Cohu 2026年度第3四半期決算：AIコンピューティング需要が牽引し売上高37%増

Cohu（NASDAQ：COHU）が発表した2026年度第3四半期売上高は前年同期比37%増の1億7,300万ドルとなり、米国会計基準（GAAP）に基づく希薄化後EPSは前年同期の0.09ドルの赤字から0.22ドルへと改善しました。2026年9月26日を末日とする当四半期は、システム需要の拡大、リカーリング（継続的）受注の増加、およびテストセルの稼働率向上に支えられ、GAAPベースの営業損益が黒字に転換しました。

主要財務実績

売上高が前年同期比で4,670万ドル増加したことにより、Cohuは四半期ベースで黒字に復帰しました。GAAP粗利益率は約170ベーシスポイント（bp）拡大し、GAAP営業利益率はマイナス7.7%からプラス7.4%へと改善しました。

調整後業績も改善したものの、GAAP営業利益とNon-GAAP営業利益の差額には、買収に伴う無形資産償却費720万ドルおよび株式報酬費用460万ドルが含まれています。

事業・製品動向

受注総額は前年同期比126%増加しました。システム受注が318%増加した一方、サービス、消耗品、ソフトウェアによるリカーリング受注は36%増加し、装置需要と既設ベース事業の双方が受注成長に寄与していることを示しています。

経営陣は、ハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）向けサーマルプラットフォーム「Eclipse」の導入拡大が、システム需要の主な牽引役であるとしています。顧客は、デバイスの複雑化、消費電力要求の高まり、テスト強度の増大に対応するために同プラットフォームを採用しています。

推計テストセル稼働率は82%に達し、前四半期比で200ベーシスポイント上昇しました。また、より多くの顧客プログラムが認証段階を経て量産に向かったことで、CohuのAI主導コンピューティングにおける年間案件パイプライン（受注機会）は前四半期比18%拡大し、約10億ドル規模に達しました。

システム主導の成長により営業損益が黒字化

売上高の増加により、GAAP粗利益は約2,350万ドル増加しました。一方、研究開発費は約310万ドル増加、販売費及び一般管理費（SG&A）は約100万ドル増加にとどまり、いずれも37%の売上高成長率を大幅に下回るペースでした。

また、買収に伴う無形資産償却費が1,020万ドルから720万ドルへと減少したことも、報告上の収益性を下支えしました。粗利益の増加、費用増加の抑制、ならびに償却費の減少が相まって、GAAP営業損益は970万ドルの赤字から1,280万ドルの黒字へと転換しました。

流動性および貸借対照表

四半期末時点の現金および有価証券の残高は計5億790万ドルとなり、2025年12月27日時点から約2,400万ドル増加しました。長期負債は2025年度末の2億8,500万ドルに対し2億8,520万ドルと、ほぼ横ばいでした。

売上債権は1億880万ドルから1億4,520万ドルに増加し、棚卸資産は1億2,900万ドルから1億4,900万ドルに増加しました。これらの増加は事業拡大に伴うものですが、売上債権や棚卸資産に拘束される資金量が増加したことも意味しています。なお、Cohuは当四半期中に自社株買いを実施しませんでした。

業績予想（ガイダンス）

Cohuは2026年度第4四半期の売上高が前年同期比で46%増加すると予想しています。予想中央値の1億7,800万ドルは第3四半期比で約3%の増加に相当し、レンジとしては前四半期比で微減から約7%増までの範囲となっています。

経営陣によると、2027年には数百台規模のEclipseシステムの出荷が見込まれています。Cohuは顧客の本格的な量産拡大に備え、生産能力の増強およびサプライチェーンパートナーとの調整を進めています。

最近のインサイダー取引

開示されたインサイダー取引データによると、直近6か月間で計19万7,431株の売却（15件）と計7,156株の買い付け（2件）が行われ、差し引き19万275株の純売却となりました。開示された直近10件の取引はすべて直接の売却であり、総額は約975万ドルに上りますが、これらの取引の理由は示されていません。

投資家が注視すべきリスク

• パイプラインの収益化：約10億ドル規模のAI関連コンピューティング向けパイプラインは、認証および量産段階へと進みつつある案件で構成されています。ただし、これらプログラムの時期や実際の収益化には不確実性が残ります。
• 生産およびサプライチェーンの実行力：2027年に見込まれる数百台規模のEclipseシステムの潜在需要に応えるには、生産能力の拡張とサプライヤーとの円滑な連携の成功が不可欠です。
• 前四半期比の売上成長ペース：第4四半期の業績予想は前年同期比46%増を示しているものの、その中央値は前四半期比で約3%の増加にとどまり、下限値では第3四半期の売上高を下回ることになります。
• 運転資本の必要性：年度末以降、売上債権と棚卸資産が増加しています。顧客側の立ち上げ遅延や回収速度の鈍化が生じた場合、運転資本へのさらなる負担となる可能性があります。
• GAAP実績と調整後実績の差異：Non-GAAP営業実績には金額の大きい株式報酬費用や買収に伴う無形資産償却費が含まれていないため、両方の決算指標を評価することが重要です。

要約

Cohuの2026年度第3四半期決算は、システム需要、リカーリング受注、およびテストセル稼働率の改善に伴い、黒字への復帰を示しました。現在の最大の焦点は、拡大するAIおよびハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）向けパイプラインが予定通り量産売上へと結実するか、そしてCohuがサプライチェーンや運転資本に過度な負荷をかけることなく生産能力を拡張できるかどうかにあります。