LifeMDの2026年度第2四半期決算：売上高3.5％減、通期見通しを下方修正

LifeMD（Nasdaq: LFMD）は2026年度第2四半期の売上高が4,730万ドルとなり、前年同期の4,900万ドルから減少したと発表した。継続事業の希薄化後1株当たり損失は0.09ドルから0.16ドルへ拡大した。売上総利益率は約89％に改善したものの、顧客獲得支出の増加と前受け回収額の減少により、調整後EBITDAは黒字から赤字に転じた。

主要決算データ

LifeMDが体重管理患者を調剤GLP-1治療薬からブランドGLP-1治療薬へ移行し、価格設定と会員構成を変更する中、売上高は約3.5％減少した。売上高が減少した一方、配送・フルフィルメント費用の低下と自社薬局の規模拡大の継続に支えられ、売上総利益はほぼ横ばいを維持した。

より大きな悪化は売上総利益以下の段階で生じた。営業費用は増加し、調整後EBITDAは赤字に転じ、営業キャッシュフローはプラスからマイナスへ移行した。比較は継続事業に基づき、2025年11月に売却したWorkSimpliを除外している。

加入者数の増加とブランド治療薬への移行

LifeMDの四半期末時点のアクティブ加入者数は約35万6,000人で、前年同期比20％増となった。体重管理プログラムの加入者数は約10万8,000人に達し、2026年度第1四半期末の10万人弱から増加した。定期購読は総売上高の約84％を生み出した。

体重管理事業の構成は大きく変化した。新規患者の約95％が現在、ブランドGLP-1治療薬で治療を開始しており、LifeMDは調剤GLP-1医薬品からの移行は実質的に完了したとみている。この移行により、ブランド治療薬と同社の価格変更で前受け売上高および現金回収額が減少したため、短期的な売上高と収益性は低下した。

LifeMDは会員期間を延長することで、この圧力の相殺を図っている。価格変更後、複数月パッケージを選択する新規の体重管理患者の比率は、変更前の約25％から変更後には約85％へ上昇した。経営陣は、より長期の契約が維持率、顧客生涯価値、売上高の予測可能性を改善すると見込むが、当四半期の結果は主に移行コストを反映した。

会社によると、女性向けヘルスケア事業の動向も、顧客獲得コストの低下を通じて改善した。LifeMDは下半期に追加の薬局製品を投入する予定で、週1回投与のテストステロン自己注射薬XYOSTEDについて、Antares Pharmaとの独占的な遠隔医療共同マーケティングを開始している。

売上総利益率の上昇では顧客獲得支出を相殺できず

LifeMDの売上高は減少したが、売上総利益率は約280ベーシスポイント拡大した。配送・フルフィルメント費用の低下、医療提供者の効率改善、提携薬局の規模拡大により、より小さい売上高基盤でもほぼ同水準の売上総利益を維持できた。

ただし、営業費用合計は4,450万ドルから4,910万ドルへ増加した。販売・マーケティング費用は、当四半期の早い段階で顧客獲得コストが上昇したことを反映し、前年同期比27％増の2,800万ドルとなった。この増加は、一般管理費が5％減の1,360万ドルとなった効果を上回った。

LifeMDが計画していた患者獲得投資の削減を実施したことから、マーケティング支出は第1四半期比で180万ドル減少した。経営陣はまた、同社の39ドルの導入オファーに伴う前受け現金回収額の減少が調整後EBITDAの赤字につながったとしており、四半期が進むにつれて月次業績は改善したと述べた。

キャッシュフローと貸借対照表

継続事業の営業活動は第2四半期に690万ドルの現金を使用した。前年同期は610万ドルの現金を創出していた。運転資本の変動には、買掛金の350万ドル減少、売掛金の140万ドル増加、繰延収益の120万ドル減少が含まれた。

LifeMDの6月末の現金は2,510万ドルで、2025年末の3,680万ドルから減少した。同社には負債がなく、3,000万ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティの未使用枠を維持していた。経営陣は、マーケティング支出の減少と定期購読の増加により、年末にかけて現金が積み上がり始めると見込んでおり、これらの前提の実行が流動性の見通しにとって重要となる。

業績見通し

LifeMDは、GLP-1移行、価格設定および構成の変更、ならびにXYOSTEDの純立ち上げ費用として見込む200万～300万ドルを反映し、通期見通しを大幅に引き下げた。更新後の調整後EBITDAレンジは赤字から損益均衡までとなり、従来見込んでいた黒字から変更された。

第3四半期について、LifeMDは売上高4,800万～5,100万ドル、調整後EBITDAは100万ドルの損失から200万ドルの利益を見込む。経営陣は、見込まれる収益性改善をコスト削減と定期再請求ベースの継続的な拡大に結び付けた。

第4四半期の見通しは、売上高6,000万～6,400万ドル、調整後EBITDA300万～600万ドルとしている。同社によると、これは年換算の期末売上高ランレート約2億5,000万ドル、および推定XYOSTED立ち上げ費用控除前で年換算の調整後EBITDA約2,200万ドルを示唆する。これらのランレート数値は見込まれる第4四半期業績を年換算したものであり、2026年度通期の実績ではない。

投資家が注視すべきリスク

• 修正後見通しの達成力： 通期の売上高および調整後EBITDA見通しの大幅な引き下げは、ブランドGLP-1への移行が経営陣の当初想定より大きな短期的影響を与えたことを示す。第4四半期のレンジ達成には、第2四半期からの大幅な改善が必要となる。
• 長期契約の経済性が未実証： LifeMDは複数月プランが維持率と顧客生涯価値を改善すると見込むが、当四半期にはすでに価格設定および構成の決定による前受け売上高と現金回収額の減少が反映された。
• 顧客獲得コスト： 販売・マーケティング費用は前年同期比で27％高い水準にとどまった。調整後EBITDAの黒字回復計画は、加入者数の成長を損なうことなくマーケティング費用を削減できるかにも一部依存する。
• 現金消費： 四半期の営業キャッシュフローはマイナスに転じ、現金は上半期に減少した。無借金の貸借対照表と未使用のリボルバーは柔軟性をもたらすが、経営陣による現金増加の予測は、収益性と定期回収の改善に依存している。
• 新製品の立ち上げ費用： 修正後の通期見通しにはXYOSTEDの純立ち上げ費用200万～300万ドルが含まれる一方、この提携およびその他の新チャネルから見込まれるリターンは、下半期の実行に引き続き左右される。

まとめ

LifeMDの第2四半期は、加入者数の増加、薬局運営の効率化、ブランドGLP-1治療薬への移行で進展を示したが、売上高の減少、前受け現金回収の低下、損失の拡大を伴った。下半期の中心的な論点は、より長期の契約、顧客獲得支出の削減、新たな薬局製品および提携施策が、同社の第3四半期・第4四半期見通しに織り込まれた収益性とキャッシュフローの改善を実現できるかどうかである。