インベスコの2026年第3四半期決算：AUM増加で調整後マージンが40.7%に上昇

インベスコ（NYSE: IVZ）が発表した2026年第3四半期の営業収益は前年同期比14.2%増の18億7000万ドルとなった一方、希薄化後EPSは0.66ドルから0.65ドルへ微減しました。平均運用資産残高（AUM）の拡大やQQQ関連収益の増加が押し上げ要因となり、調整後希薄化後EPSは18.0%増の0.72ドルに達し、調整後営業利益率は40.7%となりました。

主要業績データ

当四半期の最大の改善点は営業レバレッジ効果でした。GAAP基準の営業利益は売上高を大幅に上回るペースで増加し、調整後営業費用は調整後純収益よりも緩やかな伸びにとどまりました。

GAAP基準の純利益およびEPSには同様の改善が見られませんでしたが、これは主に前年同期に税務上の好影響が含まれていたためです。特定の税務・評価項目を除外した調整後決算では、より力強い実質的な収益成長が示されました。

調整後数値および連結投資商品（CIP）を除くキャッシュフローは、インベスコが提供する非GAAP指標です。

事業および資金フローの業績

平均AUMは前年同期比21.8%増の2兆5100億ドルとなり、運用報酬の拡大を後押ししました。期末AUMは2兆5400億ドルに達し、2025年第3四半期比で19.4%増、前四半期比で2.7%増となりました。

長期資金の純流入額は351億ドルとなり、前年同期の289億ドルを上回ったものの、2026年第2四半期の451億ドルを下回りました。年率換算の長期オーガニック成長率は6.3%となり、前四半期の8.5%および前年同期の7.9%から低下しました。

資金フローの内訳は引き続き一部の分野に集中しています。

• ETFおよびインデックス分野で285億ドルの長期資金純流入を記録しました。
• QQQは67億ドル寄与しました。
• マルチアセット/その他および中国合弁会社は、それぞれ33億ドルと15億ドルの流入をもたらしました。
• ファンダメンタル債券では26億ドルの資金流出を記録したほか、ファンダメンタル株式で19億ドル、プライベート・マーケットで4億ドルの流出となりました。
• 個人投資家向け顧客から417億ドルの長期資金純流入があった一方、機関投資家からの66億ドルの流出により一部相殺されました。
• EMEA（欧州・中東・アフリカ）、南北アメリカ、アジア太平洋の全地域で長期資金純流入を記録し、それぞれ159億ドル、103億ドル、89億ドルとなりました。

マネー・マーケット・ファンドにはさらに529億ドルが流入し、総純流入額は885億ドルに達しました。これらの資金流入は、為替変動による45億ドルおよび再投資分配金の9億ドルとともに、当四半期における264億ドルの市場評価損を十分に補いました。

2025年後半のQQQのオープン・エンド型ETFへの移行は、報告収益構造に引き続き影響を与えました。投資運用報酬はQQQ関連報酬および平均AUMの増加に牽引され、前年同期比で3億2750万ドル増加した一方、サービス・販売手数料は、移行によってQQQのパススルー型サービス収益が消失したため、8750万ドル減少しました。

収益性、キャッシュフロー、および貸借対照表

調整後営業費用は8億1940万ドルとなり、調整後純収益の16.5%増に対して、前年同期比で約5.0%の増加にとどまりました。変動報酬の増加やQQQ関連の広告費が押し上げ要因となったものの、費用増加が緩やかであったため、調整後営業利益率は40.7%へ拡大しました。

前四半期比では、調整後費用は1100万ドル減少しました。GAAP基準の人件費は前四半期比で5290万ドル減少しましたが、これは主に繰延報酬負債の時価評価損益に伴う費用の4370万ドル減少と、退職資格を満たす従業員に対する費用計上時期の影響による970万ドル減少を反映したものです。これらの評価影響は調整後決算から除外されるため、実質的な前四半期比での費用減少幅はGAAP基準の変動が示すものより小幅でした。

