の公正価値変動8億2,900万ドルが含まれている。アッヴィに帰属するGAAP純利益が42億1,800万ドルであったのに対し、調整後純利益は67億9,500万ドルとなった。

買収および統合費用は主に、当期中に買収を完了したApogee Therapeuticsに関連するものである。GAAPベースの販売管理費（SG&A）比率は売上高の23.5%（調整後ベースでは21.2%）、GAAPベースおよび調整後ベースの研究開発費（R&D）比率はそれぞれ14.7%と13.9%であった。

パイプラインおよびポートフォリオの動向

アッヴィはApogee Therapeuticsの買収を完了し、アトピー性皮膚炎治療用の「zumilokibart」や、喘息におけるIL-13およびTSLPを標的とする持続性配合剤「APG273」を含む免疫疾患アセットを導入した。

その他の主な動向は以下の通り：

• 米食品医薬品局（FDA）は、中等症から重症の活動期クローン病に対する「Skyrizi」の皮下投与による導入療法を承認した。
• FDAはパーキンソン病の成人患者向けに「Juvmo」を承認した。
• 化膿性汗腺炎を対象とした「lutikizumab」の第3相治験結果が主要評価項目を達成し、2027年後半に規制当局への承認申請が予定されている。
• アッヴィは、再発または難治性の多発性骨髄腫を対象とする「etentamig」のバイオ医薬品承認申請（BLA）を提出した。
• 第3相EPCORE DLBCL-2試験において、「Epkinly」とR-CHOP療法の併用が、R-CHOP単独療法と比較して病勢進行または死亡のリスクを51%低減させることが示された。

これらの動向はアッヴィの将来の成長機会を拡大するものであるが、業績への貢献は規制当局の承認結果、商業化、および今後の臨床試験結果に依存する。

2026年の業績見通し（ガイダンス）

アッヴィは、通期の調整後希薄化後EPS予想レンジの下限と上限の双方を引き上げ、レンジ幅を大幅に絞り込んだ。下限は0.19ドル引き上げられ、上限は0.03ドル引き上げられた。

最新のレンジには、第3四半期までに発生した買収に伴うIPR&Dおよびマイルストーン費用による年初来1株当たり0.69ドルのマイナス影響が含まれている。なお、第3四半期以降に発生する同様の費用については、信頼性の高い予測が困難であるとして除外されている。

最近のインサイダー取引

開示された過去6ヶ月間のインサイダー取引概要によると、12件の取引で45,008株が取得され、1件の取引で32,710株が売却され、純取得株式数は12,298株となった。取得活動には株式報酬やデリバティブ証券の権利行使（転換）が含まれているため、公開市場での買い（オープンマーケット買い）と同等として解釈すべきではない。

提供された残りの最近の記録は、公開市場での購入ではなく、付与価格0.00ドルとして報告された取締役への株式付与であった。

投資家が注視すべきリスク

• 「Humira」の売上減少（侵食）の継続：「Humira」の売上高は31.2%減少して6億8,300万ドルとなった。アッヴィは、かつての主力製品に対するさらなる圧力を相殺するため、「Skyrizi」と「Rinvoq」の成長に引き続き依存している。
• 主力の成長ポートフォリオ以外における業績の不均衡：「Imbruvica」が26.1%減少したため、がん領域の成長は0.8%にとどまり、美容領域の売上高は1.4%減少、「Juvederm」は11.9%減少した。
• 取引関連項目による業績のボラティリティ：IPR&D、買収費用、条件付対価の公正価値変動、無形資産償却費、および減損損失により、GAAP実績と調整後実績との間に大きな差が生じる可能性がある。
• 未予測の将来のIPR&D費用：通期の調整後EPSガイダンスには第3四半期以降の買収に伴うIPR&Dおよびマイルストーン費用が含まれておらず、アッヴィがさらに取引を行った場合に追加費用が発生する余地が残されている。
• パイプラインおよび買収の実行力：Apogee買収およびアッヴィの臨床プログラムの価値は、開発の成功、規制当局の承認、統合、および商業化にかかっている。

まとめ

アッヴィの2026年第3四半期の売上成長は、「Skyrizi」、「Rinvoq」、および神経科学領域が牽引し、「Humira」、「Imbruvica」、および美容領域の減収を上回った。買収に伴うIPR&D費用が前年同期から急減したことで、利益は売上高を大幅に上回るペースで増加しており、費用の比較が本質的な売上成長と同等に重要な要素となっている。今後注視すべき主なポイントは、主力の新たな免疫疾患および神経科学フランチャイズが勢いを維持できるか、低調な製品の減収がどの程度のペースで進むか、そしてアッヴィが新たに引き上げられた調整後EPSガイダンスの範囲内で実績を達成できるかどうかである。