レジデオ 2026年第2四半期決算：マージン改善で調整後EBITDAは19%増

レジデオ・テクノロジーズ（NYSE: REZI）が発表した2026年度第2四半期決算は、売上高が前年同期の19億4,300万ドルから2%増の19億8,100万ドルとなり、GAAP希薄化後EPSは前年同期の5.59ドルの赤字に対し0.51ドルとなりました。粗利益率は30.0%に達し、調整後EBITDAは19%増の2億4,900万ドルとなったものの、営業キャッシュフローは26%減の1億4,800万ドルに減少しました。7月4日に終了した四半期について8月12日に発表されたこの結果には、スピンオフの完了が四半期末後であったため、引き続きADIグローバル・ディストリビューションが含まれています。

主要財務実績

売上高の伸びは緩やかだったものの、連結粗利益率が70ベーシスポイント拡大したことで、粗利益は5%増加しました。利益率の改善には2,700万ドルの関税払戻金が含まれており、増益の一部は継続的な販売量や価格、生産性の向上によるものではないことを意味しています。

営業費用合計が3,100万ドルの事業分離費用や2,200万ドルの事業再編費用を含めて7,200万ドル増加の4億6,400万ドルとなったため、GAAP営業利益は26%減少しました。また、GAAP純損益が大赤字から黒字へ転換したことも単純比較はできません。2025年第2四半期には8億8,200万ドルの補償協定費用が含まれていたのに対し、2026年第2四半期には税務協定の終了に伴う7,700万ドルの利益が含まれていたためです。

主な補償費用、事業分離費用、構造改革費用を除外した調整後純利益は、9,900万ドルから1億2,800万ドルに増加しました。これにより、GAAP純損益の大幅な変動よりも本質的な収益力を適切に比較評価することができます。

事業およびセグメント別業績

プロダクツ＆ソリューションズ部門は、製品需要と製造パフォーマンスに支えられ、高い売上成長と調整後EBITDAの伸びを達成しました。ADIの売上高はわずかに増加したものの、費用や輸送コストの上昇が粗利益の増加分を一部相殺したため、営業利益と調整後EBITDAは減少しました。

プロダクツ＆ソリューションズは、顧客需要を反映した販売量の増加を主因として、ほぼすべての販売チャネルおよび製品ファミリーで成長しました。為替の影響は売上成長に約35ベーシスポイント貢献しました。同セグメントの粗利益率は、販売量の増加、製造およびサプライチェーンにおける好調な差異、関税の払戻金により70ベーシスポイント上昇しましたが、不都合な製品ミックスにより一部相殺されました。コストインフレによる仕入価格の上昇は、価格改定による転嫁では一部しか吸収できませんでした。

利益率が拡大したにもかかわらず、プロダクツ＆ソリューションズの営業利益が減少したのは、研究開発費が500万ドル増加し、販売管理費が主に訴訟和解費用の増加により600万ドル増加、さらに事業再編費用が1,000万ドル増加したためです。それでも調整後EBITDAマージンは前年の25.1%から25.5%へとわずかに上昇しました。

ADIの1日平均売上高は2%増加したものの、当四半期は営業日数が1日少なくなっていました。セキュリティ、プロ向け音響・映像（AV）、データ通信が成長を牽引した一方、住宅向けAVは米国の住宅市場の減速により低調なままでした。約2,000万ドルの関税払戻金がADIの粗利益率を支えたものの、不利な価格設定および製品ミックス、燃料費上昇に伴う輸送コストの増加により相殺されました。

収益性、キャッシュフローおよび貸借対照表

純利益が改善したにもかかわらず、営業キャッシュフローは1億4,800万ドルに減少しました。この減少は、ハネウェルとの税務協定解除に伴う支払いを含む約4,500万ドルの一時的な事業分離費用および和解金、ならびに利息の現金支出が2,000万ドル増加したことを反映しています。純利益の増加や現金税金の減少は、その影響を一部相殺するにとどまりました。

