Valarisの2026年度第2四半期：営業収益は約12％減、前期比16％増

Valaris（NYSE: VAL）は2026年度第2四半期の営業収益が5億3,920万ドルとなり、前年同期の6億1,520万ドルから約12％減少したと発表した。希薄化後EPSは前年同期の1.61ドルから0.72ドルへ低下した。6月30日終了の当四半期は、ドリルシップの稼働開始が売上高と調整後EBITDAを押し上げ、前四半期比の業績は改善した。一方、中東の紛争により調整後EBITDAは約3,000万ドルの悪影響を受けた。

主要決算データ

2026年度第1四半期比では、総営業収益は4億6,540万ドルから16％増加し、純利益は1,800万ドルの損失から4,700万ドルの利益へ転換した。VALARIS DS-17、DS-12、DS-10の稼働日数増加が、売上高の主な押し上げ要因となった。

前年同期比では業績は弱含んだ。売上高が減少する一方、契約掘削費用が増加し、営業利益を押し下げるとともに営業利益率を圧迫した。

営業利益率は、報告された営業利益を総営業収益で除して算出している。非GAAPベースの調整後EBITDAは9,650万ドルで、2026年度第1四半期の6,670万ドルから45％増加した。

事業・セグメント別業績

3隻のドリルシップの稼働日数増加により、浮体式リグ事業が前四半期比の改善の大半をもたらした。ジャッキアップリグ事業は、稼働日数の減少、一部の北海向け宿泊サービスにおける平均日次収益の低下、メンテナンス作業、戦争リスク保険費用の上昇により、反対の動きとなった。

AROの全営業実績はValarisの連結業績には含まれない。調整項目を通じて除外され、ARO利益に対するValarisの持分に置き換えられる。この持分は2026年度第1四半期の680万ドルから1,060万ドルへ増加した。

浮体式リグの営業利益は、DS-17が四半期を通じて寄与し、DS-12とDS-10が新規契約を開始したことで、2,920万ドルから9,440万ドルへ増加した。ジャッキアップリグの営業利益は、活動水準の低下とメンテナンス費用・保険費用の増加を反映し、5,170万ドルから2,440万ドルへ減少した。

Valarisは北海のジャッキアップリグ船隊について、1億6,000万ドル超の受注残を追加した。また、長期スタック中だったジャッキアップリグのVALARIS 104と109を6月および7月に売却し、合計7,400万ドルの現金収入を得た。

ドリルシップ再稼働で売上高は改善したが、地域コストが効果を抑制

浮体式リグ事業の活動強化と地域コストの上昇の対照が、当四半期における中心的な操業課題となった。中東の紛争は調整後EBITDAを約3,000万ドル押し下げた。2026年度第1四半期の影響額は800万ドルだった。影響の拡大は主に、戦争リスク保険費用の上昇が四半期を通じて発生したことに加え、VALARIS 250と116のプロジェクト遅延が売上高を減少させ、コストを増加させたことによる。

経営陣は、これらの影響が2026年後半に緩和すると見込んでいる。VALARIS 250は7月にベアボートチャーターを再開し、VALARIS 116は2026年度第3四半期に再開する見通しである。VALARIS 104の売却と、保険料の低い長期契約の活用により、保険費用も低下する見込みだ。

収益性、キャッシュフロー、財務状況

純利益の前四半期比での改善は、すべてが事業運営によるものではなかった。2026年度第2四半期には3,800万ドルの資産売却益を計上した一方、2026年度第1四半期には200万ドルの損失を計上していた。この結果、その他収益は3,000万ドルとなり、前四半期のその他費用1,000万ドルから改善した。

税金費用は2,800万ドルから3,400万ドルへ増加した。個別税務項目を除くと、税引前利益の増加と収益の管轄区域別構成の変化により、税金費用は2,600万ドルから4,000万ドルへ増加した。

設備投資は2026年度第1四半期の1億100万ドルから1億600万ドルへ増加した。現金および現金同等物は、主に設備投資により5億7,830万ドルから5億4,120万ドルへ減少したが、営業キャッシュフローと資産売却収入がその一部を相殺した。長期債務は10億9,000万ドルで、おおむね横ばいだった。

キャッシュフローの数値は、2026年度第2四半期単独ではなく上期ベースで示されている。2026年最初の6カ月間の営業キャッシュフローは8,810万ドルで、前年同期の2億7,590万ドルから減少した。一方、有形固定資産の取得額は1億6,740万ドルから2億640万ドルへ増加した。

経営陣の見解

Valarisは、2026年度第2四半期および2026年上期の収益効率がともに98％だったと報告した。経営陣によると、DS-12とDS-10は予定通り、かつ予算内で稼働に復帰した。また、年末までにさらに2隻のドリルシップが契約を開始する予定である。

同社は、高仕様リグへの需要に支えられ、深海掘削の契約案件パイプラインは引き続き堅調だとしている。経営陣は、進行中のTransoceanとの統合が2026年度第4四半期に完了することも見込んでいる。この取引を理由に、Valarisは今後の決算説明会を開催せず、追加の将来見通し更新も行わない予定だ。

投資家が注視すべきリスク

• 中東へのエクスポージャー： 戦争リスク保険とプロジェクト遅延は、調整後EBITDAに3,000万ドルの悪影響を与えた。経営陣は影響の緩和を見込むが、その結果は操業状況、チャーターの再開、保険費用に左右される。
• ジャッキアップリグ事業の弱さ： 稼働日数の減少、メンテナンス案件、脚部修理、保険費用が、ジャッキアップリグ事業の売上高と調整後EBITDAを前四半期比で押し下げた。
• 資本集約度とキャッシュ創出： 上期の設備取得額は営業キャッシュフローを上回り、四半期末の現金は2026年度第1四半期から減少した。
• 追加ドリルシップの稼働開始における実行： 経営陣は年末までにさらに2隻のドリルシップが契約を開始すると見込んでおり、さらなる改善に向けて、稼働開始時期と操業の信頼性が重要となる。
• Transoceanとの取引： 完了は引き続き2026年度第4四半期を目標としている。統合関連費用と業績見通し更新を停止する決定により、進行中の統合期間における見通しの可視性は低下している。

まとめ

Valarisの2026年度第2四半期決算は、浮体式リグ事業の活動増加とドリルシップの順調な稼働開始を主因として、前四半期比で大幅に回復した。一方、操業コストの上昇、中東における混乱による調整後EBITDAへの重荷、ジャッキアップリグ事業の弱含みにより、前年同期比の収益性は低水準にとどまった。主な注目点は、地域コストの緩和、影響を受けたリグの復帰、設備投資に対するキャッシュ創出、残るドリルシップの契約開始における実行である。