マスコの2026年第3四半期決算：配管事業と利益率拡大がEPSを押し上げ

マスコ・コーポレーション（NYSE: MAS）が発表した2026年第3四半期の売上高は、前年同期の19億1700万ドルから3%増の19億6600万ドルとなり、GAAP希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.90ドルから30%増の1.17ドルに拡大した。調整後営業利益率は配管製品事業の収益性が大幅に向上したことが牽引し、160ベーシスポイント（bp）拡大して17.9%となった一方、装飾建築製品事業の売上高は横ばいにとどまった。また、マスコは通期の調整後EPS見通しを4.65〜4.75ドルに上方修正した。

主要業績ハイライト

ブリスタン（Bristan）事業売却の影響を除く現地通貨ベースの売上高は、報告ベースの3%増に対し4%増となった。売上原価が12億6100万ドルから12億4600万ドルへ減少した一方で売上総利益が増加したため、利益成長は売上高の伸びを大幅に上回った。

販売管理費（SG&A）は3億5300万ドルから3億8100万ドルに増加したものの、GAAP売上総利益率が240ベーシスポイント拡大したことでその増加分を十分に吸収した。また、マスコ帰属純利益の約22%増に対し、平均希薄化後株式数が2億900万株から1億9600万株に減少したこともEPSの成長に寄与した。

調整後数値は事業合理化費用およびその他の特定項目を除外し、24.5%の正常化税率を適用している。

事業およびセグメント別業績

マスコが報告した売上増加の大半を配管製品事業が占め、同部門の四半期売上高は4800万ドル増加した。同部門の調整後営業利益は5100万ドル増加して利益率が320ベーシスポイント拡大した一方、装飾建築製品事業の売上高は実質的に横ばいとなり、調整後利益はわずかに減少した。

地域別では、北米売上高が現地通貨ベースで5%増加した。海外売上高は現地通貨ベースで5%減少したものの、ブリスタン事業売却の影響を除くと減少幅は1%に縮小した。

事業売却の影響を除く現地通貨ベースの配管製品売上高は5%増加し、同セグメントが実質的な売上増加と連結利益率改善の両面において主要な推進要因となった。

キャッシュフローの改善が自社株買い拡大を後押し、負債も増加

2026年首位9ヶ月間の営業活動によるキャッシュフロー（純額）は、前年同期に比べ運転資本の流出が縮小したことも寄与し、30%増の7億8800万ドルとなった。マスコは第3四半期単独で配当と自社株買いを通じて3億2200万ドルを株主還元し、9ヶ月間の自社株買い支出額は前年同期を大幅に上回った。

運転資本の変動に伴うキャッシュ使用額は、2025年最初の9ヶ月間の2億9200万ドルに対し、1億9400万ドルとなった。自社株買いと普通配当の合計額は10億4300万ドルに達し、9ヶ月間の営業キャッシュフローを上回った。同期間中にマスコはタームローンにより3億ドルを調達したため長期負債が3億ドル増加し、現金は3700万ドル減少した。なお、報告された総流動性には10億ドルのリボルビング信用枠の未使用枠が含まれている。

業績見通し（ガイダンス）

マスコは、これまでの良好な事業実績に基づき、調整後EPS見通しを引き上げた。経営陣は足元の需要環境が引き続き厳しいと見込んでいるものの、見通しのミッドポイント（中央値）は4.50ドルから4.70ドルに引き上げられた。

通期の調整項目には、1株当たり0.19ドルの合理化費用と1株当たり0.05ドルのブリスタン売却益が含まれており、調整後EPSの見通しはGAAPの範囲を1株当たり0.14ドル上回っている。

経営陣の見解

社長兼最高経営責任者（CEO）のジョン・ヌーディ氏は、当四半期の好業績の要因として、規律ある業務執行、市場を上回る成長、およびオペレーションの改善を挙げた。経営陣は、短期的には需要の厳しい状況が続くと予想するものの、住宅修繕・リフォーム市場の長期的ファンダメンタルズは引き続き良好であると認識している。同社が掲げる優先課題は、マスコのブランド力の活用、商用能力の拡充、ならびにオペレーションの改善で変わりはない。

直近のインサイダー取引

提供されたインサイダー情報によると、直近6ヶ月間の集計期間中に買いまたは売りの取引はなく、純取引数は0株、インサイダーの総保有株式数は約455,500株であった。報告された直近10件の記録は、取締役への株式報酬9件と以前の間接売却1件で構成されており、市場での買付取引は含まれていなかった。

株式報酬における「0ドル」の記載は報告上の様式に基づくものであり、付与された株式に経済的価値がないことを意味するものではない。

投資家が注視すべきリスク

• 足元の需要環境は引き続き厳しい。住宅修繕・リフォーム市場の長期的ファンダメンタルズは良好であるものの、足元の需要動向が今後も売上成長を抑制する可能性があることが経営陣の見通しから示されている。
• 事業分野および地域間で成長にばらつきが見られる。装飾建築製品事業の売上高は横ばいにとどまり、海外売上高はブリスタン売却の影響を除いた後でも減少した。連結ベースの成長は配管製品事業と北米市場に大きく依存している。
• 利益率の拡大が益の成長を後押ししている。売上高対SG&A比率は18.4%から19.4%へと上昇し、全社共通費用も2000万ドルから3100万ドルに増加した。粗利益率の改善傾向が逆転すれば、これらの費用増加が顕著に利益を圧迫する可能性がある。
• 株主還元額が営業キャッシュ創出額を上回っている。9ヶ月間の自社株買いおよび普通配当の合計額は営業キャッシュフローを超過し、長期負債は3億ドル増加した。マスコは16億1000万ドルの流動性を確保しているものの、株主還元、キャッシュ創出能力、および負債のバランスは引き続き重要な注視ポイントである。

まとめ

マスコの2026年第3四半期業績は、広範な売上成長の加速というよりは、主に利益率拡大に伴う増益となった。配管製品事業と北米での成長が四半期結果を後押ししたほか、希薄化後株式数の減少がEPSを押し上げ、9ヶ月間のキャッシュフロー改善が大がかりな自社株買いを支えた。今後の主な注視事項は、配管製品部門における利益率改善の持続可能性、装飾建築製品部門および海外市場の需要動向、そして上方修正した通期見通しの達成に向けた株主還元と負債増加とのバランスである。