CoStar Group 2026年第3四半期決算：住宅事業の好転で調整後EBITDAが倍増

コースター・グループ（NASDAQ: CSGP）が発表した2026年第3四半期決算は、売上高が前年同期の8億3400万ドルから14%増の9億5200万ドルとなり、希薄化後EPSは前年同期の0.07ドルの赤字から0.18ドルに改善した。純損益は前年同期の3100万ドルの赤字から7400万ドルの黒字に転換し、増収にもかかわらず営業費用が減少したことで調整後EBITDAは2倍の2億2900万ドルに急増した。今回の決算は2026年9月30日を末日とする四半期を対象としており、10月27日に公表された。

主要業績ハイライト

売上高は前年同期比で1億1800万ドル増加し、売上総利益は7900万ドル増加した。しかし、売上原価が売上高を上回るペースで増加したため、売上総利益率は低下した。

より大きな変化が見られたのは売上総利益以降の項目で、営業費用が前年同期の7億1300万ドルから6億5700万ドルに減少し、前年同期の営業赤字から営業黒字へと転換した。調整後業績も同様の改善を示し、調整後純利益および調整後EBITDAは大幅に増加した。

調整後純利益、調整後EPS、調整後EBITDAは非GAAP指標である。同社は純新規契約額（ネットニューブッキング）を3700万ドルと発表したが、この運用指標は売上高と直接比較できるものではないと注意を促している。

住宅部門の成長が黒字化を牽引

住宅不動産部門は、コースターの増収額1億1800万ドルのうち8700万ドルを創出し、連結増収分の約74%を占めた。商業不動産部門は成長を維持したものの、その他商業不動産部門の売上高は減少した。

住宅部門は連結調整後EBITDAの増加にも貢献した。住宅部門の調整後EBITDAは6900万ドルの赤字から4900万ドルの黒字へと1億1800万ドル改善した。商業不動産部門の調整後EBITDAは1億8300万ドルから1億8000万ドルへとわずかに減少しており、住宅部門の改善が全社の調整後EBITDA増加（1億1400万ドルから2億2900万ドル）の大部分を主導した形となった。

GAAPベースのEBITDAで見ると、住宅不動産部門は1億100万ドルの赤字から1600万ドルの黒字に転換した。商業不動産部門のEBITDAは1億1400万ドルから1億6300万ドルへと増加した。

利益率、キャッシュフロー、バランスシート

売上原価は売上高の伸び率（14%）を上回る前年同期比23%増の2億1100万ドルとなり、売上総利益率を圧迫した。この増加の一因は、売上原価に含まれる買収に伴う無形資産の償却費が1900万ドルから2900万ドルに増加したことにある。

販売・マーケティング費用が4億1800万ドルから3億6600万ドルに減少し、一般管理費も1億5700万ドルから1億3800万ドルに減少したため、オペレーティング・レバレッジが改善した。これらの削減効果がソフトウェア開発費や顧客基盤の償却費の増加を相殺し、営業費用全体で5600万ドルの減少を達成した。

キャッシュフローに関する情報は四半期ではなく9か月累計ベースで開示された。9月30日までの9か月間の営業キャッシュフローは前年同期の2億6800万ドルから4億5500万ドルに増加した。しかし、投資活動によるキャッシュアウトが9億8100万ドル、財務活動によるキャッシュアウトが7億600万ドル発生した結果、現金及び現金同等物は2025年末の16億3000万ドルから5億ドルへと大幅に減少した。これには買収費用の7億8900万ドルや自社株買いの6億6800万ドルが含まれている。長期負債は9億9400万ドルとほぼ横ばいとなった。

経営陣のコスト削減計画

経営陣は、2026年に見込まれる総コスト削減額が当初の見通しから上方修正され、約1億5000万ドルに拡大したと発表した。継続的な費用見直しにより、売上成長を犠牲にすることなく、今後12〜18か月間でさらに少なくとも2億ドルの潜在的な削減が可能であると見込んでいる。

同社は、これらの追加的な効率化を2028年の調整後EBITDA目標である12億5000万ドルの達成に関連付けている。また、経営陣はデータセットの拡充とスケール拡大に向けた戦略の一環として、AIや独自の不動産データの活用、Zondaの買収、Vexcelの買収合意についても言及した。

最新の業績見通し

コースターは、2026年通期の売上高、調整後EBITDA、および調整後EPSの見通しを引き上げた。調整後EBITDAの中央値は7月時点の見通しから3000万ドル、2月時点の見通しからは累計で6000万ドル引き上げられた。

調整後EPSの見通し範囲は非GAAP税率26%を前提としている。第4四半期の調整後EBITDAの見通しは、中央値ベースで第3四半期の実績（24.1%）からさらに利益率が上昇することを示唆している。

最近のインサイダー取引

直近で報告された公開市場での取引には、CEOによる買いが1件、その他のインサイダーによる売りが2件含まれる。CEOによる買いの金額は他の2件の売りの合計金額を上回っているが、個別取引のみでインサイダー全体の業績見通しに対する見解を特定できるものではない。

また、2026年6月23日には取締役7名が株式報酬を取得したが、取引価格および取引額は0と記録されている。過去6か月のインサイダーデータによると、9件の取引を通じて計21万2564株が取得され、2件の取引を通じて計8288株が売却され、純取得株式数は20万4276株となった。

投資家が注視すべきリスク

• 売上総利益率への圧迫：第3四半期は売上原価の伸びが売上高を上回り、売上総利益率が約1.5ポイント低下した。この圧迫が続けば、営業費用の削減効果が一部相殺される可能性がある。
• セグメント間での収益性のばらつき：商業不動産部門の売上高は増加したものの、同部門の調整後EBITDAはわずかに減少した。連結損益の改善は、住宅不動産部門の業績黒字化に集中している。
• 手元資金の減少：コースターが買収、設備投資、自社株買い資金を充当したことにより、最初の9か月間で現金残高が大幅に減少した一方、長期負債は約10億ドル近辺にとどまっている。
• コスト削減の実行力：2028年の調整後EBITDA目標は、今後12〜18か月間で少なくとも2億ドルの追加的な潜在的削減を実現することに一部依存している。これらの効率化の達成時期と完全な実現が引き続き重要な変動要素となる。

まとめ

コースターの2026年第3四半期決算は、2桁の増収とともに、それを大幅に上回る収益性の改善を達成した。決定的な要因となったのは住宅不動産部門であり、増収分の大部分を占めたほか、調整後EBITDAの巨額赤字から黒字転換を果たした。また、営業費用の減少が全社的な利益率の拡大を後押しした。今後の注視ポイントは、住宅部門の収益性が維持されるか、商業部門の調整後EBITDAが成長軌道に戻るか、売上総利益率が安定するか、そして経営陣が長期目標に組み込まれた追加のコスト削減を達成できるかどうかである。