Xerisの2026年度第2四半期決算：売上高29％増、Recorlevが81％増

Xeris Biopharma（Nasdaq: XERS）は、2026年度第2四半期の総売上高が9,210万ドルとなり、前年同期の7,150万ドルから29％増加したと発表した。一方、GAAPベースの希薄化後1株当たり損失は0.01ドルから0.18ドルへ拡大した。Recorlevが製品売上高の成長を牽引し、有利な製品ミックスにより売上総利益率は86％へ上昇した。調整後EBITDAは改善したが、転換社債交換に伴う約3,100万ドルの非現金費用により、純損失は3,110万ドルとなった。

主要決算データ

純製品売上高は34％増の9,100万ドルとなり、四半期の総売上高のほぼ全額を占めた。営業利益はプラスを維持したものの、販売・商業化費用および開発費の増加により、増収と売上総利益率の4ポイント改善による効果は限定された。

GAAP純損失の主因は営業損失ではなく、一過性の非現金転換社債関連費用だった。non-GAAPの調整後EBITDAは670万ドル増加し、1,930万ドルとなった。

製品別の実績

患者需要の増加を受け、Recorlevの純売上高は81％増加し、明確な成長の牽引役となった。Gvokeは経営陣が前四半期比での改善に言及したものの、前年同期比では減少した。Keveyisはおおむね安定していた。

Recorlevの売上高増加額2,530万ドルは、純製品売上高全体の増加額2,330万ドルを上回り、Gvokeおよびその他の製品売上高の減少を相殺した。このため、Recorlev需要の継続はXerisの全体的な成長率にとり特に重要となる。

有利な製品ミックスで売上総利益率は上昇も、拡大投資が営業レバレッジを抑制

経営陣は、売上総利益率の改善は有利な製品ミックスによるものだと説明した。ただし、Recorlevの拡大を支える人員および商業化投資を主因に、SG&A費用は37％増の6,100万ドルとなった。R&D費用は、XP-8121に関連する人件費およびその他の外部支出を反映し、32％増の1,070万ドルとなった。

その結果、営業利益は520万ドルへ小幅に増加するにとどまり、営業利益率は6.3％から約5.6％へ低下した。したがって、同社は調整後EBITDAを改善した一方、売上高と売上総利益率の上昇を、より強いGAAPベースの営業レバレッジにはまだ転換できていない。

GAAP純損失3,110万ドルと調整後EBITDA1,930万ドルの差額には、債務消滅に伴う損失3,080万ドル、株式報酬1,110万ドルのほか、支払利息および減価償却に関する調整が含まれた。債務関連費用は非現金かつ一過性だったが、株式報酬も前年同期の500万ドルから大幅に増加した。

貸借対照表と転換社債交換

Xerisの6月末時点の現金および現金同等物は1億2,170万ドルで、2025年末の1億1,100万ドルから増加した。在庫は6,870万ドルから8,090万ドルへ増加した一方、流動負債は1億960万ドルから1億8,960万ドルへ増加した。このうち6,380万ドルは長期債務の流動部分に分類された。同社は6月30日時点で970万ドルの株主資本不足を計上し、年末時点では1,370万ドルのプラスの株主資本だった。

6月30日の貸借対照表には、7月に完了した転換社債取引が完全には反映されていない。Xerisによると、この交換により、2,300万ドルの現金と約500万株の普通株式を用いて約2,300万ドルの債務を消滅させた。残る元本1,050万ドルは約360万株に転換され、2028年転換社債の残高はなくなった。2026年7月31日時点の発行済み株式数は1億8,230万株だった。

2026年度通期業績見通し

Xerisは2026年度通期の総売上高見通しを3億8,500万～3億9,000万ドルに絞り込んだ。上期の売上高1億7,520万ドルに基づくと、このレンジを達成するには下期売上高が約2億980万～2億1,480万ドルとなる必要があり、上期合計を約20～23％上回る。

下期の示唆値は、会社の業績見通しと報告済みの上期売上高から算出したものであり、経営陣による個別の業績見通しではない。

特許およびパイプラインの進展

XerisはKeveyisに関する新たな特許について特許許可通知を受領した。特許が付与された場合、知的財産保護は少なくとも2039年まで延長される見込みである。米国特許商標庁（USPTO）は7月28日、XP-8121に関する2件目の特許も付与した。経営陣は9月9日にXP-8121の第3相プログラムの概要を示す予定で、第3相試験は2026年後半に開始される見込みである。

直近のインサイダー取引

過去6カ月間に、インサイダーは8件の取引を通じて245,372株を購入し、12件の取引を通じて295,667株を売却した。差し引き50,295株の売却であり、インサイダー保有として報告された570万株の0.9％に相当する。

直近に報告された10件には、7件の売却と3件の株式報酬付与が含まれる。これらの記録は取引内容を示すものだが、それだけでインサイダーによるXerisの見通しに対する見解を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• Recorlevへの依存： Recorlevはポートフォリオ全体を上回る増分売上高を生み出した一方、Gvokeは減少し、Keveyisの成長は小幅にとどまった。Recorlevの需要が減速すれば、会社全体の成長に不釣り合いに大きな影響を与える可能性がある。
• 高水準の営業支出： SG&AとR&Dは売上高を上回るペースで増加し、売上総利益率の改善にもかかわらず営業利益率は低下した。対応する売上高成長を伴わない投資の継続は、営業レバレッジをさらに制約する可能性がある。
• 下期売上高の必要水準の上昇： 通期見通しレンジは、下期売上高が上期合計を約20～23％上回ることを示唆しており、Recorlevの商業面での勢いと経営陣による拡大投資への依存を高めている。
• 資本構成と希薄化の影響： 2028年転換社債の消滅により債務は減少したが、現金の使用と約860万株の発行を要した。この取引は、非現金の公正価値費用を通じて2026年度第2四半期のGAAP利益に大きな変動も生じさせた。

まとめ

Xerisの第2四半期は、Recorlevの急成長、売上総利益率の上昇、調整後EBITDAの改善が見られた一方、主に転換社債関連費用によりGAAP純損失が大幅に拡大した。中心的な営業上の焦点は、商業化費用および開発費が高水準にとどまる中、Recorlevが下期売上高のより高い示唆値を満たすのに十分な勢いを維持できるかどうかにある。投資家は、Gvokeの実績、XP-8121の開発、ならびに完了した社債交換による貸借対照表と希薄化への影響も注視する必要がある。