GEヘルスケア 2026年第3四半期決算：EPSが39%増加し利益率が拡大

GEヘルスケア（Nasdaq: GEHC）が発表した2026年第3四半期の売上高は、前年同期比7.2%増の55億1,300万ドルとなった。一方、GAAP基準の希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.98ドルから39.1%増の1.36ドルに上昇した。全3部門で収益性が拡大し、四半期の営業キャッシュ・フローは5,500万ドルの関税払戻金が含まれるものの、9億700万ドルに増加した。オーガニック売上高は6.2%増加、オーガニック受注高は4.0%増加し、ブック・ツー・ビル（BB）レシオは1.03に達し、受注残高は237億ドルとなった。

主要財務実績

GEヘルスケアは、2026年9月30日を末日とする四半期において、すべての報告セグメントで成長を達成した。販売量の増加、価格設定、コスト生産性の向上、ならびに前年同期比での良好な純関税効果がインフレ圧力を上回ったため、利益の伸びは売上高の伸びを上回った。

GAAP基準および調整後の収益性はともに改善した。GEヘルスケアに帰属する純利益は37.9%増加し、調整後EBITは19.9%増加、調整後EPSは25.1%増加した。

粗利益率および営業利益率は、報告された四捨五入数値に基づく概算値です。調整後EBIT、調整後EPS、およびフリー・キャッシュ・フローは非GAAP指標です。

事業およびセグメント別業績

ファーマシューティカル・ダイアグノスティクスが最も高い売上高成長を達成した一方、アドバンスド・イメージング・ソリューションは最大セグメントの座を維持し、最大のセグメントEBITを創出した。ペイシェント・ケア・ソリューションは最大の利益率改善を記録し、セグメントEBITは前年同期から2倍以上に拡大した。

ペイシェント・ケア・ソリューション部門ではリーダーシップの移行も進めている。ジャネット・バンクス（Jeannette Bankes）氏が別の上場企業のCEOに就任するため退任し、ニール・サンディ（Neal Sandy）氏が2026年11月16日付で同セグメントの社長兼CEOに就任する予定である。

需要指標はプラスを維持したものの、売上高よりも緩やかな伸びにとどまった。オーガニック売上高が6.2%増加したのに対し、オーガニック受注高は4.0%増となった。また、1.03のブック・ツー・ビル比率は、四半期の受注高が売上高をわずかに上回っていることを示している。

収益性、キャッシュ・フローおよび貸借対照表

調整後EBITマージンは180ベーシス・ポイント拡大して16.6%となった。経営陣はこの改善について、インフレによる一部相殺があったものの、販売量の増加、価格設定、コスト生産性、および前年同期比での良好な純関税効果によるものとしている。調整後EBITの調整には、当四半期における税引前900万ドルの関税払戻金は含まれていない。

キャッシュ創出力も向上したが、関税によるプラス効果が前年比での比較可能性に影響を与えた。営業キャッシュ・フローとフリー・キャッシュ・フローにはそれぞれ5,500万ドルの関税払戻金が含まれている。設備投資額は前年同期の1億1,000万ドルに対し、1億1,400万ドルとなった。

四半期末時点で、GEヘルスケアは29億ドルの現金および現金同等物を保有し、35億ドルの回転信用枠を利用可能で、100億ドルの有利子負債を抱えている。また、同社はソフィー・バイオサイエンス（SOFIE Biosciences）の買収に向けて現金で9億4,500万ドルを支払う予定であり、規制当局の承認やその他の一般的な条件を満たすことを前提として、2027年上半期に買収が完了する見込みである。

棚卸資産は2025年末の22億3,400万ドルから、9月30日時点で26億2,800万ドルに達した。2026年の最初の9か月間で、棚卸資産の増加は4億3,000万ドルの営業キャッシュの使用要因となった。

2026年業績予想

GEヘルスケアは、年初来の業績好調を受けて、通期の複数の目標値を引き上げるか絞り込んだ。オーガニック売上高の見通しは約4.0%に上方修正され、調整後EBITマージンおよび調整後EPSのレンジの下限が引き上げられた。同社はまた、フリー・キャッシュ・フローの目標値を少なくとも16億ドルに引き上げた。

業績予想は非GAAPベースで提示されています。

投資家が注視すべきリスク

• 受注高の伸びが売上高を下回っている：オーガニック売上高成長率6.2%に対し、オーガニック受注高の伸びは4.0%にとどまった。ブック・ツー・ビル比率は1.0を超え、受注残高は計237億ドルに達しているものの、売上成長の勢いを維持するためには、受注高の伸びと受注残高の収益化（売上変換）が重要となる。
• インフレが引き続き利益率の押し下げ要因に：販売量、価格設定、生産性、関税効果が収益性を向上させたものの、経営陣はインフレがこれらの利益を一部相殺する要因になっていると指摘した。
• 関税払戻金がキャッシュ・フローの比較可能性に影響：四半期の営業キャッシュ・フローおよびフリー・キャッシュ・フローには5,500万ドルの払戻金が含まれており、実質的な改善幅は発表された増加額よりも小さくなっている。
• 棚卸資産が運転資金を圧迫：棚卸資産は前年末比で約18%増加し、その積み増しにより2026年の最初の9か月間で4億3,000万ドルのキャッシュが使用された。
• 資本コミットメントとセグメントのリーダーシップ交代の監視が必要：GEヘルスケアは100億ドルの負債を抱え、9億4,500万ドルの現金買収を計画しているほか、ペイシェント・ケア・ソリューション部門は四半期で大幅な利益率改善を達成した後に新リーダーへ移行する。

概要

GEヘルスケアの2026年第3四半期決算は、広範なセグメント売上高の成長に加え、増収ペースを上回る増益とキャッシュ創出の拡大を達成した。販売量、価格設定、生産性、好適な関税効果が利益率の拡大を支えた一方、インフレと運転資金需要は引き続き押し下げ要因となった。引き上げられた通期見通しは、年初からの好調な事業実行を反映しており、今後は受注高の伸び、キャッシュ転換率、棚卸資産、および計画されているソフィーの買収などが主な注視領域となる。