レジデオの当四半期末時点の現金、現金同等物および拘束性預金は9億4,900万ドルでしたが、その金額にはエスクローで保持されていたADIG社債の手取金4億ドルが含まれていました。この手取金はその後ADIGに解除されたため、レジデオの継続的な流動性と見なすべきではありません。2026年7月4日時点の総負債は36億2,000万ドルでした。

四半期末後に行われた事業分離により、この負債状況は大きく変化しました。4億ドルのADIG社債はADIGに移管され、レジデオはADIGから9億ドルの配当を受け取り、これをタームローンBの元本返済に充てました。レジデオはまた、分離協定の取引完了後における現金調整の完了を経て、第3四半期末までにさらに約2億ドルを返済する予定です。

第2四半期後のADI分離により報告基準がリセット

レジデオは、第2四半期報告期間後の8月3日にADIのスピンオフを完了しました。そのため、発表された当四半期数値にはプロダクツ＆ソリューションズとADIの両方が含まれており、レジデオの今後の連結業績と直接比較することはできません。

第3四半期以降、レジデオはADIの連結を取りやめ、過去の業績を非継続事業として表示します。残るプロダクツ＆ソリューションズ事業は継続事業として報告され、ADIを外部顧客として扱うよう売上高が調整されるほか、本社費用は独立企業に割り当てられます。

同社の第2四半期ブリッジはその差を示しています。報告されたプロダクツ＆ソリューションズの売上高は6億9,500万ドルでしたが、ADI向けの売上高4,300万ドルを含むスタンドアロン調整後売上高は7億3,800万ドルでした。報告されたセグメント調整後EBITDAは1億7,700万ドルでしたが、追加の販売管理費2,000万ドルを考慮したスタンドアロン調整後EBITDAは1億5,700万ドルでした。これらの調整は、第2四半期を新しいスタンドアロン見通しと比較する際に重要となります。

業績予想

レジデオは、2026年第3四半期および通期のスタンドアロン見通しを提示し始めました。通期の見通しは、スピンオフ後の会社が上半期を通じて独立して運営されていたと仮定し、これに下半期に対する経営陣のスタンドアロン予想を組み合わせて算出されています。

これは新しく公表されたスタンドアロンの見通しであるため、決算発表では直接比較可能な過去のスタンドアロン予想範囲は提供されていません。

投資家が注視すべきリスク

• 関税の払戻金が公表された利益率を押し上げた。連結粗利益率は、ADIでの約2,000万ドルを含む2,700万ドルの払戻金の恩恵を受けました。今後の利益率の動向においては、同様の恩恵が得られない可能性があります。
• コストの増加が営業面の改善を一部相殺している。プロダクツ＆ソリューションズは売上高と粗利益率の伸びを記録したものの、研究開発費、訴訟和解費用、事業再編費用の増加がGAAP営業利益を圧迫しました。
• 事業分離により業績比較が複雑化している。第2四半期にはADIが含まれていますが、第3四半期ではADIが非継続事業として報告されます。投資家は、会計上および費用配分の変更による影響と、本質的な業績とを区別する必要があります。
• キャッシュの創出力とレバレッジ水準が引き続き課題である。営業キャッシュフローは事業分離に伴う支払いと利息の現金支出増加により減少しました。発表された負債返済を実施すれば貸借対照表は改善する見込みですが、追加の約2億ドルの返済は取引完了後の調整作業の完了に依存しています。

まとめ

レジデオの2026年第2四半期決算は、プロダクツ＆ソリューションズが牽引し、緩やかな売上伸びとともに粗利益率、調整後EBITDA、調整後EPSの向上が見られました。しかし、関税の払戻金が収益性を下支えした一方で、営業費用の増加がGAAP営業利益を押し下げ、事業分離関連の支払いがキャッシュフローの重荷となりました。ADIの分離が完了した現在、主な注目点はスタンドアロン見通しに対する進捗状況、プロダクツ＆ソリューションズの利益率の持続性、そして負債削減のペースとなります。