ATIの2026年度第2四半期決算：売上高11％増、通期見通しを上方修正

ATI Inc.（NYSE: ATI）は2026年度第2四半期の売上高が12億6,000万ドルとなり、前年同期の11億4,000万ドルから11％増加したと発表した。GAAP希薄化後EPSは0.70ドルから1.09ドルへ56％増加した。価格設定と製品構成がAdvanced Alloys & Solutionsセグメントを押し上げたことで、利益は売上高を上回るペースで増加した。一方、四半期の営業キャッシュフローと調整後フリーキャッシュフローは前年同期比で減少した。四半期末は2026年6月28日で、ATIは8月6日に決算を発表した。

主要決算データ

航空宇宙・防衛は引き続き最大の売上高牽引市場であり、同市場向け売上高は13％増の8億6,200万ドルとなり、総売上高の68％を占めた。AA&Sにおける価格上昇とより有利な製品構成を主因に、収益性は売上高を上回るペースで改善した。

ATIの調整後数値は、税引前の特別費用2,360万ドルを除外している。ただし、GAAPおよびnon-GAAPの両方の結果には、以前に閉鎖したAA&S製造施設の売却による990万ドルの利益が含まれている。

事業・セグメント別業績

AA&Sは、ATIの前年同期比の売上高増加分のおよそ4分の3を生み出し、より大幅なマージン改善を達成した。HPMCは引き続き成長したものの、製造コストおよび認定関連コストの上昇により、前四半期比のマージン推移は抑制された。

HPMCの成長は主に、民間航空機エンジン製品に対する堅調な需要と価格設定を反映した。航空宇宙・防衛はセグメント売上高の93％を占めた。同セグメントのマージンは前年同期比で小幅に改善したが、ATIのメキシコ新工場およびチタン電子ビーム炉に関する改定後の認定要件に伴うコストを含む製造コストと期間費用の増加により、第1四半期の24.9％から低下した。

AA&Sは、航空宇宙・防衛および従来型エネルギー向け売上高の増加から恩恵を受けた。同セグメントの航空宇宙・防衛向け売上高は、需要と価格の上昇を反映して34％増加し、このうち防衛向け売上高は90％増加した。セグメントEBITDAには990万ドルの施設売却益が含まれている。この利益を除くと、ATIはマージン改善を主に価格設定と有利な製品構成によるものとしている。

AA&Sのマージン改善、キャッシュ転換を上回る

ATIの調整後利益は、前年同期の特別項目740万ドルに対し、税引前の立ち上げ、取引、変革、再編および売掛債権売却関連の費用2,360万ドルを除外している。2026年度第2四半期の税引後調整額は1,870万ドル、1株当たり0.14ドルだった。一方、990万ドルの施設売却益は1株当たり0.06ドル寄与し、報告ベースおよび調整後の両方の結果に残っている。このため、継続的な事業改善と一時的な影響を分けて捉えることが重要となる。

キャッシュ転換は利益の伸びに追いつかなかった。運転資本は第2四半期中に1億2,890万ドル増加し、在庫は第1四半期末の15億8,000万ドルから16億7,000万ドルへ増加した。それでも、年換算売上高に対する運転資本の比率は34.8％から34.3％へ低下しており、売上高の伸びがより大きいドル建て投資の一部を相殺したことを示している。

ATIは四半期末時点で7億8,300万ドルの現金を保有し、2025年度末の4億1,670万ドルから増加した。この増加は、4億5,000万ドルのシニア債発行と併せて捉える必要がある。流動負債および長期負債の合計は年度末の17億5,000万ドルに対し、21億9,000万ドルとなった。ATIは第2四半期に5,000万ドルの普通株式を自社株買いし、承認枠の残額は4億9,500万ドルとなった。

利益見通し

ATIは、提示していた通期non-GAAP業績見通しの全レンジを引き上げた。経営陣は、改定後の見通しについて、契約済みの価格改善、より有利な製品構成、ならびに投資による利用可能生産能力の拡大に伴う生産量増加が支えになると述べた。受注残高は前年同期比18％増の過去最高440億ドルに達した。

ATIは、除外項目の複雑性と予測不能性を理由に、これらの将来予想に関するnon-GAAP指標についてGAAP調整表を提示しなかった。

最近のインサイダー取引

過去6カ月間に報告されたインサイダー取引には、11件で合計9,496株の購入と、7件で合計258,808株の売却が含まれ、純売却株数は249,312株となった。以下は、提供データに取引金額が含まれていた直近の取引である。記録にはインサイダーによる取引理由は記載されていない。

投資家が注視すべきリスク

• 生産能力および認定の遂行： ATIによると、航空宇宙・防衛需要は引き続き利用可能な供給量を上回っている。改定後の認定要件に伴うコスト上昇はすでにHPMCに影響しており、遅延が生じた場合、計画している生産量の増加を制限したり、マージンを圧迫したりする可能性がある。
• 運転資本の必要性： 利益の増加にもかかわらず、四半期の営業キャッシュフローと調整後フリーキャッシュフローは減少し、在庫と運転資本はドル建てで増加した。継続的な成長には、生産が回収につながる前に追加の現金投資が必要となる可能性がある。
• 航空宇宙・防衛への集中： 同市場はATI売上高の68％、HPMC売上高の93％を占めた。この集中により、航空宇宙生産、防衛需要または顧客のスケジュールの変化が業績に及ぼし得る影響が大きくなる。
• 非経常項目と比較可能性： 調整後結果は大幅に増加した特別費用を除外する一方、990万ドルの資産売却益を維持している。今後の再編、立ち上げまたは取引コストにより、GAAP業績と調整後業績の差異がさらに生じる可能性がある。
• 上方修正した見通しは事業遂行に依存： 引き上げられた見通しは、契約済みの価格設定、有利な製品構成、および生産能力投資による生産増加を前提としている。認定または製造面での後退があれば、これらの目標達成はより困難になる。

まとめ

ATIの2026年度第2四半期は、AA&Sの価格設定、製品構成、航空宇宙・防衛需要を背景に、利益が売上高を大幅に上回るペースで増加した。通期見通しの上方修正と過去最高の受注残高は事業上の勢いの継続を示唆するが、投資家は生産能力の認定、運転資本の必要性、報告ベースのキャッシュ創出と利益成長の乖離を注視する必要がある。