Compass Mineralsの2026年度第3四半期決算：売上高横ばい、利益率低下

Compass Minerals（NYSE: CMP）は2026年度第3四半期の売上高が2億1,530万ドルとなり、前年同期の2億1,460万ドルからほぼ横ばいだったと発表した。希薄化後EPSは0.13ドルの損失となり、前年同期の0.41ドルの損失から改善した。GAAP純損失は570万ドルに縮小した一方、Saltのコスト上昇がPlant Nutritionの収益性改善を上回り、営業利益および調整後EBITDAは減少した。四半期末は2026年6月30日。

主要決算データ

売上高は前年同期比でほぼ横ばいだったが、営業利益率は7.4%から5.1%に低下した。連結収益性の低下はSalt事業の業績悪化を反映したもので、Plant Nutrition事業における営業利益および調整後EBITDAの増加を上回った。

Plant Nutritionの改善はSaltのコスト圧力を相殺できず

Saltの売上高は、合計平均販売価格が9%上昇し、総販売量の4%減少を相殺したことで5%増加した。ただし、販売量の減少と製品・流通の単位当たりコスト上昇により、Saltの営業利益は25%、調整後EBITDAは15%減少した。

Plant Nutritionの売上高は、報告ベースの販売量が19%減少したことを受けて16%減少した。主な理由は、Compass Mineralsが2026年3月にWynyardの硫酸カリ事業を売却したことにある。この事業売却を除くと、販売量は約4%増加した。価格上昇と製品・流通の単位当たりコスト低下により、Plant Nutritionの営業利益は50%、調整後EBITDAは32%増加した。

セグメント別の内訳は、Plant Nutritionが改善したにもかかわらず連結調整後EBITDAが減少した理由を示している。Saltは売上高とセグメント利益の両面で依然として大幅に大きな事業だった。

キャッシュフローと貸借対照表

2026年度第3四半期単独ではなく同年度最初の9カ月間では、営業キャッシュフローは1億6,280万ドルとなり、前年同期の2億460万ドルから減少した。同社は運転資本の変動について、冬季後の季節的な在庫減少とオンタリオ州の税務紛争の解決に関連すると説明した。設備投資は5,380万ドルから6,210万ドルへ増加し、Wynyard事業の売却では2,330万ドルの純キャッシュ収入を得た。

9カ月間の財務活動によるキャッシュ使用額は1億2,710万ドルだった。主に、2027年満期の利率6.75%シニア債の残存分1億5,000万ドルを償還したことを反映しており、3,500万ドルのリボルビング・クレジットによる純借入で一部相殺された。

Compass Mineralsは6月末時点で3億2,810万ドルの流動性を確保しており、内訳は現金5,630万ドルとリボルビング・クレジット・ファシリティの利用可能額2億7,180万ドルだった。総負債は前年同期の8億2,530万ドルから7億1,660万ドルへ、純有利子負債は7億4,590万ドルから6億6,030万ドルへ減少した。純レバレッジ比率は4.3倍から2.8倍に改善した。

S&P Global Ratingsは、企業信用格付けをBからB+へ引き上げ、見通しを「安定的」とした。S&Pは負債削減と収益性改善を理由に挙げ、同社が別途算定した調整後レバレッジは4.2倍から3.1倍へ低下した。

2026年度の業績見通し

Compass Mineralsは、通期調整後EBITDA見通しの中央値を2億3,000万ドルへ引き上げた。現在のレンジは2億1,800万～2億4,200万ドル。Plant Nutritionに対する見通しの改善が引き上げを支えた一方、Saltの見通しは製品構成、インフレ、計画より緩やかな操業改善を反映して調整された。

Corporate and Otherの調整後EBITDA見通しは、5,100万～5,600万ドルの損失で据え置いた。通年の設備投資は9,000万～1億1,000万ドルを見込み、純支払利息の見通しも6,200万～6,700万ドルで維持した。

経営陣は2026～27年の高速道路除氷剤入札シーズンについて、米国の主要市場における価格が前年同期比で大幅に改善し、需要入札も一貫して増加しているとして、前向きな状況だと説明した。同時に、保守、人件費および関連費用が高水準にとどまっているため、鉱山の生産コストは計画ほど速く改善していないことも認めた。

投資家が注視すべきリスク

• Saltのコスト管理： 価格改善にもかかわらず、製品・流通の単位当たりコスト上昇がSaltの利益を圧迫した。鉱山操業の改善ペースは経営陣の予想より遅いままである。
• 天候、販売量、製品構成： 高速道路向け塩の販売量は当四半期に6%減少した。今後の入札シーズンで価格および入札の傾向は良好である一方、除氷剤需要と製品構成は引き続き冬季の気象条件に左右されやすい。
• キャッシュフローとレバレッジ： 9カ月間の営業キャッシュフローは減少し、設備投資は増加した。純有利子負債とレバレッジは大幅に改善したが、純有利子負債はなお6億6,030万ドルであり、通期の純支払利息は6,200万～6,700万ドルと見込まれている。
• Plant Nutritionの収益持続性： Wynyard事業の売却により報告ベースの売上高と販売量が減少しており、継続事業の販売量動向が重要となる。当四半期の利益改善も、価格上昇と単位当たりコスト低下に依存した。

まとめ

Compass Mineralsの第3四半期は、売上高がほぼ横ばいとなる一方で純損失は縮小したが、営業利益率は低下した。Plant Nutritionでは価格上昇、単位当たりコスト低下、セグメント利益の増加がみられたものの、Saltの販売量およびコスト面の圧力を完全には相殺できなかった。通期調整後EBITDA見通しの中央値引き上げとレバレッジ低下は前向きな材料だが、Saltの鉱山コスト、冬季需要、Plant Nutritionの継続事業の業績、キャッシュ創出は引き続き主要な注視点となる。