Aura Mineralsの2026年度第2四半期決算：売上高76％増、単位コスト上昇

Aura Minerals（NASDAQ: AUGO）は2026年度第2四半期の純売上高が3億3,600万米ドルとなり、前年同期比76％増加したと発表した。純利益は前年同期の810万米ドルから2億1,770万米ドルに増加した。同社はリリースでEPSを公表していない。生産量は金換算オンス（GEO）で18％増の75,437 GEO、調整後EBITDAは85％増の1億9,670万米ドルとなった。一方、単位コストの上昇とMSGの立て直しが収益性の重しとなったほか、金ヘッジの非現金評価益が報告純利益を大幅に押し上げた。

主要決算データ

金属価格の上昇、販売数量の26％増、BorboremaおよびMSGからの寄与が、前年同期比の売上高増加を牽引した。平均実現金価格と平均実現銅価格はそれぞれ35％、41％上昇し、販売量は78,414 GEOに達した。

一方、前四半期比では内容が弱かった。売上高は2026年度第1四半期比12％減、売上総利益は16％減、調整後EBITDAは19％減となった。販売量の減少と平均実現金価格の低下が主な要因だった。

調整後EBITDA、調整後純利益、経常フリーキャッシュフローはAuraが使用する非IFRS指標であり、他社の同様の名称の指標と直接比較できない可能性がある。

事業および鉱山の実績

総生産量は当期の金属価格ベースで前年同期比18％増、一定価格ベースで16％増となった。主にBorboremaの商業生産への移行、MSGの追加、Almasの処理量増加が増産に寄与した一方、Aranzazu、Apoena、Minosaの減産がこれを相殺した。

操業ユニットの実績には明確なばらつきがみられた。AlmasとBorboremaは鉱山単位で最も高い調整後EBITDAを計上した一方、MSGは坑内開発と低品位原鉱の投入が生産量とコストに影響し、損失を計上した。

Almasはプラント拡張の恩恵を受け、選鉱プラントへの鉱石供給量は前年同期比34％増加した。Borboremaの異例に高い前年同期比成長率は、2025年度第2四半期に商業生産前の段階にあったことを反映する。前四半期比では、計画された採掘順序により品位が低下したため、生産量は17％減少した。

MSGでは、平均品位が1.54 g/tから0.90 g/tへ低下したことを受け、生産量は2026年度第1四半期比16％減少した。Auraが坑内インフラと主要開発を優先した結果、低品位の地表鉱石および貯鉱鉱石のプラント投入に占める割合が高まった。ApoenaもNosdeピットの開発中に品位低下に直面し、Minosaはリーチパッドでの積み上げ量増加とプラント投入量の減少の影響を受けた。

収益性、キャッシュフローおよび貸借対照表

キャッシュコストは前年同期比32％増の1,513米ドル/GEO、AISCは37％増の1,985米ドル/GEOとなった。MSGが主な圧迫要因となり、キャッシュコストは3,852米ドル/GEO、AISCは5,277米ドル/GEOを報告した。MSGを除くAuraの第2四半期AISCは1,653米ドル/GEOで、前年同期比14％増だった。

経常フリーキャッシュフローは8,020万米ドルと、前年同期比33％増加したが、前四半期比では15％減少した。調整後EBITDAの低下、設備投資の増加、金ヘッジで実現した3,720万米ドルの損失が、2026年度第1四半期比での有利な運転資本の変動と納税額の減少を上回った。

設備投資総額は8,430万米ドルで、前年同期比68％増加した。拡張投資は5,350万米ドルを占め、主にApoena、Era Dorada、Almasを支援した。

Auraは四半期末時点で現金2億4,830万米ドル、グロス有利子負債4億4,120万米ドルを保有していた。純有利子負債は、第1四半期末の1億1,520万米ドルから1億6,800万米ドルに増加した。これは設備投資と6,770万米ドルの配当および自社株買いを反映したもので、フリーキャッシュフローが一部を相殺した。純有利子負債は直近12カ月の調整後EBITDAの0.21倍にとどまった。

ヘッジ会計が純利益を押し上げ、現金決済がフリーキャッシュフローを圧迫

報告純利益の増加は、Auraの基礎的な事業の改善を大きく上回った。営業利益は前年同期比93％増の1億7,530万米ドルとなったが、同社は四半期の期首から期末にかけて金価格が下落したことで、金ヘッジに関する非現金の時価評価益1億2,600万米ドルも計上した。

