キャピトル・フェデラル・フィナンシャル 2026年第4四半期決算：商業融資が純利ざやを押し上げ

Capitol Federal Financial（NASDAQ: CFFN）の2026年度第4四半期の営業収益（純金利収入と非金利収入の合計）は前四半期の6,020万ドルから約1.2%増の約6,090万ドルとなりましたが、希薄化後EPSは0.19ドルから0.18ドルに低下しました。非金利収入の減少、営業費用の増加、および実効税率の上昇が継続的な純金利マージンの拡大効果を相殺したため、純利益は前四半期比5.1%減の2,240万ドルとなりました。この速報値は2026年9月30日に終了した四半期を対象としており、2026年10月28日に公表されました。

主要財務業績

純金利収入は、低利回りの住宅ローンから商業用ローンへの資金シフトを継続したことにより、前四半期比で130万ドル増加し、9四半期連続の増収となりました。純金利マージンは8ベーシスポイント拡大して2.39%となりましたが、この改善が四半期利益の増加には結びつきませんでした。

通期（年度全体）では、純利益が前年度の6,800万ドルから27.0%増の8,640万ドルとなり、希薄化後EPSは0.52ドルから0.69ドルに上昇、純金利マージンは1.96%から2.28%に拡大しました。なお、決算発表資料に前年同期の四半期損益計算書が含まれていないため、以下の四半期比較は前四半期比となります。

事業および融資ポートフォリオの業績

商業融資が引き続き貸借対照表（バランスシート）の変化の主な原動力となりました。当四半期中に商業用ローンは1億1,180万ドル増加して25億8,500万ドルとなり、総融資額に占める割合は2026年6月30日時点の30.2%、前年同期の26.0%から31.4%に上昇しました。当四半期の増加の大半は商業用不動産向け融資によるものでした。

同時に、1〜4世帯向け住宅ローンポートフォリオは7,940万ドル減少して55億2,300万ドルとなりました。これらの対照的な動きにより、純融資額は前四半期比で3,210万ドル増の81億9,900万ドルにとどまり、この戦略が広範な融資拡大というよりも主にポートフォリオの再編であることを示しています。通期では、商業用ローンが4億6,880万ドル（22.2%）増加した一方、1〜4世帯向け住宅ローンは3億8,180万ドル減少しました。

主要な信用指標は当四半期中安定していました。表外エクスポージャーに関連する計上額の増加が、より良好な商業経済見通しに基づく戻入額によって相殺されたため、同社は信用損失引当金を計上しませんでした。不良資産（NPA）は5,120万ドル（総資産の0.53%）となり、総資産に対する割合は前四半期から横ばいでした。

しかし、不備ローン総額は、6月30日時点の6,840万ドルから8,070万ドルに増加しました。不備商業用不動産ローンは4,480万ドルから5,730万ドルに増加し、これには物件のキャッシュフロー懸念から当四半期中に不備ローンに分類された1,500万ドルの大口融資が含まれています。

マージン拡大は四半期利益の増加につながらず

当四半期の業績における最大の課題は、純金利収入の改善と純利益の減少とのギャップでした。商業用ローン残高の増加が貸出金利収入を押し上げた一方、個人向け定期預金（CD）コストの低下と借入金の削減が支払利息の抑制に寄与しました。これらの要因が8ベーシスポイントのマージン拡大を支えました。

純金利収入以外の状況はそれほど良好ではありませんでした。非金利収入は63万4,000ドル減少しましたが、これは前四半期に計上された銀行所有生命保険の死亡保険金（一回限りの要因）が今回は発生しなかったことが一因です。また、証券仲介・信託・保険関連収入も、サービスプロバイダーの移行に伴う口座解約や分配金に係る一社限りの手数料収入が減少しました。

非金利費用は140万ドル増加しました。情報技術（IT）費用は93万4,000ドル増加しましたが、これは主に前四半期にベンダーからのクレジットや払戻金の恩恵があったことによるもので、専門業務サービス費用は追加のコンサルティングおよび内部統制テストのために増加しました。また、カンザス州税の清算に伴い、実効税率も19.4%から20.4%に上昇しました。これらの要因が相まって純金利収入の改善効果を相殺し、経費率を上昇させました。