CIPを除く営業キャッシュフローは、前年同期の5億8550万ドルから増加し、6億5460万ドルに達しました。四半期末時点の現金および現金同等物は9億6550万ドルとなり、負債は第2四半期末の16億2000万ドルから12億8000万ドルに減少しました。純負債は約3億9300万ドル減少して3億1580万ドルとなりました。

インベスコは当四半期中、6500万ドルで210万株の普通株式を自社株買いしました。また、普通株配当金として9840万ドル、優先株配当金として3700万ドルを支払いました。

四半期終了後の10月26日、インベスコは期間5年の変動金利付き銀行タームローン15億ドルを活用し、マスミューチュアルが保有するシリーズA優先株15億ドルを買い戻しました。この取引により優先株の残高は10億ドルに減少しましたが、新たなローンは9月30日時点の四半期末負債数値には含まれていません。

営業レバレッジは改善したものの、前年の税務上の好影響がGAAP EPSの伸びを抑制

税引前利益は33.8%増の4億6390万ドルに増加したものの、インベスコに帰属するGAAP純利益は2.3%減少しました。主な差異の原因は税金費用です。2026年第3四半期には1億830万ドルの法人税等合計および23.3%の実効税率が含まれていたのに対し、2025年第3四半期では税務問題の有利な解決に伴い、970万ドルの税金還付（好影響）およびマイナス2.8%の実効税率が記録されていました。

当四半期には、主に繰延報酬およびその他の投資における時価変動に関連する3420万ドルのその他損失（純額）も含まれています。指定された税務および評価の調整を除外すると、調整後純利益は18.5%増の3億2640万ドルとなり、調整後EPSは18.0%増加し、営業利益の改善をより適切に反映した結果となりました。

経営陣の見解

アンドリュー・シュロスバーグCEOは、第3四半期がインベスコにとって13四半期連続の長期資金純流入となったことを強調しました。経営陣は、利益率の上昇とキャッシュ創出力の強化が、普通株式の買戻し、当四半期中の負債削減、およびその後の優先株買い戻し取引を含む財務の柔軟性向上につながったとしています。

直近のインサイダー取引

提供されたインサイダー情報によると、直近6ヶ月間で18件の取引を通じて43万6,944株が取得され、4件の取引を通じて22万2,540株が売却された結果、差引21万4,404株の純取得となりました。詳細な記録には付与やデリバティブの行使が含まれているため、取得総数をすべて公開市場での買付とみなすべきではありません。

付与、行使、および贈与の記録は公開市場での買い付けではなく、これらの取引自体がインサイダーの事業見通しを示すものではありません。

投資家が注意すべきリスク

• 資金流入の伸びが前四半期比で減速：長期資金の純流入額は第2四半期の451億ドルから351億ドルへ減少したほか、年率換算のオーガニック成長率も8.5%から6.3%へ低下しました。
• 資金流入の偏りが継続：長期資金純流入の大部分はETF・インデックス分野およびQQQによるものであり、ファンダメンタル債券、ファンダメンタル株式、プライベート・マーケット、および機関投資家顧客では資金流出を記録しました。
• AUMが引き続き市場変動の影響を受ける：第3四半期中に市場の動きによってAUMが264億ドル減少しました。運用報酬は一部AUMに連動しているため、市場の下落が長引けば収益や利益率を圧迫する可能性があります。
• 四半期終了後に資本構造が変化：15億ドルの優先株買い戻しは変動金利負債で調達されたため、9月30日時点の負債および純負債の数値には反映されていない追加の金利リスクが生じています。
• QQQは収益とともにコストももたらす：QQQは運用報酬の伸びを支えたものの、外部コストや広告費の増加も引き起こしたため、改善した利益率を維持するには規律ある費用管理が重要となります。

結論

インベスコの2026年第3四半期決算は、平均AUMの増加およびQQQ関連収益が費用の伸びを上回ったことで、より力強い営業レバレッジ効果を示しました。前年同期比較に好都合な税務上の効果が含まれていたためGAAP EPSは前年同期をわずかに下回ったものの、調整後利益および利益率は大幅に改善しました。今後の主な注視項目は、長期資金純流入の持続性と広がり、市場要因によるAUMの変動、および優先株を変動金利負債へ置き換えたことによる貸借対照表への影響です。