同時に、決済済みのヘッジポジションは3,720万米ドルの実現現金損失を発生させ、経常フリーキャッシュフローを直接減少させた。非現金のヘッジ評価益、為替損失、非貨幣項目に係る繰延税金を除外した後の調整後純利益は9,740万米ドルとなり、報告純利益を大幅に下回ったものの、前年同期比では164％増加した。

AuraはBorboremaの生産に関連して、166,578オンスを対象とする未決済の金コラーポジションを保有していた。これらのポジションは2026年7月から2028年6月にかけて満期を迎え、上限価格は1オンス当たり2,400米ドルである。このため、金価格がこれらの上限を上回る場合、将来の現金ベースの結果は実現ヘッジ損失の影響を受ける。

2026年の業績見通し

Auraは通期の生産量、キャッシュコスト、AISC、設備投資の見通しを据え置いた。経営陣は下期の生産量を182,000～232,000 GEOと見込んでおり、通期目標の達成にはMSGおよびApoenaでの生産量とコストの改善が重要となる。

通期コスト見通しとの比較可能性を確保するため、表では利用可能な場合、Auraが業績見通しの金属価格前提で算出した2026年上期の数値を使用している。

業績見通しの金属価格前提でみた上期キャッシュコストは通期レンジを上回り、AISCはレンジ上限付近だった。Auraは、MSGの立て直し、Apoenaでの高品位鉱石、その他操業拠点でのより有利な採掘順序により、下期のコスト実績が改善すると見込んでいる。

経営陣の見通し

経営陣によると、Era Doradaの建設は予定通り進んでおり、土工は60％完了し、6月までの累計投資額は1,530万米ドルとなった。Auraはまた、Almasの年間処理能力を300万トンへ拡大する取り組みを進めるとともに、Borboremaの能力増強の可能性に向けたエンジニアリング作業を完了させている。

MSGでは、同社は第2四半期に約1,845メートル、上期に3,645メートルの坑内開発を完了した。この投資は2027年の増産に向けたインフラ整備を目的とするが、現時点では生産量を減少させ、単位コストを上昇させている。

最近のインサイダー取引

提供された直近10件の報告済みインサイダー取引は、2026年5月12日から7月2日までを対象としている。内訳は売却8件、購入1件、デリバティブ証券の転換または行使1件であり、これらの記録から取引理由は判断できない。

提供された6カ月間のサマリーに含まれる全15件の取引では、インサイダーは純計145,518株を購入し、保有株式総数は4,304万株だった。

投資家が注視すべきリスク

• 下期のコスト改善が必要: 業績見通しの金属価格前提でみた上期キャッシュコストは通期レンジを上回った。見通しの達成は、MSGでの実績改善、Apoenaでの高品位鉱石へのアクセス、他拠点での有利な採掘順序に依存する。
• MSGの立て直しは引き続き操業上の重し: MSGは第2四半期に調整後EBITDAの損失を計上し、AISCは5,277米ドル/GEOだった。改善の遅延や計画を下回る改善は、連結マージンとフリーキャッシュフローを圧迫する可能性がある。
• 金コラーは実現キャッシュフローを減少させる可能性: 同社は第2四半期に3,720万米ドルの実現ヘッジ損失を計上した。Borboremaに係る未決済のコラーは、2028年6月まで継続し、その上限価格は第2四半期の実現金価格を下回っている。
• 拡張投資が資金需要を増加: 第2四半期の設備投資は8,430万米ドルへ増加し、純有利子負債は前四半期比で増加した。AuraはEra Dorada、Almas、Apoena、MSGへの投資と、株主還元および流動性とのバランスを取る必要がある。
• 生産量は引き続き品位と回収率に左右される: Apoena、Borborema、MSGは低品位の影響を受け、リーチパッドの状況はMinosaの生産量を減少させた。操業変動が続けば、生産量と単位コストに影響する可能性がある。

まとめ

Auraの2026年度第2四半期の実績は、前年同期比での生産量、金属価格、販売量の上昇と、単位コストの上昇および前四半期比での弱い実績が併存する内容となった。AlmasとBorboremaが成長を支えた一方、MSGが主な操業面およびコスト面の重しとなった。報告純利益は非現金のヘッジ評価益によって大幅に押し上げられており、調整後利益とキャッシュフローの方が同四半期の基礎的な実績をより反映している。次の焦点は、Auraが拡張プログラムを継続する中で、MSG、Apoena、その他鉱山における下期の改善により、キャッシュコストを通期見通しの範囲内へ戻せるかどうかにある。