SCI 2026年第3四半期決算：増収も墓地事業のマージンは低下

サービス・コーポレーション・インターナショナル（NYSE: SCI）が発表した2026年第3四半期決算は、売上高が前年同期の10億5,800万ドルから5%増の11億700万ドルとなり、希薄化後GAAP EPSは前年同期の0.83ドルから24%増の1.03ドルに増加しました。調整後EPSは11%増の0.97ドル、営業キャッシュフローは18%増の2億9,680万ドルとなったものの、販売費、マーケティング費、医療費の上昇が同セグメントの増収分を大きく圧迫したため、墓地事業の利益率は縮小しました。

主要業績結果

9月30日までの3ヶ月間（第3四半期）において、連結売上総利益の増加率は売上高の増加率を下回り、売上総利益率は約50ベーシスポイント（bps）低下しました。一方、全社一般管理費の減少に加え、前年同期の40万ドルの純損失に対し、当期は資産売却および減損処理による純利益1,120万ドルを計上したことから、営業利益はより高い伸びを示しました。

この特定項目による利益が、GAAP EPSの成長率が調整後EPSを上回った要因となっています。また、希薄化後株式数が前年同期の1億4,140万株から1億3,720万株へと減少したことも、1株当たり利益の成長を後押ししました。

調整後EPSおよび調整後営業キャッシュフローは、特定の特殊項目を除外した非GAAP指標です。

事業およびセグメント別業績

葬儀事業の売上高は、既存拠点の取扱件数がほぼ横ばいとなったものの、1件当たりの平均売上高の増加により増加しました。既存拠点葬儀売上高は3.3%増加し、1件当たりの平均売上高は2.8%増の6,022ドルとなりました。一方、既存拠点での取扱件数は0.1%減少しました。葬儀の生前予約（事前契約）販売額は6.1%増の3億2,350万ドルとなりました。

墓地事業の売上高も増加しましたが、販売インセンティブ、広告・マーケティング費用、健康保険関連費用の増加により、利益の伸びは限定的となりました。既存拠点墓地売上高は4.0%増加したものの、既存拠点売上総利益率は110ベーシスポイント低下して33.2%となりました。その他の墓地売上高は、主に永久管理信託基金の収入およびトータルリターン分配金の増加により、19.7%増の4,550万ドルとなりました。

収益性、キャッシュフロー、および貸借対照表

連結売上総利益率が低下したものの、公表された営業利益率は拡大しました。全社一般管理費は、株主総利回りに連動する長期インセンティブ報酬の減少や訴訟和解の好影響を受け、前年同期の3,830万ドルから3,060万ドルに減少しました。また、非戦略的資産の売却による純利益も営業利益を押し上げました。

調整後営業キャッシュフローは2,900万ドル増加しました。営業利益の増加および2,990万ドルの運転資本のプラス効果（主に前年同四半期における追加の給与計算サイクルのタイミングに起因）があったものの、1,580万ドルの追加現金税金支出により一部相殺されました。第3四半期の設備投資額は9,950万ドルで、前年同期の1億160万ドルから減少しました。

2026年9月30日時点の現金および現金同等物は1億7,270万ドルとなり、2025年年末時点の2億4,360万ドルから減少しました。2026年の最初の9ヶ月間で、SCIは8億6,930万ドルの営業キャッシュフローを創出し、2億7,500万ドルの設備投資を行い、自社株買いおよび配当金を通じて約4億6,400万ドルを株主に還元しました。長期負債は49億7,800万ドルに減少した一方、1年以内に期限が到来する短期借入金・流動負債は前年末の5,680万ドルから1億9,510万ドルに増加しました。

生前予約の成長が受注残高を積み上げる一方、足元の利益率を圧迫

生前予約事業は引き続き重要な成長ドライバーであったものの、売上計上のタイミングと関連する販売費用の発生が足元の収益性を抑制しました。既存拠点葬儀生前予約販売額は6.1%増加し、既存拠点墓地生前予約販売額は4.8%増加しました。

墓地事業において、生前予約による区画販売額は4.2%増加したものの、計上された生前予約区画売上高は1.2%の増加にとどまりました。その結果、墓地の売上計上率は97.6%から96.6%に低下し、直ちに売上として計上されるのではなく、受注残高（繰延売上）として積み増された販売が多いことを示しています。

同時に、SCIはこれらの販売を獲得するためにより多くの販売報酬および広告費用を投じました。最低保証時給の引き上げを含む販売報酬体系の変更も、当期に計上される販売コストを増加させる要因となりました。経営陣は、蓄積された区画・商品・サービスの繰延売上高が将来の業績を支えると見込んでいますが、短期的には墓地事業の利益率を押し下げる要因となっています。

業績見通し（ガイダンス）

SCIは、当初の想定を下回る葬儀取扱件数や、医療費、販売報酬、広告費、マーケティング費用の高止まりの継続を反映し、第4四半期および通期の調整後EPS見通しを更新しました。一方で、同社は通期の調整後営業キャッシュフロー見通しについては据え置きました。

見通しに関する調整後の数値は非GAAP指標です。将来の見通しにおいて複数の調整項目を予測することが困難であるため、SCIは対応するGAAPベースのガイダンスを提供していません。

最近のインサイダー取引

報告された過去6ヶ月間の集計によると、インサイダーによる株の取得は11件で計352,375株、売却は3件で計332,791株となり、差し引きで19,584株の買い越しとなりました。インサイダーの保有株式総数は412万株と報告されており、買い越し額はその0.50%に相当します。

直近報告された取引には、経営幹部によるデリバティブ権利行使およびそれに伴う株式売却のほか、取締役4名に対する株式報酬の付与が含まれています。以下の取引はすべて直接保有として報告されており、権利行使や株式報酬は公開市場での株式買付とは異なります。

投資家が注視すべきリスク

• 葬儀取扱件数の減少：更新されたガイダンスは、SCIの当初予想を下回る葬儀取扱件数を反映しています。葬儀および墓地事業は固定比率が高いため、取扱件数の伸び悩み（圧迫）が継続すると、売上高および利益率の重荷となる可能性があります。
• 営業費用の高止まり：経営陣は、医療費、販売報酬、広告費、マーケティング費用の高止まりが第4四半期まで続くと見込んでおり、足元の業績を圧迫し続ける要因となっています。
• 生前予約の売上計上タイミング：生前予約による販売は一部の計上済み売上カテゴリーよりも早いペースで拡大しています。これにより受注残高（繰延売上）は拡大するものの、関連する売上高および利益貢献の時期が後ずれすることになります。
• 一時的な四半期利益要因：GAAPベースの利益には資産売却および減損処理による1,120万ドルの純利益が含まれているほか、キャッシュフローも運転資本の有利なタイミングの好影響を受けています。これらの貢献が今後も同規模で継続するとは限りません。
• 信託基金の市場感応度：墓地事業のその他売上高は信託基金収入やトータルリターン分配金の恩恵を受けており、セグメント業績の一部が金融市場の動向に左右されるリスクを抱えています。

まとめ

SCIの2026年第3四半期決算は、増収、二桁のEPS成長、営業キャッシュフローの改善を達成した一方で、墓地事業における利益率低下の圧力が継続する結果となりました。葬儀1件当たりの平均売上高の増加と生前予約販売の拡大が成長を支えたものの、医療費、報酬、マーケティング費用の増加が足元の利益貢献を抑制しました。今後の注視点としては、葬儀取扱件数の動向、コスト高止まりの期間、そして拡大する生前予約受注残高がどの程度のスピードで計上売上高および利益へ転換されるかが挙げられます。