資金調達、流動性、および資本

9月30日時点の預金残高は68億5,900万ドルとなり、前年同期比で2億6,770万ドル（4.1%）増加しました。増加は主に高金利普通預金口座ならびに個人・法人向け当座預金口座によるもので、定期預金は減少しました。預金および営業キャッシュフローが連邦住宅ローン銀行（FHLB）借入金の返済に充てられたため、借入金は前年同期比で3億3,530万ドル減少して16億1,500万ドルとなりました。

四半期ごとの資金調達の変化はより緩やかで、預金は850万ドル増加し、借入金は2,080万ドル減少しました。経営陣は四半期末時点の利用可能な流動性を44億ドルと推計しています。総資産は96億7,500万ドル、同行のコミュニティバンク・レバレッジ比率は9.5%となり、適用される自己資本基準（ウェル・キャピタライズド）を上回りました。

株主資本は当四半期中に1,520万ドル減少して10億600万ドルとなりました。これは自社株買い、配当金の支払いに加え、売却可能有価証券に関連するその他の包括利益累計額が減少したことを反映しています。Capitol Federalは当四半期中に平均価格8.74ドルで約168万株の自社株買いを行い、1,050万ドルの配当金を支払いました。1株当たり有形純資産価格（TBV）は8.02ドルとなり、前年同期の7.85ドルから上昇しました。

2027年度の見通し

経営陣は2027年度も商業融資および預金の成長が続くと見込んでいますが、見通しには営業費用の増加も含まれています。IT費用の22.4%増（計画値）が最大のコスト増加項目と見込まれており、これが非金利費用全体における7%の増加見込みの一因となっています。

商業用ローンの成長予測と融資全体の成長予測との格差は、住宅ローンの減少が今後も続くと見込まれていることを示しています。経営陣はまた、2027年度中にさらなる金利上昇が起こると想定しており、これにより預金コストが圧迫される一方で、新規融資や金利改定ローンの利回りが上昇すると見込んでいます。

投資家が注視すべきリスク

• 営業費用の増加：第4四半期の非金利費用は営業収益を上回るペースで増加し、経費率が悪化しました。IT費用の22.4%増を含む、通期費用7%増という2027年度のガイダンスに基づくと、営業レバレッジを維持するために新規商業取引から十分な収益を上げることがより重要になります。
• 商業用不動産向け信用のリスクエクスポージャー：商業用ローンは現在、融資ポートフォリオの31.4%を占めており、当四半期中に不備商業用不動産ローンの残高が増加しました。ポートフォリオのシフトは利回りを向上させる可能性がありますが、規模が大きく集中度の高い商業取引へのリスクも拡大します。
• 預金および金利圧迫：経営陣は金利上昇により預金コストが増加すると見込んでいます。また、同行の1年間の金利改定ギャップはマイナス10億9,000万ドル（総資産の11.3%）となっており、これは1年以内に金利が改定または満期を迎える利息付負債が利息生息資産よりも多いことを意味します。
• ポートフォリオ再編の実行：2027年度のガイダンスでは、商業用ローンの成長率を約17%と見込む一方で、純融資総額の成長率はわずか2.5%とされています。したがって、今後の業績は、与信審査基準と適切な資金調達を維持しながら、住宅ローンの減少分を商業用資産で置き換えられるかどうかにかかっています。

まとめ

Capitol Federalの第4四半期決算では、同社の商業銀行戦略によって資産利回りが向上し、純金利マージンが拡大していることが示されましたが、手数料収入の減少と営業費用の増加により、前四半期比での減益を防ぐには至りませんでした。2027年度は、追加の信用リスクや資金調達コストの圧力を伴わずに、継続的な商業融資と預金の拡大が計画されたITおよび人件費投資を上回る成長をもたらすことができるかが試されることになります。