アメリカン・タワー2026年第3四半期決算：データセンターの成長が不動産収入の見通しを引き上げ

アメリカン・タワー（NYSE: AMT）が発表した2026年第3四半期の総売上高は前年同期比2.5%増の27億8500万ドルとなった一方、希薄化後GAAP EPSは9.9%減の1.64ドルとなりました。不動産事業収入はデータセンター部門における16.3%の現金ベース売上高成長に支えられ、4.5%増の27億3400万ドルに増加したものの、前年同期の株式投資評価益が評価損に転じたことでGAAP純利益は減少しました。1株あたりAFFOは3.2%増加し、フリーキャッシュフローはほぼ横ばいとなったほか、同社は通期の不動産事業収入の見通しを引き上げました。

主要業績データ

当四半期は堅調なトップライン成長を示し、総テナント請求額は1.7%増加、オーガニックテナント請求額は1.1%増加しました。また、報告上の売上高には非現金定額法売上高の寄与分としてマイナス2400万ドル（前年同期はプラス2770万ドル）が反映されています。

一部の非GAAP指標が増加したものの、GAAPベースの利益は悪化しました。純利益は14.4%減少した一方、普通株主に帰属するAFFOは2.4%増加し、1株あたりAFFOは3.2%増加しました。

調整後EBITDA、AFFO、およびフリーキャッシュフローは非GAAPまたは社内定義の指標であり、GAAP業績とあわせて確認する必要があります。

事業およびセグメント別業績

データセンター部門が最も明確な事業成長の牽引役となり、16.3%の現金ベース売上高成長を達成しました。経営陣はこの好業績について、CoreSiteにおける持続的な好調さによるものと説明すると同時に、世界各地の通信タワーポートフォリオ全体における堅調なリース需要も挙げました。

通信タワー関連の成長はより緩やかなものでした。総テナント請求額は3400万ドル（1.7%）増加し、オーガニックテナント請求額は2200万ドル（1.1%）増加しました。データセンターの成長率とオーガニックテナント請求額の差は、これら2つのインフラプラットフォームが異なる成長ペースで最終四半期に入ったことを示しています。

AFFOが堅調を維持する一方、非現金項目がGAAP利益を押し下げ

売上高、GAAP利益、およびAFFOの間の格差は、主に2つの非現金要因によって説明されます。定額法売上高は2025年第3四半期のプラス2770万ドルから2026年第3四半期にはマイナス2400万ドルへとシフトし、前年同期比で約5170万ドルのマイナスの振れ幅となりました。ネットベースでは、定額法売上高から定額法費用を差し引いた額がマイナス3170万ドルとなり、前年同期のプラス1830万ドルから悪化し、調整後EBITDAの成長を抑制する要因ともなりました。

また、アメリカン・タワーは株式投資に関して約7150万ドルの未実現損失（評価損）を計上しました。これは前年同期の1090万ドルの未実現利益（評価益）からの暗転です。この反転が、不動産事業収入が増加したにもかかわらずGAAP純利益およびEPSの減少につながりました。

キャッシュベースの指標は比較的安定していました。普通株主に帰属するAFFOは13億3500万ドルに増加し、フリーキャッシュフローは9億8600万ドルへ微増しました。しかし、調整後EBITDAの伸び率は0.9%にとどまり、売上高成長率を下回ったことから、増収分のすべてが同水準の営業利益成長に結びついたわけではないことが示されています。

収益性、キャッシュフロー、および貸借対照表

不動産事業粗利益額は2.5%増加しましたが、不動産事業収入の4.5%増を下回り、不動産事業粗利益率は73.5%となりました。調整後EBITDAは0.9%増の18億3200万ドルとなり、マージンは65.8%を記録しました。

営業キャッシュフローは4.6%減の13億9300万ドルとなりました。現金ベースの総設備投資額は14.6%減の4億700万ドルに減少したため、営業キャッシュフローの低下にもかかわらず、フリーキャッシュフローは9億8600万ドルとほぼ横ばいを維持しました。

当四半期末時点におけるアメリカン・タワーの総負債額は375億7900万ドル、現金および現金同等物は18億7200万ドルとなり、純負債額は357億700万ドルとなりました。純レバレッジ率は第3四半期の年算定調整後EBITDAの4.9倍で、手元流動性の総額は約106億ドルでした。

