Cboeの2026年第3四半期決算：オプション取引の成長が純収益を18%押し上げ

Cboeグローバル・マーケッツ（CBOE）が発表した2026年第3四半期の純収益は、前年同期の6億550万ドルから18%増の7億1,220万ドルとなり、希薄化後EPSは2.85ドルから43%増の4.08ドルとなった。オプション事業が主な成長エンジンとなり、事業売却益がGAAP純利益の増加を増幅させた一方で、調整後営業費用は減少した。

主要業績データ

純収益はすべての収益部門で増加した。調整後営業費用は、主にCboeの戦略的再編に伴う給与・賃金の減少や出張費・販売促進費の削減により、3%減少した。

GAAP純利益は、Cboeオーストラリアの売却益7,150万ドルの増益効果を受けた。しかし、調整後業績も改善しており、調整後希薄化後EPSは36%増加し、調整後営業利益率は6.1ポイント拡大、調整後EBITDAは27%増加した。

事業およびセグメント別業績

オプション部門が今四半期の純収益増加の大半をもたらした。同部門の前年同期比8,870万ドルの増加は、Cboeの連結純収益増加額1億670万ドルの約83%を占めた。一方、先物部門は唯一減少したセグメントとなった。

オプション部門の成長は、総一日平均取引高の14%増加と1契約あたり収益の9%上昇を反映している。インデックス・オプションの一日平均取引高は、0DTE（満期日当日取引）商品の記録的な活況に支えられて24%増加し、インデックス・オプションの構成比が高まったことも全体の1契約あたり収益を押し上げた。ただし、オプション市場全体のシェアは30.9%から30.5%へとわずかに低下した。

北米株式部門は、Cboeの米国取引所におけるネット・キャプチャー・レートの改善が寄与した。取引所内の米国市場シェアは9.8%から8.9%に低下したものの、取引所外の市場シェアは17.9%から21.3%に上昇した。

欧州・アジア太平洋部門の純収益は、現地通貨ベースで7%増加した。業界全体の取引高拡大が欧州株式の取引活性化につながり、Cboeクリア・ヨーロッパの純決済量は19%増加した。グローバルFXの成長は、一日平均想定元本取引高が22%増の611億ドルとなったことに支えられた。先物部門は逆の動きとなり、一日平均取引高は7%減少した。

Cboeが事業セグメントではなく収益カテゴリーとして報告しているData Vantageは、四半期として過去最高の1億7,910万ドル（13%増）の純収益を記録した。

オーストラリア事業売却がGAAP利益を押し上げ、コア利益率も拡大

CboeはCboeオーストラリアの売却により7,150万ドルの利益を計上した。この売却益が非課税であったため、CboeのGAAP実効税率は30.1%から22.8%に低下した。これがGAAP EPSの43%増加と調整後EPSの36%増加との間の乖離の一部を説明している。

根本的な利益率改善は事業売却のみに依存したものではない。純収益が18%増加した一方で調整後営業費用が3%減少したことで、調整後営業利益率は71.4%に上昇した。GAAP営業費用が増加したのは、Cboeが統合監査トレイルの資金調達に関連する受取手形について1,400万ドルの追加引当金を計上したためである。

貸借対照表と資本配分

当四半期末時点のCboeの現金および現金同等物は26億6,000万ドル、調整後現金は27億2,000万ドル、総負債は14億4,000万ドルとなった。当四半期中に9,020万ドルの配当金を支払ったほか、5,610万ドルを投じて平均価格266.17ドルで約21万1,000株の自社株買いを実施した。

取締役会はその後、自社株買い枠を5億5,000万ドル追加増額した。2026年10月28日時点で、約10億ドルの買戻し枠が残されている。

2026年の業績見通し

Cboeはオーガニック純収益成長率の双方の目標を引き上げ、調整後営業費用の予想範囲を引き下げた。これらの変更は、年初来の収益実績と予想コストの低下を反映したものである。

調整後営業費用の見通しには、買収に伴う無形資産償却費の見込み額5,900万ドルは含まれていない。Cboeオーストラリアの売却に伴い、オーガニック成長率の算出からは同事業の2025年および2026年の業績寄与分が除外されている。見通しには、計画されている事業売却に関するさらなる動きがあるまでの間、Cboeカナダからの通常事業としての寄与見込みを引き続き含んでいる。

経営陣のコメント

クレイグ・ドノヒューCEOは、CboeのS&Pとの独占ライセンスが2051年まで延長されたことを強調し、SPXおよびVIXフランチャイズの長期的な継続性が確保されたと述べた。経営陣はまた、Cboe Predictsや清算事業を進展させ、企業KPIイベントコントラクトの上場および清算に必要なSEC（米国証券取引委員会）の承認を取得しており、11月の取引開始を見込んでいる。

最近のインサイダー取引

開示された条件に基づく直近の取締役による取引2件は、ジャネット・P・フレッチャー氏による直接売却であった。これらの取引は報告通りに提示されており、それ自体で会社の業績見通しに対する見解を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 取引高とプロダクトミックス：オプション部門の成長はインデックス・オプション取引高の増加と好適なプロダクトミックスへの移行に依存しており、グローバルFXは想定元本取引高の増加から恩恵を受けた。先物の取引高は減少しており、取引活況度の変化がセグメント収益にどのように異なる影響を与えるかを示している。
• 市場シェアへの圧力：オプション、取引所内米国株式、欧州株式はいずれも、取引高、キャプチャー・レート、プロダクトミックスの向上により収益が増加したものの、前年同期比で市場シェアの低下を報告した。
• 費用の変動性：統合監査トレイル関連の1,400万ドルの追加引当金がGAAP費用を増加させたほか、戦略的再編費用もGAAPから調整後数値への調整項目として残された。
• 事業売却と比較可能性：Cboeオーストラリアの売却はGAAP利益を押し上げ実効税率に影響を与えた一方、計画されているCboeカナダの売却はさらなる見通し更新を必要とする可能性がある。これらの変更により、報告ベースおよびオーガニックベースの比較がより複雑になっている。

結論

Cboeの第3四半期の成長はオプション部門が牽引し、インデックス・オプション取引の活発化と1契約あたり収益の改善が純収益増加の大半を主導した。調整後費用の削減によりコア利益率が拡大し、オーストラリア事業の売却がGAAP利益をさらに押し上げた。主な注視事項は、オプション部門とData Vantageが引き上げられたオーガニック成長目標をサポートできるか、市場シェア低下の推移、そしてCboeが費用の低減見通しを維持できるかである。