DoorDash、2026年度第2四半期：売上高36%増、GAAP純利益30%減

DoorDash（NASDAQ: DASH）は2026年度第2四半期の売上高が44億5,400万ドルとなり、前年同期の32億8,400万ドルから36%増加した。一方、普通株主に帰属するGAAP純利益は、前年同期の2億8,500万ドルから30%減の2億ドルとなった。総注文数は9億7,000万件に達し、現金創出が大幅に改善するなか、調整後EBITDAは40%増の9億1,400万ドルとなった。

主要財務結果

DeliverooはDoorDashの報告ベースの成長に大きく寄与した。同買収の影響を除くと、総注文数は17%増、Marketplace GOVは23%増、売上高は24%増だった。これに対し、報告ベースの成長率はそれぞれ27%、36%、36%だった。為替変動によるMarketplace GOV成長率への寄与は1パーセントポイント未満だった。

売上総利益と調整後EBITDAは売上高を上回るペースで増加したが、複数の営業費用項目が増えたことでGAAP純利益は減少した。純売上高マージンは前年同期比で変わらず13.5%だった。

マーケットプレイスと事業の実績

総注文数は、主に消費者数の増加とDeliverooの買収を受けて27%増の9億7,000万件となった。Marketplace GOVは注文量の増加と平均注文額の上昇に支えられ、36%増の330億7,800万ドルとなった。

米国のレストラン向けMarketplace GOVの成長率は、DashPass会員に支えられて前四半期からやや加速した。DoorDashは2026年度第2四半期までの12カ月間に、それ以前の24カ月間の合計を上回る数の米国有料DashPass会員を獲得した。また、同四半期の米国における食料品・小売カテゴリーの注文の約75%はDashPass会員によるものだった。

DoorDashによると、会員制度によって消費者手数料が低下するため、DashPassの注文は非DashPass注文よりも売上総利益率が低い。経営陣は、注文頻度、継続利用率、顧客生涯価値の上昇が総利益額に持続的な増加をもたらす場合、このトレードオフを受け入れるとしている。

海外では、Woltの利用開始後3カ月および6カ月の消費者コホートで、ユニットエコノミクスを改善しながら、前年同期比で注文率が上昇した。Deliverooでは月間アクティブユーザー数と総注文数の前年同期比成長が加速し、四半期利益はDoorDashの社内予想を上回った。

加盟店向けサービスも拡大した。SevenRoomsで新たに契約した店舗数は前年同期比で100%超増加し、DoorDashのデジタル注文サービスの売上高は40%超増加した。同サービスの利用加盟店は15万店を超え、DoorDashのマーケットプレイスを通じた予約件数は前四半期比で150%超増加した。

現金創出が改善する一方、費用増がGAAP純利益を圧迫

GAAP純利益の減少は、売上総利益と調整後EBITDAの増加とは対照的だった。販売・マーケティング費用は、主に広告費と人件費を背景に35%増の8億2,100万ドルとなった。研究開発費は人件費および外部ソフトウエア費用の増加により52%増の5億3,500万ドル、一般管理費は主に法務、税務、規制対応、人件費を受けて39%増の5億3,800万ドルとなった。

開示されたこれら3つの費用項目は合計で約41%増加し、売上高の成長率を上回った。研究開発費のMarketplace GOVに対する比率も前年同期の1.4%から1.6%へ上昇した一方、一般管理費はGOVの1.6%で横ばいだった。

売上原価はより低い30%の伸びにとどまり、Marketplace GOVに対する比率は6.7%から6.4%へ低下した。この営業レバレッジが調整後EBITDAの増加と、GOVに対する調整後EBITDA比率の小幅な改善に寄与した。ただし、調整後EBITDAはnon-GAAP指標であり、GAAP純利益と同等に扱うべきではない。

