カプリ 2027年度第2四半期決算：マージン回復が減収を相殺

カプリ・ホールディングス（NYSE: CPRI）が発表した2027年度第2四半期売上高は、前年同期の8億5,600万ドルから5.5%減の8億900万ドルとなった一方、継続事業からの希薄化後EPSは前年同期の0.28ドルの赤字から0.25ドルへと改善した。プロパー価格での販売率向上、ブランドミックスの改善、関税率の低下が粗利率を押し上げ、ジミー チュウの成長がマイケル・コースの売上減少を一部相殺した。当四半期は2026年9月26日に終了しており、10月30日に公表された決算結果には、非継続事業に分類されているヴェルサーチェは含まれていない。

主要財務実績

売上高のうち約2,000万ドルは、予想より早く到着した卸売出荷によるものであり、第3四半期の売上を前倒しして第2四半期を押し上げる形となった。この時期的な追い風があったにもかかわらず、公表された売上高は5.5%減（為替変動の影響を除いた定常通貨ベースでは4.9%減）となった。

減収にもかかわらず収益性は改善した。粗利率は230ベーシスポイント（bp）拡大し、総営業費用は5億3,400万ドルから5億200万ドルに減少したことで、米国会計基準（GAAP）ベースおよび調整後ベースの双方で営業損益が押し上げられた。

フリーキャッシュフローは、1,500万ドルの設備投資額を控除して算出された非GAAP指標。

ブランド・セグメント別業績

主要2ブランドの業績は対照的な動きとなった。当四半期売上高の約82%を占めるマイケル・コースが全体の減収の主な要因であり続けた一方、ジミー チュウは2桁成長を記録し、営業黒字に復帰した。

マイケル・コースでは、定価販売率の向上と関税率低下が粗利率を押し上げたものの、減収に伴う固定費負担増（ディレバレッジ）が響いた。そのため、営業利益率は10.1%から10.3%へわずかに上昇したものの、営業利益は前年同期の7,300万ドルから減少した。なお、マイケル・コースの売上高のうち約1,500万ドルは、第3四半期から前倒しされた卸売出荷によるものである。

ジミー チュウでは、増収による経費のレバレッジ効果が働き、前年同期の900万ドルの営業赤字（営業利益率マイナス6.9%）から営業黒字に転換した。定価販売率の上昇も粗利率拡大を後押しした。なお、約500万ドルの売上高が第3四半期から当四半期へ前倒しされた。

地域別では、米州の売上高が前年同期の4億9,100万ドルから4億4,700万ドルに減少した。EMEA（欧州・中東・アフリカ）は2億6,100万ドルで横ばい、アジアは1億400万ドルから1億100万ドルに減少した。

キャッシュフローとバランスシート

当四半期において、カプリは5,100万ドルの営業キャッシュフローと3,600万ドルのフリーキャッシュフローを創出した。四半期末の棚卸資産は前年同期比7%減の7億1,200万ドルとなり、公表売上高の減少ペースを上回る勢いで在庫削減が進んだことを示している。

現金及び現金同等物は計1億2,500万ドル、有利子負債は4億6,100万ドルで、純有利子負債（ネットデット）は3億3,600万ドルとなった。2025年9月27日時点の純有利子負債16億ドルから大幅に減少している。

同社は1億5,000万ドルを投じて約1,030万株を平均取得価格約14.56ドルで自社株買いした。自社株買いプログラムに基づく残りの取得枠は7億2,100万ドルであった。自社株買いの支出額は当四半期のフリーキャッシュフローを上回ったものの、純有利子負債は前年同期を大幅に下回る水準で当四半期を終えた。

業績予想（ガイダンス）

カプリは通期見通しを引き上げたとしたが、プレスリリースには前回の数値が記載されていないため、修正規模の数値化はできない。なお、業績予想は調整後（非GAAP）ベースで示されている。

第3四半期の売上予想には、第2四半期に前倒しされた卸売出荷2,000万ドル分（マイケル・コース1,500万ドル、ジミー チュウ500万ドル）が反映されている。通期予想では、2026年7月24日までの米国輸入に対し10%の追加関税率が課され、それ以降は10%～12.5%の税率が適用されることを前提としている。

経営陣の見解

会長 兼 最高経営責任者（CEO）のジョン・D・アイドル氏は、当四半期中の各月を通じて両ブランドのトレンドが前月比で改善したと述べた。経営陣は、この進展について、商品ラインアップの厳選、ブランドの魅力を高める取り組み、顧客エンゲージメントの強化によるものだとしている。

同社は、2027年度下半期に連結売上高が再び増加に転じるとの予想を維持している。経営陣は、新作コレクションの投入、マーケティング投資の拡大、顧客体験の向上がその主な支えになると捉えている。

投資家が注視すべきリスク

• マイケル・コースが引き続き主な減収要因。同ブランドは四半期売上高の約82%を占めているため、報告ベースで8.6%減となったマイナス影響は、ジミー チュウの成長によるプラス効果を上回り続けている。
• 営業利益率の余裕は限定的。GAAP営業利益率は大幅に改善したものの1.2%にとどまっており、売上低迷や費用増大に対して収益性が脆弱な状態が続いている。
• 出荷時期の前倒しにより第3四半期業績の評価に注意が必要。第2四半期に前倒しされた2,000万ドルは第3四半期の売上高を直接押し下げるため、前四半期比の比較よりも基礎的な需要トレンドの把握が重要となる。
• 関税、消費者マインド、為替が業績予想に影響を与える可能性。今回の予想は明記された関税前提に基づいており、それ以上の税率上昇、追加的なインフレ圧力、消費者マインドの悪化、大幅な為替変動の影響は織り込まれていない。
• 資本配分に対する注視が必要。純有利子負債は前年同期水準を大幅に下回っているものの、自社株買いに投じた1億5,000万ドルは当四半期のフリーキャッシュフロー（3,600万ドル）の4倍以上に達している。

概要

カプリの2027年度第2四半期決算は、減収となったものの収益性に明確な改善が見られた。定価販売比率の上昇、ブランドミックスの改善、関税比較の好転が粗利率を押し上げ、ジミー チュウの成長がマイケル・コースの継続的な低迷を一部補った。今後の焦点は、第3四半期からの出荷前倒し分を考慮した上で、改善傾向にあるブランドトレンドが、経営陣の予想通り下半期の減収脱却（売上成長）につながるかどうかである。