当四半期中、同社は2031年から2036年に満期を迎える無担保シニア社債16億ドルを発行しました。調達資金は、満期を迎えた6億ドルの社債返済、無担保回転信用枠からの借入金返済、および全般的な事業資金に充てられました。さらに10月には、満期を迎えた10億ドルの社債が返済されました。

アメリカン・タワーは第3四半期中に約180万株を3億1500万ドルで自社株買いしました。その後、10月20日までにさらに40万株を6800万ドルで取得したほか、取締役会は今後の自社株買い枠として20億ドルの追加設定を承認しました。また、同社は1株あたり1.79ドル（総額8億3100万ドル、1株あたり前年同期比5.3%増）の分配金を発表しました。

ポートフォリオの簡素化プログラムも継続されました。アメリカン・タワーはカナダの子会社を約2億8800万カナダドル（約2億200万米ドル）で売却することに合意しており、一般的な完了条件を満たしたうえで2026年第4四半期に完了する見込みです。

2026年の業績予想

アメリカン・タワーは、データセンター部門の好調を受け、不動産事業収入の見通しの中央値を5,500万ドル引き上げました。調整後EBITDAおよび総AFFOの中央値は据え置かれた一方、GAAP純利益の中央値は株式投資の未実現損失により引き下げられました。1株あたりAFFOの見通しは、主に資本配分決定を反映して中央値で0.02ドル引き上げられました。

セグメント別の見通しには引き続きばらつきが見られます。見通しの中央値において、アメリカン・タワーは米国およびカナダにおける不動産事業収入の成長率をマイナス3.0%と予想しており、これには定額法売上高の認識による3%以上のネガティブな影響が含まれています。その他の地域の成長率は、中南米が11.0%、アフリカおよびアジア太平洋が16.2%、欧州が10.4%、データセンター部門が16.1%となっています。

通信タワーポートフォリオ全体におけるオーガニックテナント請求額の伸び率は約1%となる見込みです。地域別の前提条件は、中南米の約マイナス3%からアフリカおよびアジア太平洋のプラス8.5%まで多岐にわたっており、通信タワーの潜在需要において引き続き地域的ばらつきが存在することが浮き彫りになっています。

直近のインサイダー取引

提供されたインサイダー取引データによると、直近6か月間の6件の売買取引において、買いは19,938株、売りは7,763株となり、差引で12,175株の買い越しとなりました。インサイダーの保有株総数は約372,770株と記載されており、報告された純買い付け比率は3.40%でした。

直近10件の記録には、買い2件、売り3件、株式報酬または贈与5件が含まれています。以下の報告数値は株数ではなく取引金額です。

0ドルと報告されている株式報酬や贈与は、公開市場での買い付けではありません。これらの取引のみでインサイダーの同社見通しに対する見解を確定できるわけではありません。

投資家が注視すべきリスク

• 定額法売上高は引き続き決算上の逆風となっています。定額法売上高の計上額減少により、通期の不動産事業収入の伸び率および調整後EBITDAの伸び率がそれぞれ約2ポイント押し下げられると同社は試算しています。
• 株式投資の価値はGAAP利益の変動要因となり得ます。投資評価損が第3四半期の純利益減少の一因となり、経営陣が通期のGAAP純利益予想の中央値を引き下げる要因となりました。
• 通信タワー事業の潜在的な成長は緩やかであり、地域的な偏りがあります。第3四半期のオーガニックテナント請求額は1.1%増にとどまり、通期の地域別見通しも中南米での減収からアフリカおよびアジア太平洋での急速な成長まで多岐にわたっています。
• 負債比率は依然として高水準です。純負債額は357億700万ドル、純レバレッジ率は年算定調整後EBITDAの4.9倍に達しており、調達コストとリファイナンス動向がキャッシュ創出において重要な要素となっています。
• 上方修正された売上高見通しは、データセンター部門の好調維持に依存しています。同セグメントには2026年に6億9500万ドルの開発投資が見込まれており、これが不動産事業収入の中央値引き上げの要因となりました。

要約

アメリカン・タワーの2026年第3四半期決算は、不動産事業収入の緩やかな成長とデータセンター部門の急速な拡大を記録した一方、主として非現金項目によりGAAP利益は悪化しました。1株あたりAFFOとフリーキャッシュフローはプラスを維持したものの、オーガニックテナント請求額および調整後EBITDAの伸びは鈍化しました。2026年残りの期間における主な注目点は、データセンター部門が好調を維持できるか、低迷地域でタワー請求額が改善するか、そして負債レベルや非現金会計処理の影響が報告業績にどう作用するかとなります。