現金創出はGAAP利益とは逆の方向に動いた。営業キャッシュフローは9億4,400万ドルに増加し、フリーキャッシュフローは2倍超の7億4,200万ドルとなった。8月5日までの年初来で、DoorDashは10億4,900万ドルを投じてClass A株680万株を買い戻しており、既存の承認枠の残額は約39億5,100万ドルだった。

財務見通し

DoorDashは2026年度第3四半期について、Marketplace GOVが第2四半期の水準付近にとどまる一方、調整後EBITDAは前四半期比で増加すると見込んでいる。この見通しにはDeliverooによる予想される影響および寄与が含まれ、消費者需要と為替レートが比較的安定することを前提としている。

DoorDashは、Marketplace GOVに対する調整後EBITDAの比率が第3四半期に前四半期比で上昇した後、2025年後半と同様のパターンで第4四半期に低下すると予想している。経営陣は、第4四半期の低下は主に季節的に増加するDasherコスト、保険費用の年次上昇、グローバル技術プラットフォームおよび自動運転配送の取り組みへの追加投資によるものだとした。

経営陣の戦略的優先事項

DoorDashは国際事業を単一のグローバル技術プラットフォームに集約し、一部の事業グループをブランド別ではなく機能別に再編するとともに、長期的な消費者エンゲージメントをより十分に考慮する資本配分プロセスに変更している。同社は新プラットフォームを2027年前半に完全展開する見込みで、その後は製品開発の迅速化と重複の削減による効果を見込んでいる。

経営陣はAIベースの製品機能と自動運転配送への投資も増やしている。DoorDashは、最大のテスト市場において、年末までに地上配送ロボット「Dot」が注文の一桁台後半の割合を担うと見込んでいる。また、連邦航空局（FAA）のPart 135航空運送事業者認証を取得しており、統合型ドローン配送のテストを拡大できるようになった。一方で、Dasherを物流ネットワークの中核と位置付け続けている。

最近のインサイダー取引

提供された直近6カ月間の集計では、27件の取引で511,724株が購入され、40件の取引で356,298株が売却され、純購入は155,426株となった。これとは別に、直近に報告された個別取引の一部は売却だったが、これらの記録だけではインサイダーによるDoorDashの見通しに対する見方を示すものではない。

投資家が注視すべきリスク

• Deliverooの統合: Deliverooにより、報告ベースの成長と買収影響を除く成長の差が拡大した。統合と事業運営の実行は、売上高成長、収益性、DoorDashの海外事業の業績に影響を及ぼす可能性がある。
• 投資および費用の強度: 研究開発費と一般管理費は第2四半期に売上高を上回るペースで増加した。グローバルプラットフォーム、AI、自動化への継続投資も、第4四半期のGOVに対する調整後EBITDA比率の前四半期比低下に寄与すると見込まれている。
• 消費者需要と海外エクスポージャー: 見通しは消費者需要と為替レートの安定を前提としている。支出の減速、為替変動、地政学的な展開は、Marketplace GOVと利益を圧迫する可能性がある。
• フリーキャッシュフローの時期要因: 年末時点の加盟店への支払い時期により、報告ベースの2026年フリーキャッシュフローは2025年末比で7億ドル～8億ドル減少すると見込まれている。
• DashPassの経済性: 会員制度は注文頻度と継続利用を支える一方、非DashPass注文よりも売上総利益率が低い。この経済性は、エンゲージメントと顧客生涯価値が持続的に維持されるかどうかに左右される。

まとめ

DoorDashの2026年度第2四半期の業績は、マーケットプレイスの急速な拡大、Deliverooによる大きな寄与、調整後EBITDAの増加、現金創出の改善を示した一方、GAAP純利益は減少し、複数の営業費用はより速いペースで増加した。今後の注目点は、買収影響を除く基礎的な成長、Deliverooの統合、第4四半期に予想される収益性のパターン、会員制度、加盟店向けサービス、国際技術、AI、自動化への投資が持続的な経済的リターンを生むかどうかとなる。